ה-CFTC יוצרת מסלול רגולטורי לספקיות תוכנה פסיביות

ה-Commodity Futures Trading Commission פתחה מסלול חדש עבור אפליקציות קריפטו המבקשות לספק גישה לשוקי נגזרים מפוקחים. במסגרת מכתב No-Action שפרסמה חטיבת Market Participants של הרשות, ספקיות תוכנה פסיביות עשויות להימנע מרישום כברוקרים מתווכים, אם הן מגבילות את פעילותן לפונקציות Front-End מוגדרות ועומדות בתנאים שקבעה הרשות.

ההבחנה בין תוכנה לבין תיווך פיננסי חשובה. רישום כברוקר מתווך עשוי לכלול שורה משמעותית של חובות ציות, דבר שעלול להקשות על חברות טכנולוגיה לפתח ממשקים המחברים משתמשים לפלטפורמות נגזרים מפוקחות. המסגרת החדשה מספקת מנגנון שבאמצעותו אפליקציות העומדות בתנאים יכולות להקל על הגישה לשווקים, מבלי לתפקד ישירות כמתווכות שמבצעות את העסקה או מטפלות בה.

ארנקים ואפליקציות מסחר עשויים ליהנות

ההנחיות חלות על תוכנות המסוגלות להציג נתוני שוק, מוצרים זמינים ומידע על פוזיציות, ובמקביל לאפשר למשתמשים להעביר פקודות עבור נגזרי CFTC ישירות לגופים רשומים. מוצרים אלה כוללים חוזי אירועים וחוזים תמידיים, ובכך מרחיבים את האפשרות לקבל גישה לנגזרים מפוקחים באמצעות ממשקים דיגיטליים.

עמדתה האחרונה של ה-CFTC מתבססת על הקלה שהוענקה בעבר ל-Phantom Technologies, שהארנק שלה מסוג Self-Custody קיבל יחס של No-Action עבור חיבור משתמשים לשוקי נגזרים מפוקחים, מבלי להירשם כברוקר מתווך. הרחבת הקלה דומה לספקיות תוכנה נוספות העומדות בתנאים עשויה להפוך את הטיפול הרגולטורי לצפוי יותר עבור מפתחים שבונים אפליקציות דומות.

עם זאת, ההקלה אינה בלתי מוגבלת. הספקיות חייבות להישאר במסגרת הפעילויות המכוסות במכתב ולעמוד בתנאים הנוגעים לגילוי מידע על הקשרים עם גופים רשומים, ניגודי עניינים ועמלות. הדרישות מתייחסות גם לשיטות שיווק, לניהול רשומות ולהודעות הקשורות לחדלות פירעון או פשיטת רגל, לצד הגשה רשמית המאשרת את קבלת התנאים.

בהירות רגולטורית עשויה להשפיע על תשתיות שוק הקריפטו

המשמעות של פעולת ה-CFTC חורגת מעבר לאפליקציות בודדות, משום שחוסר ודאות רגולטורי יכול להשפיע על קצב הפיתוח של תשתיות טכנולוגיה פיננסית. מפתחים עשויים להיות מוכנים יותר לבנות מוצרים סביב שוקי נגזרים מפוקחים כאשר קיימת בהירות רבה יותר לגבי הפעילויות שמחייבות רישום כברוקר מתווך.

גם העיתוי בולט. פעולת ה-CFTC התרחשה באותו יום שבו ה-Securities and Exchange Commission הודיעה על Innovation Exemption הנוגע למניות אמריקאיות שעברו טוקניזציה. יחד, ההתפתחויות מצביעות על תנועה לעבר יצירת מסלולים רגולטוריים מוגדרים עבור טכנולוגיות מסוימות בתחום הנכסים הדיגיטליים, אף שהן מתייחסות לשווקים שונים ולתחומי אחריות רגולטוריים שונים.

גם הסביבה החקיקתית הרחבה יותר נותרה לא פתורה. הסנאט לא הצליח לקדם את Digital Asset Market Clarity Act, חקיקה שהייתה אמורה ליצור מסגרת פדרלית למבנה השוק של נכסים דיגיטליים ולהבהיר את חלוקת האחריות בין ה-CFTC לבין ה-SEC. על רקע זה, פעולות ברמת הרשויות הופכות לרלוונטיות במיוחד עבור חברות המחפשות בהירות רגולטורית מעשית בזמן שהחקיקה הרחבה יותר נותרת ללא הכרעה.

בהמשך, השפעת ההנחיות של ה-CFTC תהיה תלויה במידת האימוץ של המסגרת על ידי ספקיות תוכנה ובאופן שבו הרגולטורים יפרשו את התנאים שלה בפועל. גישה רחבה יותר לנגזרים מפוקחים עשויה להרחיב את ההשתתפות בשוק ולעודד פיתוח נוסף בתחום הטכנולוגיה הפיננסית, בעוד שדרישות הציות נועדו לשמר אמצעי הגנה בנושאי עמלות, ניגודי עניינים וגילוי מידע למשתמשים. עבור משקיעים וחברות בתחום הנכסים הדיגיטליים בארה״ב ובעולם, ההתפתחות המרכזית למעקב תהיה השאלה אם גישה זו תהפוך בעתיד למסגרת רגולטורית רחבה יותר עבור תשתיות מסחר בקריפטו.

קטגוריה: קריפטו וטכנולוגיה פיננסית