GDPNow עדיין מצביע על צמיחה חזקה ברבעון השלישי

אומדן GDPNow העדכני של הפד באטלנטה מציב את קצב הצמיחה השנתי של התמ”ג הריאלי בארה”ב ברבעון השלישי של 2026 על 3.6%. מדובר בירידה מתונה לעומת אומדן של 3.7% שפורסם ב-6 באוקטובר, ולכן בעדכון כלפי מטה ולא בשינוי מהותי בתמונת הצמיחה.

GDPNow הוא אומדן בזמן אמת ולא תחזית כלכלית קונבנציונלית. המודל מתעדכן עם פרסום נתונים כלכליים חדשים ומנסה לתרגם את המידע הנכנס לאומדן של צמיחת התמ”ג ברבעון הנוכחי. כתוצאה מכך, הנתון עשוי להשתנות באופן משמעותי לפני פרסום האומדן הראשוני של הממשלה, ככל שנתונים נוספים משנים את המשתנים שעליהם מבוסס המודל.

האומדן הנוכחי של 3.6% עדיין משקף קצב צמיחה חזק יחסית. הוא גם מייצג שיפור משמעותי לעומת הרמות הנמוכות יותר שהוצגו בקונצנזוס Blue Chip ובטווח התחזיות שלו בחלקים מתקופת המדידה המוצגת בגרף.

פער משמעותי מול התחזיות הפרטיות

אחד המאפיינים הבולטים בגרף הוא הפער בין אומדן GDPNow של הפד באטלנטה לבין קונצנזוס Blue Chip. אומדן GDPNow עלה מעל 5% בסוף יולי ובתחילת אוגוסט, לפני שירד בהדרגה לרמה הנוכחית של 3.6%.

מנגד, קונצנזוס Blue Chip נותר נמוך משמעותית, בדרך כלל בטווח של כ-2%-3% בתקופה המוצגת. הגרף מציג גם את טווח התחזיות הממוצעות של עשרת התחזיות הגבוהות ביותר ושל עשרת התחזיות הנמוכות ביותר, וממחיש את רמת אי-הוודאות המשמעותית סביב הפעילות הכלכלית ברבעון השלישי.

הפער אינו בהכרח מעיד שאחת מהגישות נכונה והשנייה שגויה. GDPNow מגיב באופן מכני לנתונים כלכליים חדשים, בעוד שתחזיות פרטיות משלבות הערכות רחבות יותר של כלכלנים בנוגע לצריכה הפרטית, השקעות עסקיות, סחר ורכיבים נוספים של הצמיחה.

מה משמעות הצמיחה החזקה עבור השווקים?

אומדן GDPNow של 3.6% מצביע על כך שהכלכלה האמריקאית שמרה על מומנטום משמעותי במהלך הרבעון השלישי. צמיחה חזקה יותר עשויה לתמוך בהכנסות החברות, בתעסוקה ובהוצאות הצרכנים, אך במקביל היא עלולה לסבך את תמונת המדיניות המוניטרית אם החוסן הכלכלי ימנע מהאינפלציה להתמתן בקצב שבו קובעי המדיניות מעוניינים.

עבור משקיעים בארה”ב ובישראל, אומדן הצמיחה רלוונטי הן לשוקי המניות והן לשוקי האג”ח. פעילות כלכלית חזקה יותר עשויה לתמוך בציפיות לרווחי החברות, אך במקביל לשמור את ציפיות הריבית ברמות גבוהות יותר אם המשקיעים יסיקו שלפדרל ריזרב יש פחות סיבות להקל במהירות את המדיניות המוניטרית.

השאלה המרכזית כעת היא האם GDPNow יתייצב סביב רמת 3.6% הנוכחית או ימשיך לרדת עם הגעתם של נתונים נוספים לרבעון השלישי. האומדן נותר גבוה משמעותית מתחזיות הקונצנזוס המוצגות בגרף, ולכן סדרת הנתונים הכלכליים הבאה תהיה חשובה במיוחד לקביעה האם הפער יצטמצם לפני פרסום נתוני התמ”ג הרשמיים.

מבט קדימה

הפד באטלנטה מעריך כעת כי התמ”ג הריאלי בארה”ב צמח בקצב שנתי של 3.6% ברבעון השלישי של 2026, לעומת 3.7% באומדן מ-6 באוקטובר. למרות הירידה, מדובר עדיין באומדן צמיחה חזק יחסית ובהערכה הגבוהה מתחזיות Blue Chip המוצגות בגרף.

נתונים כלכליים נוספים עשויים לשנות באופן מהותי את אומדן GDPNow, ולכן המשקיעים יעקבו אחר השאלה האם רמת 3.6% תישמר ככל שתמונת הצמיחה ברבעון השלישי תתבהר לקראת פרסום נתוני התמ”ג הרשמיים.