משקיעים ברחבי העולם נערכים לפתיחת שבוע מסחר תנודתי נוסף, כאשר הסלמה במזרח התיכון שולחת גלי הדף דרך שוקי האנרגיה, המניות והאג”ח. ההתפתחויות האחרונות מגיעות לאחר שבוע סוער במיוחד שבו מניות גלובליות ירדו בחדות, מחירי הנפט זינקו ושוקי האשראי החלו להראות סימני לחץ גוברים. עם נפט גולמי הנסחר מעל 90 דולר לחבית לאחר העלייה השבועית החדה ביותר מזה שש שנים, משקיעים מעריכים מחדש את חשיפת הסיכון שלהם בין סוגי נכסים שונים ככל שהמשבר הגיאופוליטי מעמיק.

שיבושי אספקת הנפט מגבירים את החרדה בשווקים

הדאגה המרכזית בשווקים הפיננסיים היא השיבוש ההולך וגובר בשרשראות אספקת הנפט העולמיות. יצרני אנרגיה ברחבי אזור המפרץ החלו להפחית תפוקה כאשר תנועת הספינות דרך Strait of Hormuz האטה באופן דרמטי.

מכליות נפט רבות נמנעות מהמעבר הימי האסטרטגי בשל סיכוני ביטחון מתגברים, מה שהוביל לכך שבמדינות מסוימות מתקני האחסון מתקרבים לקיבולת מלאה. מצב זה מגביר את החשש שהעימות עלול להתרחב מעבר לתקיפות צבאיות נקודתיות ולהתחיל להשפיע על תשתיות האנרגיה הרחבות של האזור.

מחירי הנפט עלו בכ־30% במהלך השבוע האחרון — תנועה המצביעה על הידוק בתנאי ההיצע ועל עלייה בפרמיית הסיכון הגיאופוליטית בשוקי הסחורות.

היסטורית, זינוקים פתאומיים במחירי הנפט יוצרים אפקט דומינו בשווקים הגלובליים. עלויות אנרגיה גבוהות יותר מעלות את ציפיות האינפלציה, לוחצות על שולי הרווח של חברות ופוגעות בכוח הקנייה של הצרכנים — גורמים שמשקיעים מתחילים כעת לתמחר במהירות בנכסים הפיננסיים.

לחץ על שוקי המניות והאג”ח

התנודתיות בשוקי האנרגיה כבר מתורגמת להפסדים נרחבים בשווקים הפיננסיים. מדדי מניות מרכזיים רשמו את הירידות החדות ביותר מזה חודשים כאשר משקיעים צמצמו חשיפה לנכסי סיכון.

מדד S&P 500 רשם את הירידה השבועית הגדולה ביותר מאז אוקטובר, בעוד מניות בשווקים מתעוררים חוו את הנפילה החדה ביותר מאז תקופת הטלטלה בשווקים בתחילת מגפת COVID-19 בשנת 2020.

גם שוקי האג”ח חוו לחץ חריג. מחירי האג”ח הממשלתיות של ארה״ב ירדו במהלך השבוע כאשר משקיעים ניסו לאזן בין נתונים כלכליים לבין הסיכונים הגיאופוליטיים.

העלייה במחירי הנפט מסבכת גם את ציפיות המדיניות המוניטרית, משום שהיא עלולה להצית מחדש אינפלציה דווקא בתקופה שבה בנקים מרכזיים קיוו להתחיל להוריד ריביות.

גם שוקי האשראי מראים סימני מתיחות ראשוניים. פער התשואות בין אג”ח חברות לאג”ח ממשלתיות התרחב לרמה הגבוהה ביותר מזה כמה חודשים, מה שמצביע על זהירות גוברת מצד משקיעים מוסדיים.

מדדי התנודתיות מצביעים על לחץ גובר

אחד הסימנים הברורים ביותר לחרדת המשקיעים היה הזינוק במדדי התנודתיות בשוק. מדד CBOE Volatility Index — המכונה לעיתים “מדד הפחד” של וול סטריט — עלה בחדות לעבר רמות המקושרות בדרך כלל לתקופות של אי־ודאות גבוהה.

העלייה בתנודתיות השפיעה גם על אסטרטגיות השקעה מתוחכמות שנועדו להתמודד היטב בתקופות של סערה בשווקים. קרנות מסוג risk-parity וקרנות העוקבות אחר מגמות רשמו ירידות משמעותיות כאשר הקורלציות בין סוגי הנכסים השתנו במהירות.

למרות המתיחות הגוברת, חלק מהאנליסטים מזהירים מפני תגובת יתר לטלטלה הנוכחית. לאורך ההיסטוריה, שווקים פיננסיים התאוששו במהירות כאשר משברים גיאופוליטיים התייצבו או כאשר נפתחו ערוצים דיפלומטיים.

גם קובעי המדיניות מודעים לרגישות השווקים, ולכן קיימת אפשרות לתגובה כלכלית או אסטרטגית אם התנודתיות תחריף.

בטווח הקרוב, המשתנה המרכזי עבור המשקיעים יהיה משך העימות והיקפו הגיאוגרפי. אם שיבושי אספקת האנרגיה יימשכו, השווקים עשויים להתמודד עם תקופה ממושכת של אי־ודאות. מנגד, כל סימן להרגעה עשוי לשנות במהירות את הסנטימנט ולהוביל להתאוששות חדה בנכסי הסיכון.