משקיעים גלובליים הפנו סכום חסר תקדים של הון למניות אמריקאיות במהלך הרבעון השני של 2026, וחיזקו את מעמדה של Wall Street במרכז הקצאת התיקים הבינלאומית. הרכישות נטו של משקיעים זרים במניות אמריקאיות וביחידות של קרנות השקעה הגיעו לכ-426 מיליארד דולר, הנתון הרבעוני הגבוה ביותר בסדרה ההיסטורית הזמינה, ובפער משמעותי מהשיא הקודם.

הביקוש הזר למניות אמריקאיות מגיע לשיא חדש

הזרימה ברבעון השני משקפת האצה משמעותית בביקוש למניות אמריקאיות מצד משקיעים מעבר לים. לפי נתוני Bureau of Economic Analysis שפורסמו במסגרת העדכונים האחרונים, משקיעים זרים רכשו ברבעון כ-425.6 מיליארד דולר יותר במניות אמריקאיות וביחידות של קרנות השקעה מאשר מכרו. השיא הרבעוני הקודם עמד על כ-299 מיליארד דולר ב-2022, כך שהנתון האחרון גבוה בכ-42% מהשיא הקודם.

היקף התנועה מתברר עוד יותר כאשר בוחנים תקופה ארוכה יותר. הרכישות נטו של משקיעים זרים במניות אמריקאיות וביחידות של קרנות השקעה הגיעו לכ-942 מיליארד דולר ב-12 החודשים שהסתיימו ביולי 2026, הנתון המצטבר הגבוה ביותר לתקופה מתגלגלת של 12 חודשים מאז תחילת סדרת הנתונים הרלוונטית ב-1985. הנתונים מצביעים על כך שהביקוש האחרון אינו אירוע של חודש אחד בלבד, אלא חלק מעלייה רחבה יותר בהקצאת הון בינלאומית למניות אמריקאיות.

ה-AI וביצועי השוק האמריקאי תומכים בזרימת ההון

לתזמון הזינוק בהון יש חשיבות. שוק המניות האמריקאי נהנה מביצועים חזקים של חברות טכנולוגיה ומוליכים למחצה, בעוד שהמשך ההשקעות בתשתיות בינה מלאכותית חיזק את הציפיות לצמיחה ברווחים בחלקים ממגזר הטכנולוגיה. מדד S&P 500 עלה בכ-14.9% במהלך הרבעון השני, לפי נתונים שצוטטו בדיווחים האחרונים, ותרם לרקע החיובי של השוק לצד זרימות ההון הזרות.

משקיעים בינלאומיים חיפשו גם חשיפה גדולה יותר לטכנולוגיה האמריקאית באמצעות קרנות ומוצרים נסחרים בבורסה. דיווחים עדכניים של Reuters הצביעו על ביקוש משמעותי מצד משקיעים סינים לקרנות המתמקדות בארה״ב, בעקבות הרחבת מכסת ההשקעות בחו״ל במסגרת QDII של סין, כאשר מוצרים המתמקדים בארה״ב היוו חלק משמעותי מהשוק הזה.

עבור משקיעים גלובליים, מצב זה יוצר מנגנון שמחזק את עצמו: ביצועים חזקים של מניות אמריקאיות יכולים למשוך הקצאות הון נוספות מחו״ל, בעוד שהקצאות אלה עשויות להגדיל את הביקוש לאותו שוק. עם זאת, נתוני הזרימות מודדים רכישות נטו, ואינם מהווים מדד ישיר לשאלה אם המשקיעים מצפים שמניות ימשיכו לעלות ללא הגבלה. איזון מחדש של תיקים, שיקולי מטבע, הקצאות בהתאם למדדי ייחוס והבדלים בהזדמנויות בשווקים המקומיים עשויים כולם להשפיע על החלטות השקעה חוצות גבולות.

השינוי בהקצאת ההון הגלובלית חשוב גם לאג״ח ולמטבעות

הזרימה למניות בולטת במיוחד משום שהביקוש הזר לאג״ח ממשלת ארה״ב לא גדל באותו קצב. הרכישות נטו של משקיעים זרים באג״ח אמריקאיות הסתכמו בכ-188 מיליארד דולר ברבעון השני, לעומת כ-314 מיליארד דולר ברבעון הראשון, לפי נתונים שצוטטו בדיווחים האחרונים. נתון זה מצביע על כך שהרכב הביקוש הזר לנכסים אמריקאיים עבר לכיוון מניות, גם כאשר תשואות אג״ח האוצר נותרו גבוהות יחסית.

להבחנה הזו יש חשיבות לשווקים הגלובליים. רכישות זרות של מניות אמריקאיות יכולות לספק מקור ביקוש נוסף ל-Wall Street, בעוד שביקוש חלש יותר לאג״ח האוצר עשוי להשפיע על מימון החוב הממשלתי האמריקאי. במקביל, משקיעים בינלאומיים נדרשים להביא בחשבון חשיפה למטבע, כך שתנועות בדולר האמריקאי יכולות להשפיע באופן מהותי על התשואה שמתקבלת בסופו של דבר עבור משקיעים שהמטבע המקומי שלהם שונה מהדולר.

עבור משקיעים מתוחכמים בישראל ובשווקים הבינלאומיים, היקף הזרימות מדגיש גם את החשיבות של הבנת האופן שבו תיקים גלובליים הופכים חשופים יותר להובלה של השוק האמריקאי. כאשר ההון הבינלאומי מתרכז יותר ויותר במניות אמריקאיות, התפתחויות ברווחי חברות הטכנולוגיה בארה״ב, בתמחורים, במדיניות המוניטרית ובדולר עשויות להשפיע הרבה מעבר ל-Wall Street.

בהמשך, המשקיעים יעקבו אחר השאלה אם זרימות ההון החריגות יימשכו מעבר לרבעון השני או יתחילו להתמתן ככל שרמות התמחור, הריביות ותנאי המטבע ישתנו. הנתונים החודשיים כבר הצביעו על האטה מסוימת, כאשר הרכישות נטו של משקיעים זרים עלו מכ-110 מיליארד דולר באפריל ל-182 מיליארד דולר ביוני, לפני שצנחו בחדות ביולי. השאלה המרכזית עבור השווקים הגלובליים היא אפוא האם השיא האחרון מייצג תחילתה של העדפה מבנית ומתמשכת למניות אמריקאיות או שלב חריג בעוצמתו של שינוי בהקצאת תיקים בינלאומית.