הדולר האמריקאי נחלש ביום חמישי, כאשר תשואות האג״ח הממשלתיות באירופה נסוגו משיאי המסחר התוך-יומיים, ואפשרו לאירו להתאושש מחלק מהירידות המוקדמות. שוקי המטבע נותרו ממוקדים בקשר שבין מחירי הנפט הגבוהים יותר, החששות מאינפלציה באירופה והציפיות למסלול הריבית של ה-Federal Reserve עד סוף השנה.

תשואות האג״ח באירופה מובילות למסחר תנודתי באירו

תשואות אג״ח ממשלתיות בגוש האירו עלו בתחילה בחדות, כאשר מחירי הנפט הגבוהים יותר חיזקו את החששות לכך שהאינפלציה עשויה להישאר גבוהה. המשקיעים המשיכו למכור את החוב של מדינות בעלות חוב גבוה, ובהן צרפת ואיטליה, ובכך תרמו ללחץ מחודש בחלקים משוק האג״ח הממשלתיות באירופה.

המהלך בלט במיוחד בצרפת, שם תשואת אג״ח הממשלה ל-10 שנים עלתה עד 4.9685% לפני שנסוגה. בהמשך המסחר היא השתנתה מעט ועמדה על 4.8735%. הירידה בתשואות סייעה לאירו להפוך את הירידה המוקדמת, והמחישה עד כמה המטבע מגיב לשינויים בציפיות הריבית באירופה ובשוקי האג״ח הממשלתיות.

מחירי הנפט משאירים את האינפלציה במרכז ציפיות המדיניות

המהלכים האחרונים בשווקים מדגישים את ההשפעה הגוברת של מחירי האנרגיה על ציפיות המדיניות המוניטרית בעולם. עלייה מתמשכת במחירי הנפט עשויה להעלות ישירות את האינפלציה הכללית, ובמקביל להגדיל את העלויות עבור עסקים וצרכנים, ובכך לסבך את מאמצי הבנקים המרכזיים להחזיר את האינפלציה לרמות היעד.

עבור השווקים באירופה, הסוגיה משמעותית במיוחד משום שעלויות המימון הגבוהות כבר מפעילות לחץ על ממשלות בעלות חוב גבוה. אם ציפיות האינפלציה יישארו גבוהות, המשקיעים עשויים לדרוש פיצוי גבוה יותר עבור החזקת אג״ח ממשלתיות לטווח ארוך, ובכך ליצור לחץ נוסף על התשואות ולהשפיע פוטנציאלית על האירו באמצעות שינויים בפערי הריבית.

תחזית ה-Fed נותרה גורם מרכזי עבור הדולר

בארה״ב, הציפיות למסלול המדיניות של ה-Federal Reserve נותרו ברובן ללא שינוי. נגיד ה-Fed Christopher Waller הותיר פתח להפסקה באוקטובר, והעניק לשווקים איתות נוסף לכך שקובעי המדיניות בוחנים את הנתונים הכלכליים המתקבלים לפני שיקבעו את המהלך הבא בריבית.

שוק העבודה סיפק ביום חמישי איתות יציב יחסית. מספר תביעות האבטלה הראשוניות השבועיות ירד ב-2,000 ל-197,000, לפי משרד העבודה האמריקאי. הירידה מצביעה על כך שהנתונים האחרונים לא הצביעו על הידרדרות פתאומית בתנאי שוק העבודה, אף שקריאה שבועית יחידה אינה צפויה לקבוע את החלטת המדיניות הרחבה יותר של ה-Federal Reserve.

תחזית הדולר תלויה בפערי הריבית

נסיגת הדולר ממחישה כי עוצמתו האחרונה נותרה רגישה לשינויים בתשואות האג״ח היחסיות. גם כאשר ציפיות המדיניות המוניטרית בארה״ב ממשיכות לתמוך במטבע, התייצבות או ירידה בתשואות באירופה עשויה לצמצם חלק מהיתרון של הדולר באמצעות הפחתת הלחץ על האירו.

בהמשך, שוקי המטבע יעקבו אחר תשואות האג״ח הממשלתיות באירופה, מחירי הנפט וההתבטאויות של ה-Federal Reserve בחיפוש אחר סימנים לשינוי משמעותי בציפיות הריבית. כיוון הדולר יהיה תלוי ככל הנראה בשאלה האם לחצי האינפלציה יישארו חזקים יותר באירופה ובארה״ב, או האם התנודתיות בשוקי האג״ח תתחיל להירגע, ותאפשר למשקיעים להפנות מחדש את תשומת הלב לצמיחה הכלכלית ולתנאי שוק העבודה.