מחירי הנפט ירדו ביום שלישי, כאשר יצוא גבוה מהצפוי מהמזרח התיכון והחלטת מדינות ה-G7 לשחרר עתודות חירום של נפט ודיזל הפחיתו את החששות המיידיים ממחסור חמור בהיצע. חוזי הנפט מסוג Brent ירדו ב-83 סנט, או 0.8%, ל-99.49 דולר לחבית, בעוד נפט West Texas Intermediate האמריקאי ירד בדולר, או 1.1%, ל-88.43 דולר.
תנועת המחירים האחרונה מצביעה על כך שהסוחרים מעניקים משקל רב יותר להמשך הזרימה של חביות נפט פיזיות לשוק. נתוני שילוח הצביעו על כך שיצוא הנפט האזורי עלה מעל לרמות שלפני המלחמה במספר ימים בסוף ספטמבר, והדגיש את האופן שבו יצרנים ויצואנים הסתגלו לשינויים בנתיבי השינוע ובמערך הלוגיסטי כדי לשמור על אספקה למרות השיבושים סביב מצר הורמוז.

יצרניות המפרץ מסתגלות להמשך השיבושים באזור

זרימות הנפט ממדינות המפרץ, ללא איראן, עלו מעל 81% מהרמות שלפני המלחמה בספטמבר, בתמיכת התאוששות ביצוא מסעודיה. עמידות זו בולטת במיוחד משום שהאזור התמודד עם תקיפות נגד תשתיות אנרגיה וכן עם איומים גוברים על נתיבי השיט. יצוא הנפט של איראן, לעומת זאת, ירד לאפס לפי המקור, בעקבות מצור אמריקאי.
אנליסטים בשוק שצוטטו במקור אמרו כי יצרניות הנפט במפרץ ממשיכות להתאים את פעילותן לסביבת הביטחון המשתנה. כווית דיווחה על תפוקה של כ-75% מרמות הייצור שלפני המלחמה, בעוד שסעודיה הפחיתה את מחיר המכירה הרשמי של Arab Light לאספקה לאסיה במשלוחים של נובמבר. החלטת התמחור הוצגה כאינדיקציה נוספת לכך שתחזית ההיצע הפיזי עשויה להשתפר.

שחרור עתודות ה-G7 מוסיף שכבת היצע נוספת

תמיכה נוספת בצד ההיצע התקבלה לאחר שמדינות ה-G7 הסכימו לשחרר 100 מיליון חביות נפט ודיזל מהעתודות האסטרטגיות שלהן. הקבוצה גם התחייבה להימנע מהגבלות על יצוא אנרגיה, לאחר לחץ מצד נשיא ארצות הברית דונלד טראמפ.
עבור שוק הנפט, שחרור העתודות עשוי לשמש חיץ זמני אם השיבושים באזור יחריפו. המהלך גם מעניק לבתי זיקוק ולרוכשים גישה נוספת לאספקה פיזית בתקופה שבה עלויות השינוע, פרמיות הביטוח ונתיבי השיט החלופיים נותרו גבוהים. עם זאת, שחרור עתודות אינו יכול לבטל את הסיכונים הגיאופוליטיים הבסיסיים המשפיעים על הפקת הנפט ועל הובלתו במזרח התיכון.

הורמוז ובאב אל-מנדב נותרים סיכונים מרכזיים

החששות הביטחוניים נותרו הגורם המרכזי המגביל ירידה עמוקה יותר במחירי הנפט. חידוש התקיפות על מכליות באזור מצר הורמוז הגדיל את אי-הוודאות סביב העלות והאמינות של הובלת נפט באזור. במקביל, העימות בין סעודיה לבין כוחות החות’ים הנתמכים על ידי איראן בתימן ממשיך לאיים על נתיב שיט אסטרטגי נוסף.
כוחות הממשלה התימנית הנתמכים על ידי סעודיה התקדמו לפי הדיווחים לעבר החוף באזור מצר באב אל-מנדב והעיר מוח’א, בעוד שהחות’ים טענו כי תקפו יעדים בסעודיה, בהם בית זיקוק של Aramco ברביג. הטענות לא אומתו באופן עצמאי במקור.

מה המשקיעים צריכים לבחון כעת

שוק הנפט מאזן יותר ויותר בין שני כוחות מנוגדים: יצוא פיזי עמיד והיצע חירום נוסף מצד אחד, וסיכונים ביטחוניים מתמשכים סביב נתיבי שיט מרכזיים במזרח התיכון מצד שני.
אם יצרניות המפרץ ימשיכו לשקם את היצוא ושחרור העתודות של ה-G7 יגיע לשוק כמתוכנן, מחירי הנפט עשויים להתמודד עם לחץ ירידה נוסף. עם זאת, חידוש התקיפות על מכליות, שיבושים סביב מצרי הורמוז או באב אל-מנדב, או הידרדרות במשא ומתן האזורי, עלולים להפוך במהירות את המגמה.
עבור המשקיעים, האינדיקציות המרכזיות הבאות יהיו היקפי היצוא בפועל, רמת הביטחון בנתיבי השיט והקצב שבו העתודות האסטרטגיות משתחררות לשוקי האנרגיה העולמיים.

מבט קדימה

ההתפתחויות בשוק הנפט ימשיכו להיות תלויות במאזן שבין התאוששות ההיצע לבין הסיכון לשיבושים נוספים. שיקום היצוא מהמפרץ ושחרור עתודות ה-G7 עשויים להקל על המחסור הפיזי וליצור לחץ נוסף על המחירים, אך כל פגיעה מחודשת בנתיבי השיט המרכזיים עלולה להחזיר במהירות את פרמיית הסיכון לשוק.
לכן, היקפי היצוא בפועל, תנועת המכליות וההתפתחויות הביטחוניות סביב הורמוז ובאב אל-מנדב יישארו גורמים מרכזיים בקביעת כיוון מחירי הנפט בטווח הקרוב.