צמיחת השכר ממשיכה להתמתן

שוק העבודה האמריקאי ממשיך להציג סימנים של התקררות, כאשר השכר הממוצע לשעה במגזר הפרטי עלה בספטמבר ב־3% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.

הנתון היה מעט נמוך מתחזיות השוק שציפו לעלייה של 3.1%, אך נותר ללא שינוי לעומת החודש הקודם.

הנתונים מצביעים על המשך מגמת הירידה בקצב עליית השכר מאז הרמות הגבוהות שנרשמו בשנים 2021 ו־2022, בתקופה שבה שוק העבודה התאושש במהירות לאחר מגפת הקורונה והחברות התחרו באופן אינטנסיבי על עובדים.

לאחר תקופה של עליות חדות בשכר, ההתמתנות הנוכחית משקפת איזון מחודש בין היצע העובדים לבין הביקוש מצד מעסיקים.

עלויות העבודה נותרות גורם מרכזי באינפלציה

קצב עליית השכר ממשיך להיות אחד המדדים החשובים עבור תחזית האינפלציה, משום שעלויות עבודה מהוות מרכיב משמעותי בהוצאות של חברות רבות.

כאשר השכר עולה במהירות, חברות עשויות לנסות לשמור על רווחיות באמצעות העלאת מחירים — מה שעלול ליצור לחץ אינפלציוני נוסף.

קצב עלייה שנתי של 3% נמוך משמעותית מהשיאים שנרשמו במחזור הקודם, אך עדיין גבוה מיעד האינפלציה של הפדרל ריזרב, העומד על 2%.

לכן, קובעי המדיניות בבנק המרכזי ממשיכים לעקוב אחר השאלה האם מגמת השכר מתקרבת לרמה שתואמת יציבות מחירים ארוכת טווח.

ההתמתנות בשכר משקפת גם שינוי בתנאי שוק העבודה. בתקופת ההתאוששות החזקה לאחר המגפה, חברות נאלצו להתחרות בצורה אגרסיבית על עובדים, דבר שהוביל לעליות שכר משמעותיות. עם התמתנות הביקוש לעובדים, קצב העליות נחלש.

ההשלכות על מדיניות הפד ועל השווקים

נתוני השכר האחרונים מגיעים בתקופה שבה המשקיעים מנסים להעריך את הצעדים הבאים של הפדרל ריזרב.

האטה בצמיחת השכר עשויה להפחית את החשש מאינפלציה מתמשכת ולתמוך בציפיות למדיניות מוניטרית פחות restrictive בעתיד.

עם זאת, מגמות השכר הן רק אחד מהגורמים שהפד בוחן בעת קבלת החלטות. הבנק המרכזי מתייחס גם לנתוני האינפלציה, מצב התעסוקה, הצריכה הפרטית וקצב הצמיחה הכלכלית.

ירידה נוספת בקצב עליית השכר עשויה לחזק את האפשרות למדיניות ריבית מתונה יותר, בעוד האצה מחודשת עלולה להקשות על שינוי כיוון במדיניות.

עבור משקיעים בארה”ב ובישראל החשופים לשווקים האמריקאיים, נתוני השכר מהווים אינדיקטור חשוב משום שהם מחברים בין מצב שוק העבודה, רווחיות החברות וציפיות הריבית.

לחץ שכר נמוך יותר עשוי לסייע לחברות באמצעות הפחתת עלויות, אך האטה משמעותית מדי עלולה גם להעיד על היחלשות רחבה יותר של הפעילות הכלכלית.

מה המשקיעים יבדקו בהמשך?

השלב הבא בשווקים יהיה תלוי בשאלה האם מגמת ההתמתנות בשכר תימשך או שהקצב יתייצב סביב הרמות הנוכחיות.

משקיעים ימשיכו לעקוב אחר נתוני התעסוקה, מדדי האינפלציה ודוחות החברות כדי להעריך האם שוק העבודה האמריקאי מתקדם לעבר איזון בר־קיימא בין עליית שכר לבין יציבות מחירים.

עבור הפדרל ריזרב, האתגר המרכזי יהיה לשמור על ההתקדמות במאבק באינפלציה מבלי ליצור לחץ מיותר על שוק העבודה.