הזהב נותר יציב יחסית, כאשר המשקיעים בחנו אם העלייה בתשואות האג”ח האמריקאיות והתחזקות הדולר עלולות להמשיך להפעיל לחץ על המתכת היקרה.
מחיר הזהב למסירה מיידית השתנה מעט ועמד על 4,139.06 דולר לאונקיה בשעה 7:30 בבוקר בסינגפור, כשהמתכת נותרה סמוך לרמת 4,140 הדולר. גם הכסף נותר יציב סביב 61.05 דולר לאונקיה, בעוד שהפלטינה ירדה מעט והפלדיום עלה בשיעור מתון.
הדולר נותר גורם מרכזי עבור שוק המתכות היקרות. מדד Bloomberg Dollar Spot נותר יציב לאחר ארבעה שבועות רצופים של עליות, בעוד שהמטבע האמריקאי התקרב לרמתו הגבוהה ביותר השנה.
דולר חזק יותר יוצר בדרך כלל רוח נגדית עבור סחורות המתומחרות בדולרים, משום שהוא מייקר אותן עבור רוכשים בינלאומיים.

עליית תשואות האג”ח מוסיפה אתגר נוסף

הלחץ על הזהב מגיע גם משוק האג”ח. תשואות האג”ח הממשלתיות של ארצות הברית המשיכו לעלות, כאשר האג”ח לטווחים ארוכים האריכו את הירידות האחרונות והגיעו לרמות שלא נראו במשך עשרות שנים.
תשואות גבוהות יותר מגדילות את האטרקטיביות היחסית של נכסים מניבי הכנסה, כמו אג”ח ממשלת ארצות הברית, בהשוואה לזהב, שאינו מייצר ריבית. הקשר הזה הפך לחשוב יותר ויותר כאשר המשקיעים מעריכים מחדש את מסלול המדיניות המוניטרית של ארצות הברית.
המהלך האחרון בתשואות משקף גם התחדשות של החששות האינפלציוניים. דו”ח של Institute for Supply Management הראה כי לחצי העלויות במגזר השירותים בארצות הברית עלו בקצב המהיר ביותר זה יותר מארבע שנים.

האינפלציה וציפיות הריבית מושכות לכיוונים מנוגדים

הנתונים הכלכליים האחרונים יוצרים סביבה מורכבת עבור הפדרל ריזרב. עלייה בעלויות במגזר השירותים עלולה לחזק את החששות מפני אינפלציה מתמשכת, ובכך להגביל את יכולתו של הבנק המרכזי להקל את המדיניות המוניטרית.
במקביל, בכירי הפד המשיכו לצמצם את הסבירות להעלאת ריבית קרובה. השווקים מתמחרים כיום הסתברות של כ-25% לכך שקובעי המדיניות יעלו את עלות האשראי בישיבת אוקטובר.
הפער בין אינדיקטורים המצביעים על אינפלציה גבוהה לבין הציפיות המצומצמות יחסית להידוק מוניטרי נוסף צפוי להמשיך להיות גורם מרכזי בכיוון הזהב בטווח הקרוב.

פרוטוקול הפד עשוי להבהיר את מסלול המדיניות

המשקיעים ממתינים כעת לפרוטוקול ישיבת הפדרל ריזרב מספטמבר, שצפוי להתפרסם ביום רביעי. הישיבה סימנה את העלאת הריבית הראשונה מזה שלוש שנים, ולכן הדיון המפורט בה עשוי להיות משמעותי עבור השווקים המנסים להבין כיצד חברי הפד מעריכים את האינפלציה ואת התנאים הפיננסיים.
אם הפרוטוקול יצביע על חשש גובר מפני לחצי מחירים מתמשכים, תשואות האג”ח והדולר עשויים להישאר נתמכים, ובכך להגביל את התאוששות הזהב. לעומת זאת, הערכה זהירה יותר לגבי הידוק מוניטרי עתידי עשויה לפעול בכיוון ההפוך.

הזהב כבר ספג ירידה חדה

תקופת הלחץ האחרונה מגיעה לאחר ירידה משמעותית במחיר הזהב. המתכת ירדה ביותר מ-6% בחודש שעבר, כאשר המשקיעים הפכו מודאגים יותר מאינפלציה הנובעת מעלויות האנרגיה, מריבית גבוהה יותר בארצות הברית ומהתחזקות הדולר.
לפי חומר המקור, הזהב ירד ביותר מחמישית מאז תחילת העימות בין ארצות הברית לאיראן בסוף פברואר, נתון המדגיש את היקף הנסיגה האחרונה.
לפיכך, ההתייצבות הנוכחית מגיעה לאחר התאמה משמעותית במחיר, ולא לאחר תקופה ממושכת של עליות רצופות.

מה המשקיעים צריכים לבחון כעת

כיוון הזהב בטווח הקרוב יהיה תלוי במידה רבה במפגש שבין הדולר, תשואות האג”ח וציפיות המשקיעים למדיניות הפדרל ריזרב. אינפלציה מתמשכת במגזר השירותים עשויה לתמוך בתשואות גבוהות יותר, בעוד שהיחלשות בתנאים הכלכליים או פרשנות פחות ניצית מצד הפד עשויות לספק לזהב תמיכה מחודשת.
פרסום פרוטוקול ישיבת ספטמבר יהיה המבחן המרכזי הבא. המשקיעים יחפשו רמזים לאופן שבו קובעי המדיניות מאזנים בין סיכוני האינפלציה לבין התנאים הכלכליים הרחבים יותר, והאם ציפיות השוק הנוכחיות להידוק מוניטרי מוגבל נוסף תואמות את ההערכה הפנימית של הפד.