מחירי הנפט בדרך לירידה שבועית כפולה ראשונה בשנת 2026, מה שמאותת על שינוי בפסיכולוגיית השוק לאחר חודשים שנשלטו בידי פרמיות סיכון גיאופוליטיות. סוחרים מבצעים התאמות פוזיציה מחדש כאשר האפשרות להרחבת היצע מצד OPEC+ מתנגשת עם סימנים להתקדמות דיפלומטית בין וושינגטון לטהראן, בעוד שחולשה רחבה יותר בשווקים מוסיפה רובד נוסף של זהירות.

נפט מסוג West Texas Intermediate ירד בכ-1.2% במהלך השבוע ונסחר כמעט ללא שינוי ביום שישי, מה שמשקף שוק שנראה כמתלבט לגבי הכיוון הבא שלו. מדדי Brent הפגינו היסוס דומה ונעו סמוך לרמות תמיכה אחרונות. הנסיגה מאיימת לקטוע רצף עליות יציב שאפיין את תחילת 2026, כאשר מתיחויות גיאופוליטיות חוזרות — ובעיקר העימות בין ארה”ב לאיראן — תמכו בחוזים העתידיים.

איתותי ההיצע של OPEC+ חוזרים למרכז הבמה

נציגים בתוך OPEC+ ציינו כי ייתכן שקיים מרחב לחדש את העלאות התפוקה כבר באפריל, בטענה כי החששות מעודף היצע עשויים להיות מוגזמים. אף שלא התקבלה החלטה רשמית לקראת הפגישה ב-1 במרץ, עצם הדיון צינן את הסנטימנט השורי.

בכנס אנרגיה מרכזי שנערך בלונדון השבוע, משתתפים בתעשייה הציעו כי ההיצע הגלובלי עשוי לעלות על הביקוש בשנת 2026, במיוחד באגן האטלנטי — אזור מרכזי בקביעת מחירים. אם חוסר איזון כזה יתממש, המלאים עשויים לגדול, מה שעלול להכביד על עקומי החוזים העתידיים ולצמצם את מבני ה-backwardation שתמכו במחירים.

עם זאת, לא כל איתותי ההיצע הם דוביים. חביות הנתונות לסנקציות ושיבושי תפוקה לסירוגין במספר מדינות מנעו עד כה זינוק מהותי במלאים. המתח בין עודף היצע תיאורטי לבין מגבלות מעשיות שומר את מחירי הנפט הגולמי בטווח מסחר יחסית מצומצם.

השיחות עם איראן ושאלת פרמיית הסיכון

הגיאופוליטיקה נותרת גורם מרכזי בעיצוב המחירים. הנשיא דונלד טראמפ ציין כי המשא ומתן עם איראן בנוגע לתוכנית הגרעין שלה עשוי להימשך עד חודש. האות לדיפלומטיה ממושכת הפחית את ההסתברות להסלמה צבאית בטווח הקצר — ועמה גם חלק מפרמיית הסיכון הגיאופוליטית הגלומה במחירים.

מוקדם יותר השנה, חששות משיבושי היצע הקשורים לאיראן סיפקו תמיכה עקבית לנפט. כעת נראה כי השוק מתמחר הסתברות נמוכה יותר לעימות מיידי. שינוי זה הספיק כדי לעודד מימושי רווחים קצרי טווח, במיוחד בקרב קרנות שבנו פוזיציות לונג במהלך הראלי של ינואר.

במקביל, משאים ומתנים הקשורים למלחמה באוקראינה ממשיכים להשפיע על זרימות האנרגיה לאירופה ועל ציפיות ההיצע הגלובליות, אם כי השפעתם על תמחור הנפט הייתה לאחרונה משנית לדינמיקה במזרח התיכון.

רוחות גב מאקרו-כלכליות מספקות תמיכה חלקית

בהגבלת הירידות, נתוני האינפלציה האחרונים בארה”ב היו מתונים יחסית, וחיזקו את הציפיות כי הפדרל ריזרב יוכל להמשיך בהפחתות ריבית נוספות. עלויות מימון נמוכות יותר תומכות בדרך כלל בביקוש לסחורות דרך דולר חלש יותר וציפיות משופרות לפעילות כלכלית.

עם זאת, תנאי מסחר דלים יותר לקראת חג Presidents’ Day בארה”ב עשויים להעצים תנודות מחירים, ולהגביר תנודתיות בטווח הקצר מבלי לאותת בהכרח על שינוי יסודי.

במבט קדימה, שוק הנפט ניצב בפני איזון עדין. אם OPEC+ תאותת על העלאות תפוקה משמעותיות בעוד שהערוצים הדיפלומטיים עם איראן יישארו פתוחים, הנפט עשוי להתקשות להשיב את המומנטום של תחילת השנה. מנגד, כל שיבוש בשיחות או זעזוע היצע בלתי צפוי עשויים להשיב במהירות פוזיציות שוריות. המשקיעים יעקבו מקרוב אחר פגישת OPEC+ במרץ ואחר ההתפתחויות בוושינגטון ובטהראן כזרזים מכריעים לכיוון הבא של השוק.