שוק יציב לכאורה מסתיר פער ביצועים רחב

פירוט ביצועי מדד S&P Composite 1500 בספטמבר מציג שוק שהיה פחות אחיד מכפי שמדד הייחוס המרכזי עשוי לרמז. בעוד ששוק המניות האמריקאי בכללותו נותר כמעט ללא שינוי במהלך החודש, הביצועים השתנו באופן משמעותי בין מגזרים ותעשיות.

מבנה התרשים לפי מגזרים ותעשיות הופך את פערי הביצועים לבולטים במיוחד. מגזר טכנולוגיית המידע רשם ביצועים חיוביים, כאשר חברות המוליכים למחצה והציוד הנלווה היו בין הקבוצות החזקות יותר. גם תחום חומרת הטכנולוגיה, האחסון והציוד ההיקפי רשם ביצועים חודשיים חיוביים. שירותים פיננסיים ותעשיות פיננסיות מסוימות נותרו אף הן עמידות יחסית.

במקביל, מספר תחומים בשוק רשמו ירידות חדות. החולשה המשמעותית ביותר התרכזו במספר תעשיות בודדות, כאשר חלק מהקבוצות ירדו בכ-10% עד 20%. כך נוצר פער משמעותי בין התחומים החזקים לחלשים ביותר, למרות התנועה המוגבלת יחסית במדד הכולל.

מניות בעלות שווי שוק גדול משפיעות על התמונה הכללית

הפער בין ביצועי המדד לבין רוחב השוק חשוב משום שמדדים המשוקללים לפי שווי שוק מעניקים משקל גדול יותר לחברות הגדולות ביותר. ביצועים חזקים של מספר מצומצם יחסית של חברות גדולות יכולים לכן לקזז חולשה בקרב קבוצה רחבה הרבה יותר של חברות ותעשיות קטנות.

נתוני ספטמבר מספקים דוגמה לדינמיקה הזו. התרשים מציג עליות שהתרכזו במספר תעשיות הקשורות לטכנולוגיה, בעוד שחלקים אחרים מתחומי הצריכה, התעשייה, האנרגיה, הבריאות והתקשורת רשמו ביצועים שליליים.

כתוצאה מכך, התמונה שמציג המדד המרכזי אינה משקפת במלואה את פערי הביצועים המתרחשים מתחת לפני השטח.

עבור המשקיעים, ההבחנה הזו עשויה להשפיע על האופן שבו יש לפרש את חוזק השוק. מדד יציב הנתמך על ידי קבוצה מצומצמת של חברות מייצג סביבת שוק שונה מזו שבה העליות מתפזרות באופן רחב בין מגזרים ותעשיות.

רוחב השוק נותר אינדיקטור חשוב

פערי הביצועים ברמת התעשייה משפיעים גם על בניית תיקי השקעות. משקיעים המחזיקים חשיפה רחבה למדדים עשויים לראות תשואות יציבות יחסית ברמת המדד, גם כאשר מניות בודדות או הקצאות מגזריות מציגות ביצועים שונים באופן משמעותי.

מנגד, משקיעים המרוכזים בתעשיות חלשות יותר עשויים לחוות תנודתיות גבוהה משמעותית מזו שמדד הייחוס הרחב מרמז.

עבור משקיעים בארה״ב ובישראל החשופים למניות אמריקאיות באמצעות ETF, תיקי פנסיה או מניות בודדות, פירוט הביצועים של ספטמבר מחזק את החשיבות של הסתכלות מעבר למדדים המרכזיים.

רוטציה בין מגזרים, הובלה ברמת התעשייה ורוחב השוק יכולים לחשוף שינויים במיצוב המשקיעים שפחות נראים במדד המרכזי.

השאלה המרכזית לקראת הרבעון הבא היא האם ההובלה תתרחב מעבר לקבוצות החזקות ביותר של חברות בעלות שווי שוק גדול ותעשיות הקשורות לטכנולוגיה. השתתפות רחבה יותר תשנה את אופיו של השוק, בעוד שהמשך ריכוז העליות עשוי להשאיר את המדד הכולל עמיד יחסית גם כאשר תעשיות נוספות מתמודדות עם חולשה.

לכן, המעקב אחר הקשר בין ביצועי המדד לבין רוחב הביצועים ברמת התעשיות ימשיך להיות חשוב להערכת מצבו הבסיסי של שוק המניות האמריקאי.