נשיא ארצות הברית, דונלד טראמפ, בוחן לפי הדיווחים האם על ארה”ב להישאר בהסכם הסחר US-Mexico-Canada Agreement (USMCA) — אותו הסכם שעליו חתם במהלך כהונתו הראשונה. אף שלא התקבלה החלטה רשמית, דיונים פנימיים על אפשרות פרישה מתקיימים חודשים ספורים לפני הביקורת המחייבת של ההסכם ב-1 ביולי. עבור משקיעים וקובעי מדיניות כאחד, עצם האפשרות ליציאה אמריקאית מספיקה כדי להצית מחדש אי־ודאות בכלכלות המשולבות בצפיפות של צפון אמריקה.

ה-USMCA מסדיר סחר בהיקף של כמעט 2 טריליון דולר בשנה בסחורות ושירותים, מה שהופך אותו לאחד מגושי הסחר הגדולים בעולם. כל שיבוש עשוי לחלחל לייצור, חקלאות, שרשראות אספקה בענף הרכב ושווקי אנרגיה חוצי גבולות — כולם מגזרים קריטיים לצמיחה בארה”ב ובעולם.

המגעים הופכים לעימותיים יותר

הביקורת הקרובה, שנועדה בתחילה להיות פרוצדורלית, הפכה למו”מ עתיר סיכונים. נציג הסחר האמריקאי, Jamieson Greer, אותת כי הממשל אינו מתכוון לאשר אוטומטית את תנאי 2019, אלא לדחוף לכללים מחמירים יותר בנוגע לכללי מקור, הרחבת הגנות לעובדים ושיתוף פעולה עמוק יותר בתחום מינרלים קריטיים.

טראמפ, על פי הדיווחים, שאל יועצים מדוע שלא לפרוש לחלוטין, אף שטרם איים רשמית במהלך כזה. נראה כי הממשל שומר על כל האפשרויות פתוחות, ייתכן כקלף מיקוח מול קנדה ומקסיקו.

נשיאת מקסיקו, Claudia Sheinbaum, צמצמה בחשיבות את הסיכון ליציאה אמריקאית, בעוד ראש ממשלת קנדה, Mark Carney, תיאר את השיחות האחרונות כ”חיוביות”. עם זאת, גורמים באוטווה מודים כי המו”מ נעשה מורכב יותר, במיוחד על רקע מתיחויות גיאופוליטיות וסכסוכי סחר רחבים יותר.

השלכות כלכליות וסיכוני שוק

אם ההסכם לא יחודש, הוא עשוי לעבור לביקורות שנתיות עד לפקיעתו ב-2036. לחלופין, כל מדינה חברה יכולה להודיע על כוונתה לפרוש בהתראה של שישה חודשים. צעד כזה עלול לחשוף יצוא מקנדה ומקסיקו למכסים אמריקאיים גבוהים יותר, עם צעדי תגמול מהירים בתגובה.

השווקים רגישים במיוחד להסלמה מכסית. יצרני רכב, ששרשראות האספקה שלהם משתרעות על פני שלוש המדינות, עשויים להתמודד מיד עם לחצי עלויות. גם יצואנים אמריקאים עלולים להיפגע אם מכסי תגמול יגבילו את הגישה לשווקי קנדה ומקסיקו — כיום שני שותפות הסחר הגדולות ביותר של ארה”ב.

לקראת בחירות אמצע הקדנציה, עלייה במכסים עלולה גם להחריף לחצי אינפלציה וסוגיות יוקר מחיה — סוגיה פוליטית רגישה במיוחד. קבוצות עסקיות ומחוקקים משתי המפלגות צפויים להתנגד לכל פרישה חדה שתסכן תעשיות מקומיות.

מנוף אסטרטגי או שינוי עומק?

טראמפ איים בעבר לפרוש ממסגרות סחר לפני שניהל מו”מ מחודש על תנאים, כפי שנראה במעבר מ-NAFTA ל-USMCA. דבריו האחרונים, שבהם כינה את ההסכם “לא רלוונטי”, עומדים בניגוד חריף לשבחיו בעבר כי הוא “טוב לכל המדינות”.

עבור משקיעים גלובליים, השאלה המרכזית היא האם מדובר בטקטיקת מיקוח או בשינוי מהותי בדוקטרינת הסחר האמריקאית. אינטגרציית שרשראות האספקה בצפון אמריקה העמיקה לאורך שלושה עשורים. היפוך המגמה עלול לגרור הקצאת הון מחדש, תנודתיות במטבעות והתאמות מבניות ארוכות טווח.

על מה לעקוב בהמשך

השווקים יתמקדו בשאלה האם טראמפ יסלים את הרטוריקה בפומבי או יפתח בהליכי פרישה רשמיים. לא פחות חשובים יהיו התגובות מקנדה ומקסיקו, כמו גם איתותים מקבוצות תעשייה אמריקאיות.

כאשר סחר, אינפלציה ומתיחויות גיאופוליטיות מצטלבים, הביקורת על ה-USMCA כבר איננה עדכון טכני שגרתי — אלא מבחן ללכידות הכלכלית של צפון אמריקה בעידן גלובלי משתנה.