חוזי הנפט מסוג WTI עלו לכיוון 66 דולר לחבית ביום חמישי, ושברו רצף של שלושה ימי ירידות, כאשר השווקים נערכים לסבב שלישי של שיחות גרעין בין ארה״ב לאיראן בז׳נבה. ההתאוששות המתונה משקפת פרמיית סיכון גיאופוליטית מוגברת, אך העליות מוגבלות לנוכח סימנים גוברים להתרחבות ההיצע ולגידול במלאים. כאשר דיפלומטיה ועודף היצע מושכים לכיוונים מנוגדים, שוק הנפט נכנס לשלב מכריע.

הסיכון הגיאופוליטי תומך בטווח הקצר

הנפט נסחר ברמה של 65.59 דולר לחבית ב־26 בפברואר 2026, עלייה של 0.26% במהלך הסשן. המשקיעים עוקבים מקרוב אחר חידוש השיחות בין ארה״ב לאיראן, כאשר וושינגטון מגבירה סנקציות על גורמים הקשורים לייצוא נפט ואמצעי לחימה איראניים. הנשיא דונלד טראמפ הזהיר כי תקיפות מוגבלות נותרות אפשרות אם המו״מ ייכשל, מה שמגביר את רגישות השוק לשיבושים אפשריים בזרימת ההיצע מהמזרח התיכון.

שוקי האנרגיה נוטים לתמחר מראש סיכון גיאופוליטי, במיוחד כאשר הרטוריקה הצבאית מתחדדת. אפילו האפשרות לשיבוש ביצוא דרך מצר הורמוז — נתיב שיט עולמי קריטי — עשויה להוביל למיצוב זהיר מצד הסוחרים.

במהלך החודש האחרון עלו מחירי הנפט ב־5.13%, מה שמעיד כי פרמיית הסיכון חזרה בהדרגה לשוק לאחר חולשה קודמת שנבעה מחששות לביקוש.

זינוק במלאים וגידול ביצוא מגבילים את הפוטנציאל לעליות

למרות התמיכה הגיאופוליטית, חששות מעודף היצע נותרו כוח נגד משמעותי. מינהל המידע לאנרגיה בארה״ב (EIA) דיווח על עלייה של 16 מיליון חביות במלאי הנפט הגולמי בשבוע האחרון — הבנייה השבועית הגדולה ביותר מאז פברואר 2023. גידול חד כזה מצביע על ביקוש חלש יותר מצד בתי זיקוק או על תפוקה מקומית גבוהה מהצפוי.

בנוסף ללחץ ההיצע, ערב הסעודית מתקרבת לרמות יצוא הנפט הגבוהות ביותר שלה זה כמעט שלוש שנים, בעוד שאיראן האיצה לפי הדיווחים את טעינת המכליות, על פי נתוני אנליטיקה ימית. ההתרחבות בו־זמנית ביצוא מצד יצרניות מרכזיות מחזקת את התחושה כי השוק הפיזי מסופק היטב.

במבט שנתי, מחירי הנפט נמוכים ב־6.76%, מה שמדגיש כי חששות מבניים לגבי הביקוש ועמידות התפוקה ממשיכים להעיב על המגמה הרחבה.

איזון בין דיפלומטיה ליסודות השוק

שוק הנפט תלוי כעת בשני משתנים מרכזיים: תוצאות השיחות בין ארה״ב לאיראן ועמידות הביקוש הגלובלי. פריצת דרך דיפלומטית עשויה להסיר פרמיית סיכון משמעותית, במיוחד אם יוקלו סנקציות. מנגד, כל הסלמה — כולל תקיפות מוגבלות — עלולה להדק במהירות את ציפיות ההיצע ולדחוף את המחירים מעלה.

במקביל, העלייה במלאים והתרחבות היצוא מצביעות על כך שהשוק אינו ניצב כעת בפני מחסור פיזי מיידי. דינמיקה זו מגבילה את הקיימות של ראלים חדים אלא אם יתרחשו שיבושי היצע ממשיים.

במבט קדימה, הסוחרים יעקבו אחר נתוני המלאים של ה־EIA, איתותי תפוקה מצד OPEC+ והתפתחויות דיפלומטיות כדי לזהות כיוון. בטווח הקצר, נראה כי הנפט נע בטווח מסחר מוגדר, כאשר כותרות גיאופוליטיות מייצרות תנודתיות בעוד יסודות ההיצע משמשים כעוגן.