קרן המטבע הבינלאומית תמשיך במשא ומתן עם ארגנטינה בשבועות הקרובים, כאשר שני הצדדים מבקשים להגיע להסכמה ברמת הצוות המקצועי בנוגע לבחינה השלישית של תוכנית ה-Extended Fund Facility במדינה. השיחות מתקיימות כאשר ממשלתו של הנשיא חאבייר מיליי מבקשת לבסס את אסטרטגיית הייצוב שלה, שלפי קרן המטבע כבר הניבה התקדמות בתחום האינפלציה, המדיניות הפיסקלית והעמדה החיצונית של המדינה.

בחינת התוכנית של קרן המטבע נכנסת לשלב הבא

משימה טכנית של קרן המטבע ביקרה בבואנוס איירס בין 21 ל-29 בספטמבר כחלק מהבחינה האחרונה, לפי ג׳ולי קוזאק, מנהלת התקשורת של קרן המטבע. שני הצדדים עדיין לא הגיעו להסכמה ברמת הצוות המקצועי, ולכן השיחות יימשכו לפני שהבחינה תוכל להתקדם בתהליך הרשמי של קרן המטבע.

הבחינה השלישית משמעותית משום שתוכנית ה-Extended Fund Facility נועדה לתמוך בייצוב הכלכלה הארגנטינאית בטווח הארוך, תוך דרישה מהממשלה לעמוד בהתחייבויות המדיניות שנקבעו במסגרתה. המשך השיחות מספק לכן מסגרת לבחינת השאלה האם השיפור שנרשם לאחרונה נשמר והאם הממשלה ממשיכה לעמוד ביעדי התוכנית.

קוזאק אמרה כי ארגנטינה רשמה התקדמות משמעותית בהשבת היציבות המקרו-כלכלית, למרות סביבה כלכלית מאתגרת. ההערכה של קרן המטבע מתמקדת במיוחד בירידה באינפלציה, בשיפור התנאים החיצוניים וביישום משמעת פיסקלית.

המשמעת הפיסקלית והיתרות מחזקות את מסגרת הייצוב

לפי קרן המטבע, ארגנטינה עברה מגירעון פיסקלי לעבר עודף פיסקלי, במקביל לצבירת יתרות. השיפור בעמדה החיצונית מהווה מרכיב חשוב באסטרטגיית הייצוב, משום שיתרות חזקות יותר יכולות לשפר את יכולתה של הכלכלה להתמודד עם זעזועים חיצוניים ולעמוד בהתחייבויות פיננסיות בינלאומיות.

הירידה באינפלציה היא מרכיב מרכזי נוסף בתהליך ההתאמה. ארגנטינה חוותה בשנים האחרונות אינפלציה חריגה בהיקפה, ולכן הירידה בלחצי המחירים מהווה אינדיקציה חשובה לשאלה האם צעדי הייצוב של הממשלה מתחילים להניב תוצאות יציבות יותר לאורך זמן.

קוזאק תיארה את ההתפתחויות הללו כבסיס חשוב לצמיחה כלכלית בת-קיימא. עם זאת, קרן המטבע וארגנטינה מכירות בכך שתהליך הייצוב עדיין נמשך ואינו מהווה התאמה שהושלמה.

הצמיחה צריכה להתרחב מעבר לענפי היצוא המרכזיים

האתגר הבא הוא להבטיח שהצמיחה הכלכלית תהיה רחבה ומאוזנת יותר ברחבי המשק הארגנטינאי. קוזאק אמרה כי ההתרחבות האחרונה התמקדה בעיקר באנרגיה, כרייה וחקלאות — ענפים המהווים מקורות חשובים ליצוא ולמטבע חוץ, אך אינם מייצגים את כלל הפעילות הכלכלית המקומית.

בסיס צמיחה רחב יותר עשוי לחזק את החוסן של ארגנטינה באמצעות הפחתת התלות במספר מצומצם של ענפים ויצירת מקורות מגוונים יותר לפעילות כלכלית. עבור משקיעים העוקבים אחר המדינה, היכולת להפוך את תהליך הייצוב לצמיחה רחבה יותר במגזר הפרטי תהיה לכן אינדיקטור חשוב לעמידות ההתאוששות.

התחייבויות החוב נותרות מבחן משמעותי

השיחות האחרונות עם קרן המטבע מתקיימות גם לקראת תקופה מאתגרת עבור מצבה הפיננסי של ארגנטינה. מנכ״לית קרן המטבע, קריסטלינה גאורגייבה, הביעה ביולי אמון ברפורמות של מיליי וביכולתה של ארגנטינה להתמודד עם אתגר פירעון החוב בשנת 2027, שעלול לחפוף למחזור הפוליטי במדינה.

עבור משקיעים בישראל ובשווקים הגלובליים, השלב הבא בבחינה של קרן המטבע יהיה קשור לכן באופן הדוק ליכולתה של ארגנטינה לשמור על משמעת פיסקלית, לחזק את יתרות המט״ח ולשמור על אינפלציה נמוכה יותר, תוך תמיכה בצמיחה כלכלית רחבה יותר. השבועות הקרובים של המשא ומתן, ולאחריהם תוצאות הבחינה השלישית, צפויים לספק אינדיקציות נוספות לגבי יכולתה של תוכנית הייצוב לעבור מניהול משבר למסגרת צמיחה יציבה יותר.