המאפיין המרכזי של שבוע המסחר 21–25 בספטמבר היה הפער המתרחב בין חוזקה של מניות הטכנולוגיה לבין הלחץ בשוק הרחב יותר. מדד Nasdaq Composite עלה ב-2.06% ומדד S&P 500 התחזק ב-1.21%, גם כאשר תשואות האג״ח הממשלתיות עלו והנפט נותר גורם סיכון מרכזי לאינפלציה, בעוד Russell 2000 ירד ב-0.80%. התוצאה הייתה שוק שמוכן יותר ויותר לשלם עבור צמיחה הקשורה ל-AI, אך נותר זהיר כלפי חלקים בכלכלה הרגישים יותר לריבית.

הובלת ה-AI שומרת על חוסן המניות בארה״ב

השווקים בארה״ב סיימו את השבוע עם הטיה ברורה לטכנולוגיה. מדד Nasdaq Composite עלה ב-2.06%, לעומת עלייה של 1.21% במדד S&P 500 ועלייה של 0.28% במדד Dow Jones Industrial Average. מדד Russell 2000 נע בכיוון ההפוך וירד ב-0.80%, והדגיש את הפער בין הביקוש לחשיפה לחברות טכנולוגיה בעלות שווי שוק גבוה לבין פלח החברות הקטנות, הרגיש יותר לריבית.

Reuters דיווחה כי ההתלהבות סביב הבינה המלאכותית נותרה גורם מרכזי בשוק, בעוד ירידת מחירי הנפט הקלה זמנית חלק מהחששות האינפלציוניים. מדד Nasdaq אף הגיע במהלך השבוע לרמות שיא, כאשר המשקיעים הגיבו להתפתחויות בחברות AI ולביקוש לשבבים.

עליית התשואות מאתגרת את השוק הרחב יותר

עליות המניות התרחשו על רקע סביבה מאתגרת יותר בשוק האג״ח. תשואות האג״ח הממשלתיות של ארה״ב עלו במהלך השבוע, כאשר תשואת אג״ח ארה״ב ל-10 שנים הגיעה ב-23 בספטמבר לרמתה הגבוהה ביותר מאז 2007, לאחר שנתונים הצביעו על האצה חדה בפעילות העסקית בארה״ב. מדד ה-Composite PMI הראשוני של ארה״ב עלה בספטמבר ל-58.4, הרמה הגבוהה ביותר מאז יולי 2021, וחיזק את החששות שפעילות כלכלית חזקה עלולה לשמור על לחצי אינפלציה מתמשכים.

מדד הדולר האמריקאי עלה ב-0.60% בנתוני חמשת ימי המסחר שסופקו. השילוב בין תשואות גבוהות יותר לדולר חזק יותר מסייע להסביר מדוע העליות בשוק התרכזו בסקטורים מסוימים ולא התפשטו באופן שווה לכלל שוק המניות. Reuters דיווחה גם כי קרנות מניות גלובליות משכו 44.1 מיליארד דולר במהלך השבוע, תזרים הכספים השבועי החזק ביותר מאז תחילת יולי, כאשר האופטימיות המחודשת סביב AI וירידת מחירי הנפט גברו על החששות מפני עליית תשואות האג״ח.

אסיה מציגה ביצועים עודפים כאשר המומנטום בשבבים חוזר

אסיה הציגה את הביצועים האזוריים החזקים ביותר בנתונים שסופקו. מדד KOSPI עלה ב-5.44%, בעוד Nikkei 225 התחזק ב-3.82%. מדד Shanghai Composite עלה ב-0.33%, אך מדד Hang Seng ירד ב-0.97%. הביצועים של דרום קוריאה משמעותיים במיוחד, משום שיצוא שבבים מהווה ערוץ מרכזי להעברת ההשקעות הגלובליות ב-AI אל שוק המניות המקומי. Reuters דיווחה כי משלוחי השבבים מדרום קוריאה זינקו ב-259.4% לעומת השנה הקודמת בתחילת ספטמבר, ותמכו בעליות שהובלו על ידי מגזר הטכנולוגיה ברחבי האזור.

גם יפן נהנתה מביקוש מחודש למניות טכנולוגיה וסקטורי צמיחה, אף ששיקולי מטבע ומדיניות מוניטרית נותרו משמעותיים. הפער בין ביצועי Hang Seng לבין השוק הסיני היבשתי מצביע על כך שביצועי האזור לא היו פשוט תוצאה של עליות רחבות בסין ובאסיה, אלא שיקפו הבדלים בהרכב הסקטוריאלי ובחשיפת המשקיעים.

אירופה וישראל משקפות סביבת סיכון לא אחידה יותר

הביצועים באירופה היו חיוביים במידה מתונה בסך הכול בנתוני חמשת הימים שסופקו. מדד MSCI Europe ירד ב-1.04%, בעוד FTSE 100 עלה ב-0.34%, CAC 40 התחזק ב-0.16% ו-DAX עלה ב-0.41%. התוצאות המעורבות הגיעו כאשר השווקים האירופיים המשיכו לאזן בין עלויות מימון גבוהות יותר, סיכוני אנרגיה ועניין מחודש במניות טכנולוגיה. Reuters דיווחה כי מניות אירופה נהנו בתחילת השבוע מירידת מחירי הנפט, בעוד מניות טכנולוגיה ובנקים סייעו להעלות את השוק האזורי הרחב יותר.

בישראל, מדד TA-35 ירד ב-1.12%, בעוד מדד TA-125 הרחב יותר עלה ב-0.25% בנתוני חמשת הימים שסופקו. הפער מצביע על כך שהביצועים בשוק תל אביב היו לא אחידים, ולא שיקפו תנועה אחידה בכלל המניות הישראליות. נתוני המדדים שסופקו אינם קובעים אם בנקים, חברות ביטחוניות, תזרימי השקעות מוסדיים או סקטור מסוים אחר הובילו את הפער, ולכן ייחוס התוצאה השבועית לקבוצה אחת יהיה מעבר לראיות הזמינות.

השבוע הקרוב יעמיד במבחן ישיר יותר את יכולת השוק לספוג צמיחה חזקה ללא זעזוע מחודש בריבית. נתוני התעסוקה והאינפלציה בארה״ב צפויים לספק אינדיקציות חדשות לגבי מסלול המדיניות של הפדרל ריזרב, בעוד שנתוני האינפלציה באירופה יעצבו את הציפיות בצדו השני של האוקיינוס האטלנטי. Reuters זיהתה את נתוני התעסוקה ואת נתוני האינפלציה בארה״ב ובגוש האירו כאירועים המרכזיים בשבוע האחרון של ספטמבר.