חטיבת ניהול העושר הגלובלית של UBS הצטרפה למספר הולך וגדל של מוסדות פיננסיים גדולים הדוחים את תחזיותיהם להקלה במדיניות המוניטרית בארה״ב, כאשר האינפלציה נותרת גבוהה והתנאים הכלכליים ממשיכים להפגין עמידות יחסית.

כעת, החברה צופה כי הפדרל ריזרב יבצע שתי הורדות ריבית של 25 נקודות בסיס בדצמבר 2026 ובמרץ 2027.

בעבר, UBS חזתה כי הורדות הריבית יחלו כבר בספטמבר 2026, ולאחר מכן תתבצע הורדה נוספת בהמשך השנה.

התחזית המעודכנת משקפת חששות גוברים שלחצי האינפלציה עשויים להישאר עיקשים ברמות גבוהות למשך זמן ארוך יותר מכפי שקובעי המדיניות והמשקיעים ציפו במקור.

העימות במזרח התיכון מגביר את לחצי האינפלציה

אחד הגורמים המרכזיים מאחורי התחזית המעודכנת היה העימות הממושך הקשור לאיראן והשיבושים בשווקי האנרגיה הגלובליים.

המלחמה עם איראן נמשכת כעת לשבוע האחד עשר שלה ללא פתרון ברור, דבר התורם לעליות מתמשכות במחירי הנפט ולחששות אינפלציוניים רחבים יותר ברחבי העולם.

מחירי אנרגיה גבוהים יותר ממשיכים להשפיע על עלויות התחבורה, הייצור והצריכה ברחבי הכלכלה הגלובלית.

נתוני האינפלציה האחרונים בארה״ב הראו כי מחירי הצרכן האיצו לקצב השנתי הגבוה ביותר שלהם בכשלוש שנים, כאשר אינפלציית האנרגיה היוותה חלק משמעותי מהעלייה.

אנליסטים ציינו כי חוסר היציבות המתמשך סביב מצר הורמוז נותר גורם סיכון מרכזי הן למחירי הנפט והן לציפיות האינפלציה.

שוק העבודה החזק מפחית את הלחץ על הפד

אנליסטים של UBS הצביעו גם על המשך חוזקו של שוק העבודה האמריקאי כסיבה מרכזית נוספת לכך שהפדרל ריזרב עשוי לדחות את ההקלה במדיניות.

נתוני התעסוקה האחרונים הראו כי צמיחת המשרות באפריל עלתה על התחזיות, בעוד ששיעור האבטלה נותר יציב ברמה של 4.3%.

השילוב של פעילות גיוס יציבה וצמיחה כלכלית חזקה יחסית הפחית את הדחיפות עבור קובעי המדיניות להתחיל בהורדת הריבית.

אנליסטים של UBS, בהובלת אנדרו דובינסקי, אמרו כי התנאים הנדרשים להצדקת הורדת ריבית בספטמבר טרם התממשו, במיוחד בכל הנוגע לשיפורים מתמשכים באינפלציית מוצרי הליבה וביציבות שרשראות האספקה.

השווקים מצפים יותר ויותר לריבית גבוהה לאורך זמן

השווקים הפיננסיים עברו בהדרגה לציפיות שלפיהן הריבית עשויה להישאר גבוהה גם במהלך השנה הבאה.

מוקדם יותר בשנת 2026, המשקיעים ציפו באופן נרחב כי הפדרל ריזרב יבצע לפחות שתי הורדות ריבית לפני סוף השנה.

עם זאת, אינפלציה מתמשכת, נתונים כלכליים עמידים וסיכונים גיאופוליטיים מתמשכים שינו משמעותית את הציפיות הללו.

לפי תמחור השוק של CME FedWatch, סוחרים רואים כעת הסתברות גבוהה לכך שהפדרל ריזרב ישאיר את הריבית ללא שינוי במהלך ישיבת המדיניות שלו בספטמבר.

שינוי זה תרם גם לעלייה בתשואות האג״ח הממשלתיות ולהתחזקות הדולר האמריקאי בשבועות האחרונים.

הפדרל ריזרב מתמודד עם אתגרי מדיניות גוברים

הפדרל ריזרב ניצב כעת בפני איזון מורכב בין בלימת האינפלציה לבין הימנעות מהפעלת לחץ מופרז על הצמיחה הכלכלית.

עלויות אנרגיה גבוהות הקשורות לחוסר יציבות גיאופוליטית ממשיכות לסבך את תחזית האינפלציה, בעוד שתנאי שוק עבודה חזקים מפחיתים את הצורך בתמיכת מדיניות חירום.

מספר בכירים בפדרל ריזרב הדגישו לאחרונה גישה זהירה בנוגע להקלה מוקדמת מדי במדיניות, והזהירו כי סיכוני האינפלציה עשויים להישאר גבוהים למשך תקופה ממושכת.

אנליסטים מצפים שקובעי המדיניות ימשיכו לעקוב מקרוב אחר מגמות האינפלציה, תנאי שוק העבודה וההתפתחויות בשווקי האנרגיה הגלובליים לפני ביצוע שינויים משמעותיים במדיניות הריבית.

המשקיעים עוקבים מקרוב אחר הנתונים הכלכליים הקרובים

בהמשך הדרך, המשקיעים צפויים להתמקד במידה רבה בדוחות האינפלציה העתידיים, בנתוני התעסוקה ובהתפתחויות בעימות במזרח התיכון.

כל סימן לחידוש השיבושים באספקת האנרגיה או להאצה נוספת באינפלציה עשוי לדחות עוד יותר את הציפיות להקלה מוניטרית.

במקביל, צמיחה כלכלית חלשה יותר או הידרדרות בתנאי שוק העבודה עשויות בסופו של דבר להחזיר את האפשרות להורדות ריבית מוקדמות יותר.

לעת עתה, עם זאת, נראה כי השווקים מתמקמים יותר ויותר לסביבת ריבית גבוהה לאורך זמן.