בחירות האמצע בארה״ב ב-2026 מציבות את השליטה בקונגרס במרכז תשומת הלב של המשקיעים, על רקע האפשרות לשינוי פוליטי במהלך השנתיים האחרונות של כהונתו השנייה של הנשיא דונלד טראמפ. לתוצאות הבחירות עשויה להיות השפעה על סביבת החקיקה, המשא ומתן על הוצאות הממשלה והפיקוח הרגולטורי. הבחירות מתקיימות בתקופה רגישה עבור שוקי המניות, לאחר חולשה שנרשמה לאחרונה במניות הטכנולוגיה ועל רקע החששות מתמחורים גבוהים.

השליטה בקונגרס הופכת למשתנה בעל משמעות לשווקים

כל 435 המושבים בבית הנבחרים ו-35 מושבים בסנאט עומדים לבחירה, והופכים את מערכת הבחירות למבחן משמעותי של מאזן הכוחות הפוליטי הקיים. הרפובליקנים שלטו בשני בתי הקונגרס במהלך השנתיים הראשונות של כהונתו השנייה של טראמפ, אולם סקרים הצביעו בהדרגה על אפשרות שהדמוקרטים ישיגו שליטה בבית הנבחרים. המרוץ לסנאט נותר תחרותי יותר, ולכן עדיין קיימת אי-ודאות בנוגע לאפשרות של ממשל מפוצל או לשינוי רחב יותר במאזן הכוחות בקונגרס.

UBS Global Wealth Management הציגה לפני ההצבעה שלושה תרחישים אפשריים: הסתברות של 50% לכך שהדמוקרטים ישיגו שליטה בשני בתי הקונגרס, הסתברות של 40% לניצחון דמוקרטי בבית הנבחרים תוך שמירה על שליטה רפובליקנית בסנאט, והסתברות של 10% לכך שהרפובליקנים ישמרו על השליטה בשני הבתים. מדובר בהערכות המוקדמות של המוסד הפיננסי, ולא בתוצאות מאומתות.

שינוי במאזן הכוחות בקונגרס עשוי להגביר את הפיקוח על הממשל ולסבך את המשא ומתן התקציבי. עם זאת, רוב דחוק, סמכות הווטו של הנשיא והסמכויות הביצועיות הקיימות עשויים להגביל את היקף השינויים בחקיקה. לכן, ההשלכות הכלכליות של הבחירות עשויות להיות תלויות לא פחות במגבלות המדיניות שייווצרו בעקבותיהן מאשר בזהות המפלגה שתשלוט בקונגרס.

השקעות בבינה מלאכותית, טכנולוגיה וחשיפה רגולטורית

אחד התחומים המרכזיים שנמצאים במעקב הוא מגזר הבינה המלאכותית, ובפרט ההשקעות הנרחבות במרכזי נתונים, בתשתיות מחשוב וביכולת אספקת אנרגיה. החולשה האחרונה במניות הטכנולוגיה כבר העלתה שאלות בנוגע לקיימות התמחורים ולתשואה הפיננסית שתניב ההוצאה ההונית המשמעותית בתחום הבינה המלאכותית.

קונגרס בהובלת הדמוקרטים עשוי להגביר את הפיקוח על חברות טכנולוגיה גדולות ועל פיתוח מרכזי נתונים, במיוחד לנוכח החששות הציבוריים מצריכת החשמל, מעלויות התשתיות ומההשפעות הסביבתיות. אף שאנליסטים אינם צופים בדרך כלל כי שינוי בהרכב הקונגרס לבדו יעצור את ההתרחבות הרחבה של תשתיות מרכזי הנתונים, חקירות ואי-ודאות רגולטורית עשויות להשפיע על סנטימנט המשקיעים כלפי חברות התלויות בהמשך ההשקעות בתחום.

תחומים נוספים שעשויים להיות חשופים לשינויים במדיניות כוללים ביטחון, שירותי בריאות, בנקאות ומטבעות קריפטוגרפיים. שינוי בסדרי העדיפויות של הקונגרס עשוי להשפיע על הפיקוח, על המשא ומתן התקציבי ועל הסביבה הרגולטורית, אם כי שינויים חקיקתיים משמעותיים יחייבו ככל הנראה הסכמה פוליטית רחבה יותר.

התחזית התקציבית ותגובת השווקים

מעבר להשפעה האפשרית על ענפים ספציפיים, המשקיעים בוחנים גם את ההשלכות על היקף ההלוואות של הממשל הפדרלי, הוצאות הממשלה והמשא ומתן הצפוי על תקרת החוב בשנת 2027. קונגרס מפוצל עשוי להקשות על גיבוש הסכמות תקציביות ולהגדיל את האפשרות לעימותים פוליטיים סביב מועדים פיסקליים. להתפתחויות אלה יש משמעות גם לשוק איגרות החוב הממשלתיות של ארה״ב (Treasuries), משום שאי-ודאות בנוגע למימון הממשל ולמשמעת התקציבית עשויה להשפיע על התשואות ועל התנאים הפיננסיים הרחבים.

למרות תשומת הלב הגוברת לבחירות, התמחור בשוק האופציות מצביע על כך שהמשקיעים אינם צופים תגובה מיידית חריגה בהיקפה בשוק המניות. לפי Reuters, האופציות על מדד S&P 500 שיקפו צפי לתנועה של כ-0.8% לכל אחד מהכיוונים ביום רביעי, 4 בנובמבר, מעט מעל לתנועה היומית הגלומה הממוצעת בתקופה האחרונה, שעמדה על 0.6%.

במבט קדימה, תשומת הלב תעבור מהתחזיות לקראת הבחירות להרכב הקונגרס בפועל, לקצב ספירת הקולות ולהשלכות על המדיניות התקציבית והרגולטורית. תוצאה ברורה עשויה לצמצם חלק מאי-הוודאות הקשורה לבחירות, אך לא תבטל סיכונים רחבים יותר הנובעים מאינפלציה, ריבית, התפתחויות גיאופוליטיות ותנודות בשערי החליפין. עבור משקיעים בינלאומיים, ובהם קרנות הפנסיה ומנהלי ההשקעות המוסדיים בישראל, הדולר, תשואות איגרות החוב של ממשלת ארה״ב ומחזור ההשקעות הגלובלי בטכנולוגיה ימשיכו להיות ערוצי השפעה מרכזיים. בסופו של דבר, ביצועי החברות, הצמיחה הכלכלית ומדיניות ה-Federal Reserve צפויים להמשיך למלא תפקיד מרכזי בכיוון הבינוני של מדד S&P 500, ללא תלות בתוצאות הבחירות לקונגרס.