הפדרל ריזרב צפוי שלא להעלות את הריבית בישיבת אוקטובר, לאחר שנתוני שוק העבודה האחרונים הצביעו על האטה חדה מהצפוי בקצב יצירת המשרות. נתוני התעסוקה החלשים מעניקים לקובעי המדיניות מרחב נוסף לבחון את מגמות האינפלציה, מבלי להוסיף לחץ על כלכלה שכבר מתמודדת עם עלויות מימון גבוהות.

הנתונים האחרונים משקפים שינוי משמעותי בתמונת המצב הכלכלית בארה״ב, לאחר ששוק העבודה נותר עד כה יציב יחסית למרות המדיניות המוניטרית המגבילה. כעת המשקיעים עוקבים מקרוב אחר השאלה האם ההאטה הנוכחית היא התאמה זמנית או תחילתה של מגמת התקררות רחבה יותר.

חולשה בשוק העבודה משנה את ציפיות הריבית

נתוני הממשלה שפורסמו ביום שישי הראו כי מעסיקים בארה״ב הוסיפו רק 29,000 משרות בספטמבר, הרבה מתחת לתחזית הכלכלנים שעמדה על 90,000 משרות. שיעור האבטלה עלה גם הוא, והוסיף סימנים לכך שתנאי שוק העבודה הופכים לפחות תומכים בהמשך הידוק מוניטרי.

הדוח היווה את ההערכה המקיפה האחרונה של שוק העבודה לפני הבחירות בנובמבר, והוסיף רגישות פוליטית לסביבה כלכלית מורכבת ממילא. עלייה ביוקר המחיה, עלויות מימון גבוהות וחששות סביב האינפלציה השפיעו על תחושת הציבור ביחס למצב הכלכלי, למרות שהצמיחה הכוללת נותרה יציבה יחסית.

מבחינת הפדרל ריזרב, נתוני התעסוקה האחרונים מחזקים את הגישה של המתנה לפני בחינה של העלאת ריבית נוספת. קובעי המדיניות הדגישו שוב ושוב את הצורך לאזן בין מאבק באינפלציה לבין שמירה על יציבות כלכלית.

השווקים מפחיתים את ההערכות להעלאת ריבית באוקטובר

לאחר פרסום דוח התעסוקה, השווקים הפיננסיים הפחיתו באופן משמעותי את הציפיות להעלאת ריבית נוספת בישיבת הפדרל ריזרב בסוף אוקטובר. שוק החוזים העתידיים הצביע על הסתברות של כ-20% להעלאת ריבית באוקטובר, דבר המשקף את ההערכה כי קובעי המדיניות יעדיפו להמתין לנתונים נוספים לפני שינוי נוסף בריבית.

השינוי מגיע לאחר התבטאויות של מספר בכירי הפדרל ריזרב מוקדם יותר השבוע, שהצביעו על כך שאין דחיפות מיידית להעלות את הריבית פעם נוספת. הבכירים הדגישו כי נתוני האינפלציה, התעסוקה והצמיחה הכלכלית יהיו גורמים מרכזיים בקביעת הצעד הבא.

האינפלציה נותרת האתגר המרכזי למדיניות

למרות ההיחלשות בשוק העבודה, האינפלציה עדיין נמצאת מעל היעד ארוך הטווח של הפדרל ריזרב. מצב זה יוצר אתגר מורכב עבור קובעי המדיניות, שנדרשים להעריך האם ההאטה בקצב יצירת המשרות מספיקה כדי להעיד שלחצי המחירים ימשיכו להתמתן.

מחירי האנרגיה, הביקוש הצרכני ומגמות השכר נותרו גורמים חשובים בתחזית האינפלציה. שוק עבודה חלש יותר עשוי להפחית את הלחץ לעליות שכר, אך סיכונים אינפלציוניים מתמשכים עלולים להגביל את היכולת של הבנק המרכזי לעבור במהירות למדיניות מקלה יותר.

המשקיעים ממתינים לאיתותים כלכליים נוספים

החלטותיו הבאות של הפדרל ריזרב יהיו תלויות במידה רבה בנתוני המאקרו הקרובים, בהם דוחות אינפלציה, נתוני צריכה פרטית ונתונים נוספים משוק העבודה. הבנק המרכזי יצטרך לקבוע האם ההאטה האחרונה בתעסוקה משקפת מגמה מתמשכת או ירידה זמנית בלבד.

עבור משקיעים גלובליים, כולל משקיעים העוקבים אחר השווקים האמריקאיים מישראל, שינוי בציפיות למדיניות הפדרל ריזרב ממשיך להיות גורם מרכזי המשפיע על תשואות האג״ח, תנועות המטבעות וסנטימנט בשוקי המניות. השבועות הקרובים יספקו תמונה ברורה יותר לגבי השאלה האם הכלכלה האמריקאית נכנסת לשלב של צמיחה מתונה יותר או פשוט מתקדמת לעבר איזון חדש לאחר תקופה ממושכת של הידוק מוניטרי.