האינפלציה הסיטונאית ביפן האיצה באופן חד בחודש מאי, מה שמחזק את ההערכות כי הבנק המרכזי של יפן ימשיך בתהליך הידוק המדיניות המוניטרית על רקע לחצי עלויות גוברים על המגזר העסקי.

על פי נתוני הבנק המרכזי של יפן, מדד המחירים ליצרן (PPI) עלה ב-6.3% במאי לעומת התקופה המקבילה אשתקד, מעל תחזיות השוק שעמדו על 5.5%. מדובר בהאצה לעומת עלייה מתוקנת של 5.3% שנרשמה באפריל.

זהו קצב העלייה השנתי המהיר ביותר במחירי הסיטונאות ביותר משלוש שנים, והוא משקף לחצי אינפלציה גוברים כתוצאה מעלויות אנרגיה גבוהות יותר, מחירי יבוא עולים וביקושים חזקים במספר מגזרים תעשייתיים.

זעזוע האנרגיה מוביל לעליית העלויות

אחד הגורמים המרכזיים לזינוק באינפלציה הוא השיבוש המתמשך בשוקי האנרגיה העולמיים.

הסגירה האפקטיבית של מצר הורמוז והמשך חוסר היציבות במזרח התיכון הובילו לעלייה במחירי הנפט הגולמי, מוצרי הנפט, הכימיקלים וחומרי הגלם התעשייתיים. יצרנים יפניים, התלויים במידה רבה ביבוא אנרגיה וסחורות, נפגעו במיוחד.

עלויות גבוהות יותר של מתכות לא-ברזליות, מוצרים כימיים ומוצרים הקשורים לנפט תרמו באופן משמעותי לעלייה במחירי היצרן במהלך חודש מאי.

במונחים חודשיים, מחירי הסיטונאות עלו ב-0.9%, לאחר זינוק מתוקן של 2.8% באפריל.

הין החלש מגביר את הלחצים האינפלציוניים

היחלשות המטבע היפני ממשיכה להחריף את האינפלציה המיובאת.

מדד מחירי היבוא במונחי ין זינק ב-25.5% במאי לעומת השנה שעברה, לעומת עלייה מתוקנת של 21.0% באפריל, והגיע לקצב העלייה המהיר ביותר מאז סוף שנת 2022.

ין חלש מייקר את עלויות הדלק, חומרי הגלם והמוצרים המיובאים, ומציב אתגרים נוספים בפני חברות שכבר מתמודדות עם מחירי סחורות גבוהים בעולם.

השילוב בין חולשת המטבע לעלויות האנרגיה הגבוהות הפך לדאגה מרכזית עבור קובעי המדיניות.

ביקושי AI תומכים במחירי היצוא

לצד העלייה בעלויות היבוא, הביקוש העולמי לטכנולוגיות הקשורות לבינה מלאכותית מעניק תמיכה מסוימת לכלכלה היפנית.

מדד מחירי היצוא עלה ב-20.6% במאי לעומת השנה שעברה, בעיקר בזכות ביקושים חזקים לשבבים ולרכיבים הקשורים לבינה מלאכותית.

החוזקה ביצוא הטכנולוגי סייעה לקזז חלק מההשפעות השליליות של עלויות האנרגיה הגבוהות והחמרת תנאי הסחר.

הלחץ על הבנק המרכזי של יפן גובר

נתוני האינפלציה האחרונים מגבירים את הציפיות לכך שהבנק המרכזי של יפן יעלה את הריבית בפגישת המדיניות הקרובה.

הבנק סיים את מדיניות הריבית האפסית וההרחבה המוניטרית הממושכת בשנת 2024, ומאז החל להעלות בהדרגה את הריבית בעקבות אינפלציה מתמשכת.

כיום השווקים מעריכים כי הריבית הקצרה תעלה ל-1.0% לעומת 0.75% כיום, בפגישה שתסתיים ב-16 ביוני.

התבטאויות אחרונות של נגיד הבנק, Kazuo Ueda, חיזקו את התחושה כי קובעי המדיניות ממוקדים בבלימת הסיכונים האינפלציוניים.

החברות מעבירות את העלויות לצרכנים

כלכלנים מציינים כי חברות יפניות מגלות נכונות גבוהה יותר לגלגל את העלויות העולות אל הצרכנים בהשוואה לשנים קודמות.

המגמה משקפת עלייה בהוצאות השכר, מחירי הסחורות וציפיות האינפלציה במשק.

כתוצאה מכך, אינפלציית היצרן נתפסת יותר ויותר כאינדיקטור מקדים לעליות מחירים לצרכן.

אנליסטים מעריכים כי אם מחירי היצרן ימשיכו לעלות בקצב הנוכחי, האינפלציה לצרכן עשויה להישאר מעל יעד ה-2% של הבנק המרכזי למשך תקופה ממושכת.

החברות חשות את ההשפעה

הסביבה האינפלציונית מתחילה להשפיע גם על תחושת הביטחון של המגזר העסקי.

סקר שפרסמה Tokyo Shoko Research מצא כי יותר מ-80% מהחברות היפניות דיווחו על השפעות שליליות כתוצאה מהעימות במזרח התיכון, כאשר קרוב לשלושה רבעים מהן ציינו עלויות אנרגיה ונפט גבוהות יותר כגורם מרכזי לדאגה.

עסקים רבים נאלצים לבחור בין ספיגת העלויות לבין העלאת מחירים תוך ניסיון לשמור על תחרותיות.

הצרכנים צפויים להתמודד עם גל נוסף של התייקרויות

משקי הבית ביפן עשויים לחוות בקרוב גל נוסף של עליות מחירים.

יצרני מזון ומשקאות הודיעו על כוונתם להעלות מחירים של 2,269 מוצרים במהלך חודש יולי — יותר מפי שניים ממספר ההתייקרויות שתוכננו ליוני והמספר החודשי הגבוה ביותר מאז אפריל.

המגמה מצביעה על כך שלחצי האינפלציה ממשיכים להתפשט מהמגזר התעשייתי אל מוצרי הצריכה היומיומיים.

תחזית

נתוני האינפלציה הסיטונאית האחרונים ביפן מדגישים את האתגר הגובר העומד בפני קובעי המדיניות, כאשר עלויות אנרגיה גבוהות, חולשת המטבע ושיבושים בשרשראות האספקה ממשיכים להגביר את לחצי המחירים.

עם עלייה במחירי היצרן בקצב המהיר ביותר מזה שלוש שנים ועם חברות שמעבירות יותר ויותר עלויות לצרכנים, נראה כי הבנק המרכזי של יפן מתקרב להמשך תהליך נרמול המדיניות המוניטרית.

משקיעים ועסקים יעקבו מקרוב אחר פגישת המדיניות בשבוע הבא כדי לקבל רמזים לגבי קצב והיקף העלאות הריבית העתידיות, בזמן שיפן מתמודדת עם סביבת אינפלציה גבוהה יותר מזו שהכירה במשך שנים רבות.