החוזים העתידיים על מניות ארה״ב נסחרו ביום חמישי במגמה מעורבת, כאשר מניות הטכנולוגיה היו תחת לחץ על רקע שאלות מצד המשקיעים בנוגע ליכולתם של תאגידים גדולים להפיק תשואה מספקת מההשקעות המתרחבות שלהם בתשתיות בינה מלאכותית.

בשעה 5:18 בבוקר לפי שעון החוף המזרחי בארה״ב, החוזים העתידיים E-mini על Nasdaq 100 ירדו ב-303 נקודות, או 1.01%. החוזים העתידיים E-mini על S&P 500 נחלשו ב-0.26%, בעוד החוזים העתידיים E-mini על Dow עלו ב-0.51%.

תגובת השוק שיקפה רגישות גוברת לקשר שבין ההוצאות ההוניות על AI לבין צמיחת ההכנסות. המשקיעים מוכנים פחות להתעלם מעלויות התשתית העולות ללא ראיות ברורות יותר לכך שההשקעות מתורגמות לתשואות פיננסיות בנות-קיימא.

Alphabet מובילה את החולשה במגזר הטכנולוגיה

מניית Alphabet ירדה ב-10.2% במסחר המוקדם, לאחר שתוצאותיה האחרונות הצביעו על ביצועים חלשים מהצפוי בפרסום בחיפוש ועלייה משמעותית בשריפת המזומנים, במקביל להאצת ההוצאות על AI. אם הירידות יימשכו, הן עלולות למחוק יותר מ-400 מיליארד דולר משווי השוק של החברה.

תגובת המשקיעים החריפה את החששות בנוגע להיקף ההשקעות הנדרש להרחבת יכולות המחשוב בתחום הבינה המלאכותית ולמשך הזמן שיידרש כדי להפיק מהן תשואה מספקת.

Microsoft הציגה תמונה מנוגדת, כאשר מנייתה עלתה ב-3.6% לאחר שדיווחה על הכנסות Azure ותזרים מזומנים חופשי גבוהים מהצפוי. התוצאות סיפקו עדות לכך שהביקוש העסקי לשירותי ענן ובינה מלאכותית יכול לתמוך הן בצמיחת ההכנסות והן ביצירת מזומנים.

הפער בין ביצועי החברות מצביע על כך שהמשקיעים מבחינים יותר ויותר בין חברות בהתאם ליכולתן להציג תשואה פיננסית על השקעותיהן בתחום הבינה המלאכותית.

מניות התוכנה והשבבים נתונות ללחץ

החולשה התרחבה מעבר ל-Alphabet, וכללה גם מניות תוכנה, אבטחת סייבר ומוליכים למחצה.

מניית Fortinet צנחה ב-25% לאחר פרסום תוצאות הרבעון השלישי, בעוד מניית ServiceNow ירדה ב-18.2% לאחר שלא עמדה בתחזיות הרווח. גם Zscaler ו-Salesforce נסחרו בירידות על רקע החולשה הרחבה יותר במניות התוכנה.

גם מניות השבבים ירדו. מניית Marvell Technology נחלשה ב-9.7%, בעקבות דיווחים שלפיהם היא מנהלת משא ומתן מתקדם לרכישת יצרנית רכיבי התקשורת האופטיים למרכזי נתונים Lumentum Holdings, שמנייתה עלתה ב-4.2%. מניית Micron Technology ירדה ב-3.3%, בעוד מניות Nvidia, AMD ו-Intel ירדו ב-0.7%, ב-2.8% וב-3.7%, בהתאמה.

התנועות שיקפו לחץ רוחבי על מניות הטכנולוגיה, כאשר המשקיעים בחנו מחדש את התמחורים, את הביצועים הכספיים ואת צורכי ההון הכרוכים בתשתיות הבינה המלאכותית.

מדיניות הפדרל ריזרב ונתוני האינפלציה במוקד

הפדרל ריזרב הותיר את הריבית ללא שינוי ביום רביעי, בהתאם לציפיות, תוך המתנה לנתוני אינפלציה נוספים. ההחלטה התקבלה לאחר תקופה של לחצי מחירים גבוהים ואי-ודאות בנוגע לתחזית הכלכלית.

המשקיעים התמקדו בדוח האינפלציה של מדד PCE לחודש ספטמבר, מדד האינפלציה המועדף על הבנק המרכזי, וכן בנתוני התוצר לרבעון השלישי. שני הפרסומים עשויים להשפיע על הציפיות להחלטת המדיניות הבאה.

לפי כלי FedWatch של CME, הסוחרים תמחרו הסתברות של יותר מ-81% להעלאת ריבית בדצמבר. משתתפים בשוק הכסף צפו גם העלאת ריבית נוספת עד אמצע 2027, על פי נתוני LSEG.

עלויות אשראי גבוהות יותר עלולות להפעיל לחץ נוסף על חברות טכנולוגיה המממנות פרויקטים גדולים של תשתיות באמצעות חוב. לכן, ציפיות האינפלציה והריבית רלוונטיות במיוחד להערכת תחזית ההשקעות בתחום ה-AI.

על מה המשקיעים צריכים לעקוב בהמשך

המשקיעים יעריכו את נתוני האינפלציה והצמיחה שיתפרסמו לצד דוחות הרווח של חברות טכנולוגיה גדולות. Amazon ו-Intel היו צפויות לפרסם את תוצאותיהן לאחר נעילת המסחר ביום חמישי, וייתכן שהדוחות יספקו מידע נוסף על הביקוש לשירותי ענן, מצב ענף השבבים וההוצאות הקשורות לבינה מלאכותית.

השאלה המרכזית נותרת אם הצמיחה בהכנסות שמניעה הבינה המלאכותית יכולה להצדיק את היקף ההשקעות בתשתיות. חברות שמציגות יצירת מזומנים חזקה יותר עשויות להמשיך ליהנות מתמיכת המשקיעים, בעוד שחברות המתמודדות עם עלויות עולות ללא תשואה פיננסית מקבילה עלולות להישאר חשופות לתנודתיות בשוק.