נשיא שלוחת הבנק הפדרלי בסנט לואיס, אלברטו מוסלם, אמר ביום חמישי כי הבנק המרכזי של ארה״ב יצטרך להעלות את הריבית פעם נוספת כדי להחזיר את האינפלציה ליעד של 2%. בכך הוא הוסיף קול ניצי לדיון על השלב הבא במדיניות המוניטרית. דבריו מגיעים בזמן שבכירי ה-Federal Reserve בוחנים לחצים אינפלציוניים מתמשכים לצד כלכלה שלדעתו ממשיכה ליהנות מתמיכה מצד התנאים הפיננסיים.

מוסלם מאותת על הידוק מוניטרי נוסף

באירוע של Bloomberg בניו יורק אמר מוסלם כי יידרש הידוק נוסף של המדיניות המוניטרית כדי להחזיר את האינפלציה ליעד בתוך פרק זמן סביר. דבריו מצביעים על כך שלדעתו, העלאות ריבית נוספות הן התגובה המדינית המתאימה לאינפלציה שנותרה מעל היעד של ה-Federal Reserve.

לדברים יש משמעות משום שרמת האינפלציה והתמשכותה נותרות גורמים מרכזיים בהחלטות המדיניות של ה-Fed. הריבית הגבוהה נועדה למתן את הביקוש ולהשפיע לאורך זמן על התנאים הפיננסיים, ובכך להפחית את הלחץ על המחירים. עמדתו של מוסלם מצביעה על כך שלהערכתו, המדיניות הנוכחית עדיין אינה מצמצמת את הפעילות במידה מספקת כדי להבטיח שהאינפלציה תחזור ליעד בקצב הרצוי.

ההחלטה בישיבת אוקטובר עדיין פתוחה

למרות תמיכתו בהידוק נוסף באופן כללי, מוסלם נמנע מלפרט מה צריכה ועדת השוק הפתוח הפדרלית (FOMC) לעשות בישיבתה בהמשך החודש. הוא אמר כי הוא נותר פתוח לאפשרויות בנוגע להחלטה באוקטובר, ובכך הותיר מקום לנתונים הכלכליים שיתפרסמו ולתנאים הפיננסיים להשפיע על הערכתו.

ההבחנה הזאת חשובה לשווקים. העדפה להידוק נוסף לאורך זמן אינה מעידה בהכרח שמוסלם כבר התחייב להעלאת ריבית בישיבה הקרובה. קובעי המדיניות יכולים לעדכן את הערכותיהם בהתאם למידע חדש על האינפלציה, התעסוקה והפעילות הכלכלית הרחבה.

התנאים הפיננסיים ממשיכים לתמוך בפעילות הכלכלית

מוסלם התייחס גם לתנאים הפיננסיים כאל גורם משמעותי, ואמר כי הם ממשיכים לתמוך בכלכלה חזקה. אם תנאי האשראי והשווקים הפיננסיים הרחבים ימשיכו לתמוך בפעילות הכלכלית, ייתכן שה-Fed ירגיש פחות לחץ להפחית את הריבית במהירות בתגובה לחששות בנוגע לצמיחה.

הדינמיקה הזאת יוצרת איזון מדיניות עדין. השארת הריבית ברמה גבוהה למשך זמן רב יותר עשויה לסייע בריסון האינפלציה, אך בהמשך היא עלולה גם להכביד יותר על משקי הבית ועל הפעילות העסקית. מנגד, הקלה מוקדמת מדי במדיניות עלולה לאפשר ללחצים האינפלציוניים להימשך. לכן, ה-Fed ניצב בפני האתגר של כיול מידת הריסון המוניטרי בלי להחליש שלא לצורך את התנאים הכלכליים.

תחזית המדיניות תושפע מהנתונים שיתפרסמו

דבריו של מוסלם מדגישים את חשיבותם של נתוני האינפלציה והאינדיקטורים הכלכליים הקרובים בעיצוב הציפיות להחלטות הבאות של ה-Fed. השווקים ימשיכו לבחון גם את האיתותים מצד קובעי מדיניות אחרים, במיוחד במקומות שבהם קיימות מחלוקות בנוגע לרמה המתאימה של הריסון המוניטרי ולמשך הזמן שבו יש לשמר אותו.

בהמשך, המשתנים המרכזיים יהיו האינפלציה, התנאים הפיננסיים וחוסנה של הכלכלה. תמיכתו של מוסלם בהידוק נוסף מצביעה על כך שהדיון בתוך ה-Federal Reserve עדיין מתמקד בהחזרת האינפלציה ל-2%. עם זאת, נכונותו לשקול את האפשרויות לקראת ישיבת אוקטובר מותירה את ההחלטה המיידית תלויה בנתונים הכלכליים ובהתפתחותם.