הצניחה החדה של נטפליקס — רצף של שישה ימי מסחר שהעלים 40 מיליארד דולר משוויה — טלטלה משקיעים מוסדיים, אך במקביל הציתה תגובת־נגד משמעותית מצד סוחרי הריטייל. בעוד וול סטריט מתלבטת האם החברה נכנסת למלכודת ערך במסגרת המהלך לרכישת Warner Bros. Discovery, משקיעים פרטיים נראים משוכנעים יותר ויותר כי התיקון האחרון מהווה הזדמנות קנייה נדירה.

סוחרי הריטייל מזנקים פנימה בזמן שהמשקיעים המוסדיים נזהרים

בין 2 בדצמבר ל־10 בדצמבר נפלה מניית נטפליקס ב־15% — הירידה החדה ביותר ברצף של שישה ימי מסחר מאז מאי 2022. המפולת הגיעה לאחר ספקנות גוברת סביב רכישת Warner Bros. Discovery, עסקה שעלולה להפוך למלחמת מכרזים מרובת צדדים הכוללת את Paramount Skydance Corp. וכן עמידה תחת ביקורת פוליטית מצד הנשיא דונלד טראמפ.

אך במקום שבו משקיעים מקצועיים רואים סיכון, סוחרי הריטייל רואים הנחה. בפלטפורמת Interactive Brokers הפכה נטפליקס למניה השלישית הכי פעילה בשבוע האחרון, כאשר פקודות קנייה שלטו בפעילות. נתונים מדומים הופיעו בפידליטי, שם פקודות קנייה מצד ריטייל עברו את המכירות ביותר משלוש לאחת — אות ברור לאמונה שהירידה זמנית ולא מבנית.

אנליסטים מציינים כי זו תופעה טיפוסית בהתנהגות משקיעים פרטיים, במיוחד במניות טכנולוגיה בעלות פרופיל גבוה. “הלקוחות שלנו מראים נטייה לנסות לקנות בירידות במניות שהם מאמינים שישובו לעלות,” אמר סטיב סוסניק, אסטרטג ראשי ב־Interactive Brokers. תערובת של ספקולציות סביב רכישות, תנודתיות וריסון הערכות שווי הגבירה עוד יותר את השתתפות הריטייל.

קניית דיפ מתוך אמונה גבוהה

מאז סוף אוקטובר, כאשר רויטרס דיווחה לראשונה שנטפליקס בוחנת אסטרטגיה הקשורה ל־Warner Bros. Discovery, משקיעים פרטיים צברו מעל 520 מיליון דולר במניית נטפליקס, לפי Vanda Research. הביטחון שלהם מנוגד לחששות המוסדיים סביב האטת הצמיחה בהכנסות, תחרות גוברת והכלכלה הבלתי בטוחה של ספיגת נכס מדיה גדול ומסורתי.

התנודתיות במניה השנה הייתה דרמטית. נטפליקס זינקה ב־50% עד יוני, מה שהציב אותה בין חמש המניות המובילות של הנאסד״ק 100. אך המומנטום התהפך בחדות במחצית השנייה של השנה, והמניה ירדה ב־30% ומציגת כעת עלייה של 5.5% בלבד מתחילת השנה — שבריר מהעליות הקודמות.

עבור משקיעים רבים, הירידה בהערכות השווי היא דווקא מוקד המשיכה. נטפליקס נסחרת כעת במכפיל 31 על הרווח החזוי — הנמוך ביותר זה יותר משנה ומתחת לממוצע החמש־שנתי של 34. עבור קוני הדיפ, נוצר נרטיב של “ערך”: חברה פרימיום עם ביקוש גלובלי יציב, שמחירה ירד זמנית בגלל אי־ודאות אסטרטגית.

הדרך קדימה

הקטר המניע הבא יהיה בהירות בנוגע לכוונות הרכישה של נטפליקס. מלחמת מכרזים על Warner Bros. Discovery עשויה להכביד עוד על שווי השוק של נטפליקס, במיוחד אם חששות אנטיטרסט יתעצמו. עם זאת, אם החברה תצליח להרחיב את הבעלות על תוכן תוך שמירה על משמעת בהוצאות — אתגר משמעותי נוכח גודל העסקה הפוטנציאלית — התשואה ארוכת הטווח עשויה להצדיק את התנודתיות הנוכחית.

נכון לעכשיו, קהל הריטייל נראה נחוש באמונה כי סיפור הצמיחה ארוך הטווח של נטפליקס נותר יציב, גם אם וול סטריט מהססת.