נשיאת הפדרל ריזרב של קליבלנד, בת’ האמאק, אמרה כי לבנק המרכזי של ארה״ב עדיין יש זמן לבחון את הנתונים הכלכליים שיתפרסמו לפני שיקבע את המהלך הבא במדיניות המוניטרית. דבריה הגיעו לאחר דוח תעסוקה לספטמבר שהצביע על תוספת של 29,000 משרות בלבד ועלייה בשיעור האבטלה ל-4.2%, והמחישו את האתגר הניצב בפני קובעי המדיניות בניסיון לאזן בין מצב שוק העבודה לבין האינפלציה.

נתוני התעסוקה בספטמבר מחזקים את התמונה של סביבת גיוס מתונה

האמאק אמרה כי נתוני התעסוקה האחרונים תואמים את המגמה הרחבה יותר, ואינם מצביעים על הידרדרות פתאומית בתנאי שוק העבודה. במהלך 12 החודשים האחרונים הוסיף המשק האמריקאי בממוצע כ-41,000 משרות בחודש, נתון שלדבריה תואם באופן כללי את הערכתה לגבי קצב גידול התעסוקה הנדרש כדי לשמור על שוק עבודה יציב.

הנתון של ספטמבר היה נמוך משמעותית מ-90,000 המשרות שהכלכלנים צפו, בעוד שתוספת המשרות באוגוסט עודכנה כלפי מטה ל-133,000, לעומת 162,000 בדיווח הקודם. שיעור האבטלה עלה גם הוא מ-4.1% ל-4.2%, אם כי העלייה נבעה מהתרחבות השתתפות הציבור בכוח העבודה ולא מגל רחב של פיטורים.

ה-Fed משאיר את האפשרויות פתוחות לקראת אוקטובר

האמאק הדגישה כי קובעי המדיניות יקבלו נתונים כלכליים נוספים לפני שהוועדה הפדרלית לשוק הפתוח תתכנס בסוף אוקטובר. לדבריה, פרק הזמן שנותר מאפשר לבכירי הבנק לבחון אם ההתפתחויות האחרונות בשוק העבודה משקפות המשך של המגמות הקיימות, או מצביעות על שינוי משמעותי יותר בתנאים הכלכליים.

לדברים יש חשיבות גם משום שהאמאק הייתה בין התומכים המוקדמים והעקיבים במדיניות של ריבית גבוהה יותר במטרה לרסן את האינפלציה. הפדרל ריזרב העלה בספטמבר את יעד הריבית המרכזית ב-25 נקודות בסיס, לטווח של 3.75% עד 4%, בעוד שבכירי הבנק אותתו כי העלאה נוספת עשויה להתרחש לפני סוף השנה.

השווקים בוחנים מחדש את עיתוי ההידוק המוניטרי

דוח התעסוקה החלש כבר השפיע על ציפיות השווקים לקראת ישיבת אוקטובר. לפי Reuters, הסוחרים הפחיתו את ההסתברות להעלאת ריבית נוספת, כאשר השווקים צופים יותר ויותר שקובעי המדיניות עשויים להמתין לנתונים נוספים על האינפלציה ועל שוק העבודה לפני שיפעלו. מניות בארה״ב עלו לאחר פרסום נתוני התעסוקה, בעוד שתשואות האג״ח הממשלתיות ירדו בתחילה על רקע היחלשות הציפיות להעלאת ריבית מיידית.

עם זאת, נתוני התעסוקה אינם מבטלים את אתגר האינפלציה. הפדרל ריזרב עדיין מתמקד בהחזרת האינפלציה לעבר יעד של 2%, ולחצים כלכליים נוספים, ובהם עלויות אנרגיה גבוהות ותנאים פיננסיים רחבים, עשויים להשפיע על תחזית המדיניות. בכך נדרש הבנק המרכזי לאזן בין שני סיכונים מנוגדים: שמירה על מדיניות מרסנת דיה כדי לבלום את האינפלציה, תוך הימנעות מהפעלת לחץ מיותר על שוק עבודה שכבר מייצר מספר נמוך יחסית של משרות חדשות.

הנתונים הבאים יעצבו את החלטת המדיניות הקרובה

עבור משקיעים גלובליים, גישת ההמתנה והבחינה של ה-Fed מותירה את ציפיות הריבית רגישות במיוחד לפרסומים הכלכליים הקרובים. תשואות האג״ח הממשלתיות, הדולר האמריקאי, תמחורי המניות ותנאי האשראי עשויים כולם להגיב לשינויים בציפיות לגבי עיתוי הידוק מוניטרי נוסף.

לפיכך, תשומת הלב תישאר ממוקדת בנתוני האינפלציה, התעסוקה והפעילות הכלכלית שיתפרסמו לקראת ישיבת אוקטובר. דבריה של האמאק מצביעים על כך שדוח התעסוקה של ספטמבר לא הכריע את הדיון סביב המדיניות. במקום זאת, הנתונים שיצטברו בשבועות הקרובים יסייעו לקבוע אם ה-Fed ישמור על עמדתו הנוכחית או ישקול התאמה נוספת בהמשך השנה.