מניות ארה”ב נסוגו בחדות ביום שלישי, ומחקו את הריבאונד הדרמטי של יום שני, כאשר עליית מחירי הנפט והתחזקות תשואות האג”ח אותתו כי ההסלמה בעימות עם איראן עשויה לשאת השלכות כלכליות ממושכות יותר מכפי שהמשקיעים העריכו בתחילה.

מדד הדאו ג’ונס איבד כ-570 נקודות, או 1.2%, לאחר שבשפל התוך-יומי היה נמוך ביותר מ-1,200 נקודות. מדד S&P 500 ירד ב-1.3%, ואילו מדד הנאסד”ק איבד 1.4%. בשפל המסחר, שני המדדים — S&P 500 והנאסד”ק — היו בירידה של יותר מ-2.5%, מה שמדגיש את עוצמת לחץ המכירות בשעות הראשונות.

המהפך משקף מעבר ברור מאופטימיות של “קניית ירידות” ביום שני להערכה מחודשת וזהירה יותר של הסיכון הגיאופוליטי.

זעזוע נפט מצית חששות אינפלציוניים

נפט ברנט זינק ב-6% נוספים וחצה את רף 82 הדולר לחבית, לאחר קפיצה דומה ביום הקודם. נפט מסוג West Texas Intermediate טיפס מעל 75 דולר. המהלך משקף חששות גוברים כי העימות בין ארה”ב לאיראן עלול לשבש משמעותית את זרימות האספקה העולמיות, במיוחד לאחר הצהרות על סגירת מצר הורמוז.

כ-20% מצריכת הנפט העולמית עוברת דרך המצר, כך שכל סגירה ממושכת מהווה סיכון מאקרו-כלכלי מהותי. השווקים מתמחרים יותר ויותר אפשרות שמחירי אנרגיה גבוהים יישארו לאורך זמן וידחפו את ציפיות האינפלציה כלפי מעלה.

תשואות האג”ח הממשלתיות עלו בתגובה, מה שמסבך את התחזית להפחתות ריבית מצד הפדרל ריזרב. משקיעים שקיוו להקלה מוניטרית כתמיכה בצמיחה הכלכלית נאלצים כעת לשקול את הסיכון שאינפלציה עיקשת המונעת מאנרגיה תדחה את מדיניות ההרחבה.

מכירות רוחביות בכל הסקטורים

לחץ המכירות היה רחב היקף. כל הסקטורים במדד S&P 500 נסחרו בירידות, כאשר סקטורי חומרי הגלם, התעשייה והצריכה המחזורית ספגו את הפגיעות החדות ביותר. סקטורים אלה רגישים במיוחד לעליית עלויות תשומות ולהתייקרות עלויות מימון.

מניות טכנולוגיה שהובילו את הריבאונד ביום שני, כולל Nvidia, נסחרו בירידות. מניות זיכרון אמריקאיות עקבו אחר ירידות שנרשמו בשוקי השבבים באסיה, מה שמדגיש את הרגישות הגלובלית של שרשראות האספקה.

גם מניות פיננסיות היו תחת לחץ. מניית Blackstone ירדה לאחר דיווחים על יציאות נטו בהיקף של 1.7 מיליארד דולר מאחת מקרנות האשראי הפרטי שלה, מה שחיזק חששות בנוגע ללחצי נזילות באפיקי השקעה אלטרנטיביים.

אפילו נכסים דפנסיביים מסורתיים סיפקו הגנה מוגבלת. הזהב נסוג לאחר עליות מוקדמות, בעוד מדד התנודתיות CBOE (VIX) זינק לרמתו הגבוהה ביותר מאז נובמבר, מה שמאותת על ביקוש גובר להגנות מפני ירידות.

מזעזוע קצר טווח לסיכון של משך זמן

היסטורית, שווקי ארה”ב נטו להתאושש במהירות מהתלקחויות גיאופוליטיות. הריבאונד של יום שני שיקף את התבנית הזו. עם זאת, הערכות כי העימות עשוי להימשך יותר מארבעה שבועות — ואולי אף זמן רב יותר — הכניסו לשוק סיכון של משך זמן.

שיבוש קצר עשוי להיות ניתן לניהול. עימות ממושך שישאיר את הנפט מעל 80 דולר או ידחוף אותו גבוה משמעותית עלול לשחוק את שולי הרווח של חברות, לפגוע בצריכה הפרטית ולהחיות לחצי אינפלציה בשלב רגיש של המחזור הכלכלי.

המשקיעים מתמודדים כעת עם סביבה מורכבת יותר, שבה מחירי הנפט, תשואות האג”ח וציפיות האינפלציה עשויים להכתיב את כיוון המניות בטווח הקצר יותר מאשר יסודות רווחי החברות.

המסר מהשוק ברור: כל עוד מצר הורמוז נותר סגור ושווקי האנרגיה תנודתיים, לא ניתן להתייחס לסיכון הגיאופוליטי כאירוע חדשותי זמני בלבד.