נשיאת הפדרל ריזרב של בוסטון, סוזן קולינס, אמרה כי הבנק המרכזי של ארה”ב צריך להמשיך ולהעלות את הריבית בקצב מדוד, וטענה כי הידוק הדרגתי מציע את האיזון הטוב ביותר בעוד קובעי המדיניות מנווטים בין אינפלציה עיקשת לבין סיכונים כלכליים מתפתחים. דבריה מחזקים את הציפיות להעלאות ריבית נוספות, ובה בעת מאותתים כי הפד נותר זהיר מפני האצת קצב ההידוק.

קולינס מעדיפה גישה יציבה להידוק המוניטרי

בנאום שנשאה בכנס דיור שאירח הפד של בוסטון, אמרה קולינס כי מתווה יציב והדרגתי של ריבית גבוהה יותר נראה מתאים לעת עתה, תוך שהיא מדגישה כי היא נותרת פתוחה לשינויים ככל שהתנאים הכלכליים מתפתחים.

קולינס תיארה את הסיכונים לכלכלה הריאלית כדו-צדדיים. האינפלציה נותרת גבוהה ועליות המחירים הופכות רחבות יותר ברחבי המשק, בעוד ששוק העבודה נראה יציב ועשוי אף להתחזק עוד יותר. במקביל, היא הזהירה כי זעזועים כלכליים נוספים עלולים לצוץ ולשנות את התחזית.

נתוני האינפלציה והתעסוקה משנים את תחזית הריבית

קולינס אמרה כי נתונים כלכליים מהתקופה האחרונה שינו את ציפיותיה לגבי הרמה שבה המדיניות המוניטרית עשויה להתייצב בסופו של דבר במהלך מחזור ההידוק הנוכחי. בפרט, נתוני המחירים משלושת החודשים האחרונים ושוק עבודה חזק יותר הובילו אותה להאמין כי ריבית המדיניות במהלך השנה הקרובה עשויה להיות גבוהה במקצת מכפי שצפתה רק לפני מספר חודשים.

שינוי זה מגיע בעוד האינפלציה נותרת מעל יעד ה-2% של הפד, מצב שלדברי קולינס נמשך מזה יותר מחמש שנים. עם זאת, היא טענה כי התמשכות האינפלציה אינה מצדיקה בהכרח קצב אגרסיבי יותר של העלאות ריבית בשלב זה.

ריביות ארוכות טווח גבוהות יותר עשויות להוסיף ריסון

גורם נוסף המסבך את תחזית המדיניות הוא העלייה בריביות לטווח בינוני וארוך מאז תחילת השנה. קולינס אמרה כי עלויות אשראי גבוהות יותר אלו עלולות להכביד על הביקוש במידה משמעותית יותר מהצפוי כיום, וליצור מקור נוסף לריסון כלכלי מבלי לחייב את הפד להאיץ את העלאות הריבית לטווח קצר.

הפד העלה את הריבית לאחרונה בספטמבר, והותיר את טווח היעד שלו על 3.75% עד 4%. השווקים צופים בהרחבה העלאה נוספת של רבע נקודת אחוז בפגישת ה-8–9 בדצמבר, ואולי לאחריה העלאה נוספת בינואר. קולינס הזהירה, עם זאת, כי תמיכה בהידוק הדרגתי אינה מרמזת בהכרח על לוח זמנים קבוע למהלכים עתידיים.

אחר מה יעקבו המשקיעים בהמשך

השאלה המרכזית עבור השווקים תהיה האם נתוני האינפלציה והתעסוקה הנכנסים יאמתו את ציפייתה של קולינס כי הריבית עשויה להידרש לעלות לרמה גבוהה יותר במהלך השנה הקרובה. גישה מדודה עשויה להעניק לכלכלה זמן רב יותר להסתגל לעלויות אשראי גבוהות יותר, אך אינפלציה עיקשת או התחזקות מחודשת בשוק העבודה עלולות להגביר את הלחץ לתגובה מהירה יותר.

עבור משקיעים, האיתותים המרכזיים יישארו מסלול האינפלציה, תנאי התעסוקה ותשואות אג”ח האוצר לטווח ארוך. דבריה של קולינס מעידים כי הפד נערך להידוק נוסף תוך שמירה על גמישות, ומותיר את קצב העלאות הריבית העתידיות תלוי באופן שבו יתפתחו הנתונים הכלכליים.