מניות ארה״ב מצאו מעט יציבות ביום חמישי, כאשר תשואות האג״ח הממשלתיות נסוגו משיאים של כמה שנים ואפשרו לוול סטריט לסגור את יום המסחר הראשון של הרבעון החדש בעליות מתונות. המהלך הגיע לאחר שבוע של עלייה בעלויות המימון שהגביר את הלחץ על המניות, בעוד סדרת נתונים כלכליים חיוביים יחסית המשיכה למקד את תשומת הלב בתחזית לאינפלציה ולמדיניות ה-Federal Reserve.

תשואות האג״ח נסוגות לאחר שבעה ימי עליות

תשואת האג״ח הממשלתית האמריקאית המרכזית נסוגה לאחר שהגיעה לשיא של 24 שנים, ובכך קטעה רצף עליות של שבעה ימי מסחר כאשר קונים חזרו לשוק האג״ח הממשלתיות. ההיפוך סיפק הקלה מסוימת לשוק המניות, משום שתשואות האג״ח לטווחים ארוכים ממלאות תפקיד מרכזי בקביעת תנאי המימון ובתמחור נכסי הסיכון.

המהלך בשוק האג״ח היה משמעותי במיוחד לאחר שהתשואות עלו בחדות בימי המסחר האחרונים. עלייה בתשואות יכולה להגדיל את האטרקטיביות היחסית של נכסים בעלי הכנסה קבועה, ובמקביל להעלות את שיעור ההיוון המופעל על רווחי חברות עתידיים. הנסיגה בתשואות ביום חמישי סייעה לכן לוול סטריט להתאושש מירידה מוקדמת ולסיים את המסחר בטריטוריה חיובית.

הנתונים הכלכליים משאירים את ציפיות הריבית במרכז

הרקע הכלכלי נותר מורכב, כאשר הנתונים שפורסמו ממשיכים בדרך כלל להצביע על כלכלה אמריקאית עמידה. פעילות כלכלית חזקה יותר יכולה לתמוך ברווחי החברות ובתעסוקה, אך היא גם עלולה להקשות על חזרת האינפלציה באופן יציב לעבר היעד של ה-Federal Reserve.

המתח הזה הופך למרכזי יותר ויותר עבור השווקים. המשקיעים בוחנים האם החוסן הכלכלי יאפשר לכלכלה האמריקאית לספוג עלויות מימון גבוהות יותר, או שלחצי מחירים מתמשכים יאלצו את הבנק המרכזי לשמור על מדיניות מוניטרית מגבילה למשך זמן ארוך יותר. כתוצאה מכך, כיוון תשואות האג״ח הממשלתיות הפך לאינדיקטור חשוב עבור שוק המניות.

דוח התעסוקה הופך למבחן המרכזי הבא של השוק

תשומת הלב עוברת כעת לדוח התעסוקה לחודש ספטמבר שיפורסם ביום שישי. לפי דיווח Reuters, כלכלנים ציפו כי הכלכלה האמריקאית הוסיפה 90,000 משרות במהלך החודש, בעוד ששיעור האבטלה צפוי היה להישאר ברמה של 4.1%.

נתוני התעסוקה עשויים להשפיע על הציפיות למסלול הריבית, משום שתנאי שוק העבודה קשורים באופן הדוק הן לצמיחה הכלכלית והן לאינפלציה. שוק עבודה חזק מהצפוי עשוי לחזק את ההערכות לביקוש מתמשך, בעוד שנתוני תעסוקה חלשים יותר עשויים להגביר את ההתמקדות באפשרות של האטה בפעילות הכלכלית ובשינוי בציפיות למדיניות המוניטרית.

השווקים הגלובליים נותרים רגישים לריביות בארה״ב

שוק האג״ח האמריקאי משפיע גם על התנאים הפיננסיים מעבר לוול סטריט. הדולר הגיע לשיא של 17 חודשים מול האירו על רקע עלייה בתשואות האג״ח ובמחירי הנפט, בעוד שמניות אירופה ננעלו בשפל של שלושה חודשים. עבור משקיעים גלובליים, השילוב של תשואות גבוהות יותר בארה״ב ודולר חזק יותר יכול להשפיע על תנועות הון, עלויות מימון ותמחורי נכסים בשווקים הבינלאומיים, כולל בישראל.

שווקים נוספים מוסיפים לאי-ודאות. מחירי הנפט הגולמי ננעלו בעליות לאחר שסין עצרה יצוא של מוצרי נפט, בעוד הזהב עלה כאשר הציפיות לעליות ריבית נוספות מצד ה-Federal Reserve התמתנו. תנועות אלה בין סוגי הנכסים ממחישות עד כמה שוק המניות מחובר כיום להתפתחויות באג״ח, באנרגיה ובמטבעות.

השווקים יתמקדו כעת בנתוני התעסוקה בארה״ב, בתשואות האג״ח הממשלתיות, במחירי האנרגיה ובהתפתחויות במזרח התיכון. עבור שוק המניות, השאלה המרכזית היא האם הירידה האחרונה בתשואות מייצגת הפוגה זמנית או תחילתה של התייצבות מתמשכת יותר בעלויות המימון. התשובה עשויה לעצב את הציפיות לתמחורי הנכסים, תנאי המימון של החברות ותיאבון הסיכון הגלובלי ככל שהרבעון החדש מתקדם.