Paramount Skydance Corp. חתמה על הסכם בשווי 111 מיליארד דולר לרכישת Warner Bros. Discovery, לאחר שגברה על נטפליקס במאבק השתלטות ממושך שמעצב מחדש את מפת המדיה העולמית.

הניצחון חותם קרב הצעות אגרסיבי שכלל איומים משפטיים, לחץ מצד בעלי מניות, מעורבות פוליטית בוושינגטון והצעות מתוקנות מרובות. הצעתה של פרמאונט הייתה גבוהה משמעותית מהצעת נטפליקס בסך 82.7 מיליארד דולר, ושכנעה את דירקטוריון וורנר כי ההצעה לרכישת כלל החברה מספקת ערך עדיף.

קרב הצעות עתיר סיכונים מסתיים

נטפליקס הסכימה בדצמבר לרכוש את אולפני וורנר ונכסי הסטרימינג שלה לפי מחיר של 27.75 דולר למניה, ללא פעילות הכבלים. פרמאונט שבה לשולחן עם הצעה מקיפה לרכישת החברה כולה, העלתה את המחיר והסכימה לשאת בדמי הביטול של 2.8 מיליארד דולר שוורנר הייתה חייבת לנטפליקס — לצד תמריצים פיננסיים נוספים.

נטפליקס בחרה שלא להשוות את ההצעה, והצהירה כי התנאים החדשים אינם אטרקטיביים כלכלית. מניית נטפליקס זינקה בכ־9% במסחר המוקדם — איתות לכך שהמשקיעים תומכים במשמעת הונית ובהימנעות מעסקה יקרה.

מנגד, מניית וורנר — שזינקה ב־130% מאז התעניינות פרמאונט — נחלשה עם דעיכת הציפייה להמשך קרב הצעות. מניית פרמאונט עלתה בכ־4%.

גורם אליסון

העסקה מהווה ניצחון אסטרטגי למנכ״ל פרמאונט דייוויד אליסון, בגיבוי אביו, המיליארדר לארי אליסון. ערבויות הון אישיות בהיקף 45.7 מיליארד דולר מקרן משפחתית חיזקו את אמינות ההצעה.

פרמאונט הבטיחה מימון חוב מחויב בסך 57.5 מיליארד דולר מבנק אוף אמריקה, סיטיגרופ ואפולו גלובל מנג’מנט — מה שמבסס את התשתית הפיננסית לעסקה.

הישות המאוחדת תחבר בין נכסי פרמאונט — כולל CBS ואולפן הסרטים — לבין HBO, ‏CNN ורשתות הכבלים של וורנר, ותיצור אחת מאימפריות המדיה הרחבות בעולם.

בחינה רגולטורית צפויה

למרות אישור הדירקטוריון, העסקה צפויה לבחינה רגולטורית אינטנסיבית. ועדת המשפט של הסנאט האמריקאי כבר קבעה דיונים לבחינת השלכות תחרותיות. הסנאטורית אליזבת וורן הגדירה את המיזוג כחשש אפשרי להגבלים עסקיים, וחברי קונגרס נוספים רמזו לבחינה מחמירה.

פרמאונט התחייבה לשלם דמי ביטול של 7 מיליארד דולר אם האישור הרגולטורי לא יתקבל, לצד מנגנון “עמלת שעון” במקרה של דחייה מעבר ל־30 בספטמבר — צעד המעיד על ביטחון, אך גם על מודעות לסיכון פוליטי.

תעשיית הסטרימינג בצומת דרכים

נטפליקס, עם יותר מ־325 מיליון מנויים ברחבי העולם, נותרת פלטפורמת הסטרימינג הדומיננטית. עם זאת, חברות מדיה מסורתיות מתקשות להשיג את קנה המידה שלה בעידן של דעיכת הכנסות מטלוויזיה ליניארית.

הרכישה של פרמאונט משקפת אסטרטגיית קונסולידציה שמטרתה לשלב ספריות תוכן, רשתות חדשות וכוח הפצה גלובלי כדי להתחרות ביעילות רבה יותר בשוק משתנה.

העסקה מאותתת כי קנה מידה — לא רק תוכן — הופך ליתרון מכריע בעולם הבידור. השאלה האם הרגולטורים יאשרו את ההיקף הזה תקבע את הפרק הבא בענף.