אג״ח האוצר האמריקאי נחלשו ביום חמישי זה יום המסחר השני ברציפות, כאשר העלייה במחירי הנפט חיזקה את החששות לכך שהאינפלציה עשויה להישאר עיקשת, בעוד המשקיעים נערכו למכרז אג״ח ל-30 שנה שנמצא במוקד תשומת הלב. המהלך האחרון ממשיך להפעיל לחץ על שוק האג״ח הממשלתיות בארה״ב, שבו התשואות ארוכות הטווח עלו בחדות וציפיות המדיניות המוניטרית נותרו רגישות לנתוני אינפלציה חדשים.

הנפט מוסיף לחץ על תשואות האג״ח

העלייה במחירי הנפט הפכה שוב לגורם משמעותי במסחר באג״ח האוצר. עלויות אנרגיה גבוהות יותר עשויות לחלחל לציפיות האינפלציה הרחבות יותר, ולהקשות על השווקים לצפות לירידה מתמשכת בלחצי המחירים. דינמיקה זו עשויה להכביד על אג״ח ממשלתיות, משום שהמשקיעים עשויים לדרוש תשואות גבוהות יותר כפיצוי על הסיכון לאינפלציה ממושכת.

במסחר בשעות הבוקר המאוחרות, תשואת אג״ח האוצר ל-10 שנים עלתה ב-2.8 נקודות בסיס ל-5.305%. התשואה כבר הגיעה ביום רביעי לשיא של 24 שנים, והדגישה את היקף ההתאמה האחרונה בשוק האג״ח לטווחים ארוכים. המהלך מצביע על כך שחששות מאינפלציה משפיעים יותר ויותר על תמחור האג״ח הממשלתיות בעלות המח״מ הארוך.

מכרז האג״ח ל-30 שנה הופך למבחן מרכזי לביקוש

תשומת הלב בשוק מופנית כעת למכרז אג״ח האוצר האמריקאי ל-30 שנה, שעשוי לספק אינדיקציה חדשה לתיאבון המשקיעים לחוב ממשלתי ארוך טווח. המכרז חשוב במיוחד משום שתשואות גבוהות עשויות למשוך קונים המחפשים הכנסה גבוהה יותר, בעוד שאינפלציה מתמשכת ואי-ודאות בנוגע למסלול העתידי של הריבית עשויות במקביל להקשות על ספיגת ניירות ערך ארוכי טווח.

תשואות אג״ח האוצר האמריקאי ל-30 שנה נותרו ללא שינוי עד עלייה קלה, ברמה של 5.666% במהלך המסחר ביום חמישי. הפער בין תשואות האג״ח ל-10 שנים ול-30 שנה משקף גם את המיקוד של השוק בחלק הארוך יותר של עקום התשואות, שבו המשקיעים ממשיכים להעריך את סיכוני האינפלציה, היקף הנפקות האוצר והתחזית למדיניות המוניטרית.

עקום התשואות משדר אותות מעורבים

עקום התשואות בין אג״ח ארה״ב לשנתיים ולעשר שנים השתטח במהלך המסחר, אף שהמגמה הרחבה יותר נותרה של תלילות עולה. ההבחנה הזו חשובה משום ששינויים יומיים בעקום עשויים לטשטש שינוי ארוך טווח בציפיות המשקיעים. מגמה של תלילות עולה עשויה לשקף ביקוש גובר לפיצוי נוסף עבור החזקת אג״ח לטווח ארוך יותר, על רקע חששות מאינפלציה, גיוסי חוב ממשלתיים ואי-ודאות כלכלית.

העקום מושפע גם מהציפיות בנוגע ל-Federal Reserve. נגיד ה-Fed Christopher Waller אמר כי נדרשות העלאות ריבית נוספות כדי להוריד את האינפלציה, ובכך הוסיף לחץ על השווקים, שבעבר מיצבו את עצמם סביב האפשרות להקלה מוניטרית בסופו של דבר.

מה המכרז עשוי לאותת לגבי החוב ארוך הטווח

מכרז האג״ח ל-30 שנה יספק מבחן חשוב בטווח הקצר לשאלה האם התשואות הגבוהות מספיקות כדי למשוך משקיעים למרות סביבת האינפלציה. ביקוש חזק עשוי לספק תמיכה זמנית לאג״ח האוצר ארוכות הטווח, בעוד קבלת פנים חלשה יותר עשויה לחזק את החששות בנוגע ליכולת השוק לספוג את החוב הממשלתי ברמות המחירים הנוכחיות.

בהמשך, המשקיעים יעקבו אחר תוצאות המכרז, מחירי הנפט ואיתותים נוספים מצד בכירי ה-Federal Reserve. השילוב של סיכוני אינפלציה גבוהים, תשואות ארוכות טווח גבוהות והיצע משמעותי של אג״ח האוצר נותר גורם מרכזי בתחזית לשוק האג״ח האמריקאי, ועשוי להמשיך לעצב את עלויות המימון בשווקים הפיננסיים הגלובליים.