פרויקטי AI בסין חושפים ביקוש מתמשך לשבבי Nvidia

פרויקטים להקמת תשתיות בינה מלאכותית בסין, בהיקף של יותר מ-3 מיליארד דולר, עדיין קשורים למעבדים של Nvidia שהיצוא שלהם מוגבל. הממצאים מדגישים את הביקוש המתמשך לטכנולוגיית מחשוב אמריקאית, למרות מאמצי וושינגטון להגביל את הגישה של סין אליה.

בדיקה של יותר מ-150 הודעות רכש סיניות, תוכניות השקעה, חוזי בנייה ודיווחים תאגידיים זיהתה פרויקטים והסכמי ציוד בהיקף העולה על 23 מיליארד יואן, השווים לכ-3.2 מיליארד דולר.

הפרויקטים פרוסים במרכזי טכנולוגיה גדולים לאורך אזורי החוף וכן במחוזות מרוחקים במערב המדינה. הם כוללים מיזמים הנתמכים על ידי ממשלות מקומיות, אוניברסיטאות ומרכזי מחשוב אזוריים, וממחישים כי הביקוש לטכנולוגיה של Nvidia חורג מחברות הטכנולוגיה הגדולות בסין.

הערכת השווי כוללת השקעות מתוכננות, חוזים שנחתמו ומתקנים שכבר הושלמו. היא כוללת גם מבנים, מערכות חשמל ותשתיות נוספות, ולכן אינה מייצגת הוצאות על שבבי Nvidia בלבד.

מעבדים הנתונים להגבלות עדיין משולבים בתוכניות הפרויקטים

בין הפרויקטים שזוהו נמצאים מתקני מחשוב שתוכננו סביב המעבדים H100, H200 ו-H800 של Nvidia, שיצואם כפוף להגבלות.

חלק מהמתקנים כבר פועלים או נמצאים בשלבי בנייה, בעוד אחרים עדיין מצויים בשלבי תכנון או רכש. מתקן אחד במחוז גאנסו שבצפון-מערב סין היה צפוי להתקין אלפי שבבים של Nvidia לפני סוף השנה, אולם עדיין לא ברור אם המעבדים אכן סופקו.

ההבחנה בין השקעות מתוכננות לבין התקנות שהושלמו חשובה במיוחד. שווי הפרויקטים הכולל אינו מעיד כמה מעבדים הנתונים להגבלות הגיעו בפועל למתקנים בסין או באילו דרכים הושגו.

למרות זאת, הממצאים מצביעים על כך שמפתחי תשתיות בסין ממשיכים לשלב חומרה של Nvidia בתוכניותיהם להקמת מערכות בינה מלאכותית, גם לנוכח ההגבלות על גישה ישירה לשבבים אמריקאיים מתקדמים.

הגבלות היצוא יוצרות סיכונים לתשתיות ולהשקעות

וושינגטון החלה להגביל את יצוא המעבדים המתקדמים של Nvidia לבינה מלאכותית בשנת 2022, ובהמשך הרחיבה את הפיקוח כך שיכלול גם שבבים מותאמים שפותחו עבור השוק הסיני, ובהם H800.

בינואר הנהיג ממשל טראמפ בחינה פרטנית של בקשות לרישיונות יצוא של שבבי H200 עבור לקוחות סיניים העומדים בתנאי הזכאות, בכפוף לתנאים מוגדרים.

בדיווח שהגישה באוגוסט מסרה Nvidia כי מגבלות היצוא למעשה הוציאו אותה משוק המחשוב למרכזי נתונים בסין. עם זאת, הערכה ענפית שצוטטה בדיווח הצביעה על כך שחלקה של Nvidia במשלוחי מאיצי הבינה המלאכותית לסין עמד על 34% במחצית הראשונה של 2026.

הנתונים הללו מודדים היבטים שונים של השוק, ואינם קובעים כיצד הגיעו ללקוחות בסין השבבים הנתונים להגבלות שזוהו במסגרת בדיקת הפרויקטים.

עבור היזמים, אכיפה מחמירה יותר עלולה ליצור עיכובים, שיבושים באספקה ועלויות נוספות, אם יהיה צורך לתכנן מחדש תשתיות קיימות ולהתאים אותן לחלופות מקומיות בתחום המוליכים למחצה.

עזיבתו של הואנג מוסיפה לאתגרים הרגולטוריים של Nvidia

הממצאים פורסמו זמן קצר לאחר שמייסד-שותף של Nvidia, ג’נסן הואנג, התפטר מתפקיד מנכ”ל החברה, על רקע מחלוקת הקשורה לקשריו המדווחים עם אליס הואנג, אשת עסקים סינית שעל פי החשד של הרשויות האמריקאיות קיימים לה קשרים מודיעיניים עם בייג’ינג.

הואנג תמך בעבר בהקלה של מגבלות היצוא והצביע על היחלשות מעמדה של החברה בסין. לדבריו, נתח השוק של Nvidia במדינה צנח מ-95% לאפס.

עזיבתו עשויה לצמצם את השפעת פעילות הלובי של Nvidia, בזמן שמחוקקים בארצות הברית שוקלים הטלת מגבלות נוספות על יצוא מוליכים למחצה מתקדמים.

המחלוקת הגבירה גם את הביקורת על קשריה של Nvidia עם שותפות אזוריות בתחום מחשוב הענן. חברת Megaspeed מסינגפור, המזוהה עם האקוסיסטם של שירותי הענן של Nvidia, הכחישה כי העבירה שבבים לסין בניגוד לחוק.

דירקטוריון Nvidia פתח בחקירה עצמאית ומסר כי אין לו סיבה להאמין שסודות החברה או הביטחון הלאומי של ארצות הברית נפגעו. עד כה לא פורסמו ממצאים רשמיים הקובעים כי הואנג הפר את חוקי הפיקוח על היצוא.

חשוב להדגיש כי הפרויקטים הסיניים שזוהו בבדיקה לא נקשרו לחברת Megaspeed או לטענות הנוגעות להואנג.

מה המשקיעים צריכים לבחון בהמשך

צבר הפרויקטים בהיקף של 3.2 מיליארד דולר ממחיש את המתח המתמשך בין השאיפות של סין להרחיב את תשתיות הבינה המלאכותית שלה לבין מגבלות ארצות הברית על גישה לטכנולוגיות מחשוב מתקדמות.

המשקיעים יעקבו אחר שינויים במדיניות רישיונות היצוא של Nvidia, צעדי אכיפה מחמירים יותר וסימנים לאופן שבו מפתחי תשתיות בסין נערכים לשיבושים אפשריים באספקה.

גם יכולתן של יצרניות השבבים המקומיות בסין להחליף את המעבדים המוגבלים של Nvidia עשויה להפוך לגורם משמעותי יותר ויותר. עבור Nvidia, השילוב בין אי-ודאות רגולטורית לבין צמצום הגישה לשוק הסיני נותר שיקול מרכזי בהערכת אפשרויות הצמיחה הבינלאומיות של החברה.