מניות הטכנולוגיה המשיכו לעלות בשבוע שעבר, כאשר Meta Platforms ומיקרוסופט נמנו עם החברות שסייעו לסקטור להתקדם למרות עלייה חדה בתשואות האג”ח הממשלתיות של ארה”ב. העמידות של חברות הטכנולוגיה הגדולות מדגישה את עוצמתו של נושא ההשקעות בבינה מלאכותית, גם כאשר עלויות מימון גבוהות יותר לטווח ארוך יוצרות סביבה מאתגרת יותר לשוויי המניות.

העמידות של Big Tech מתנגדת לעלייה בתשואות האג”ח

ביצועיהן של חברות הטכנולוגיה הגדולות בולטים במיוחד משום שתשואות האוצר האמריקאי עלו בחדות באותה תקופה. תשואת אג”ח ממשלת ארה”ב ל-10 שנים הגיעה ל-5.2297% ב-25 בספטמבר, הרמה הגבוהה ביותר מאז 2007, לפני שנסוגה בהמשך יום המסחר. עלייה בתשואות מגדילה בדרך כלל את שיעור ההיוון המיושם על רווחי חברות עתידיים, ובכך מפעילה לחץ על מניות המתאפיינות בצמיחה.

למרות הלחץ, המשקיעים המשיכו להפנות תשומת לב לחברות הנתפסות כשחקניות מרכזיות בהתרחבות ה-AI. Meta משקיעה סכומים משמעותיים בתשתיות וביישומי AI, בעוד שמיקרוסופט משלבת יכולות AI במערך תוכנות הארגונים ובאקוסיסטם הענן שלה. היכולת של החברות לשמור על מומנטום בשוק מצביעה על כך שהמשקיעים עדיין מתמקדים בפוטנציאל ההשפעה של AI על הרווחים ועל הפרודוקטיביות.

הוצאות ה-AI נותרות נושא מרכזי בשווקים

החוזקה של מניות הטכנולוגיה משקפת את החשיבות המתמשכת של הוצאות הוניות הקשורות ל-AI ברחבי תעשיית הטכנולוגיה. חברות מרחיבות את קיבולת הדאטה סנטרים, מפתחות מודלים מתקדמים יותר ויותר ומשלבות AI במוצרי תוכנה, ובכך מייצרות ביקוש בתחומי המוליכים למחצה, תשתיות הענן ויישומי הארגונים.

ההתרחבות האחרונה של Copilot מצד מיקרוסופט ממחישה את האסטרטגיה הזו. החברה הוסיפה יכולות ליצירת קוד וכלי Agentic AI, תוך שילוב ישיר של Word, Excel ו-PowerPoint בתוך Copilot. המהלך מעמיק את שילוב ה-AI בתהליכי העבודה היומיומיים של חברות וממחיש כיצד חברות טכנולוגיה מנסות להפוך השקעות רחבות היקף ב-AI לשימוש מסחרי חוזר.

Meta מקדמת אסטרטגיית AI רחבה באופן דומה, הכוללת פרסום, מערכות המלצה, עוזרים לצרכנים וחומרה חדשה. רוחב היוזמות הללו מספק למשקיעים מספר ערוצים פוטנציאליים שדרכם הוצאות על AI עשויות להשפיע על ההכנסות ועל הביצועים התפעוליים העתידיים.

שוק האג”ח משדר מסר שונה

החוזקה של מניות הטכנולוגיה עומדת בניגוד ללחץ הגובר בשווקי האג”ח. העלייה החדה בתשואות האוצר משקפת חששות מפני אינפלציה מתמשכת, גיוסי חוב ממשלתיים והאפשרות להעלאות ריבית נוספות מצד ה-Federal Reserve. תשואות גבוהות יותר עלולות להגדיל את עלויות המימון בכלכלה ובהמשך להשפיע על ההשקעות של חברות ועל ביקוש הצרכנים.

גם התנודתיות בשוק האג”ח עלתה משמעותית. מדד ICE BofA MOVE, המודד את התנודתיות הצפויה בשוק האג”ח הממשלתיות של ארה”ב, עלה בכ-30% במהלך השבוע, העלייה השבועית החדה ביותר מאז אפריל 2025. המהלך מצביע על אי-ודאות גדולה יותר בקרב המשקיעים בנוגע לכיוון הריבית ולמחירי האג”ח הממשלתיות.

הובלת השוק עומדת בפני מבחן מורכב יותר

הפער בין מניות הטכנולוגיה לאג”ח יוצר מבחן חשוב לעליות הרחבות יותר בשוק המניות. חברות טכנולוגיה גדולות יכולות להמשיך להפגין עמידות אם ציפיות הרווח והצמיחה הקשורה ל-AI ימשיכו לקזז את השפעת שיעורי ההיוון הגבוהים יותר, אך עלייה מתמשכת בתשואות לטווח ארוך עלולה להפעיל בסופו של דבר לחץ גדול יותר על השווי.

בהמשך, המשקיעים יעקבו אחר תשואות האוצר, נתוני האינפלציה, מסרי המדיניות של ה-Federal Reserve והוצאות החברות על AI כדי להעריך אם ההובלה הנוכחית של מניות הטכנולוגיה יכולה להימשך. השאלה המרכזית עבור השווקים הגלובליים תהיה האם פוטנציאל הרווחים המונע על ידי AI יוכל להמשיך לגבור על ההשפעה הפיננסית של ריביות גבוהות יותר ותנאי הון הדוקים יותר.