ההתפתחות הגלובלית של הבינה המלאכותית מושכת הון בהיקפים שנראו לעיתים רחוקות במהפכות טכנולוגיות קודמות. חברות, משקיעים וממשלות מקצים סכומי עתק לתשתיות מחשוב. השאלה המרכזית עבור השווקים הופכת יותר ויותר לשאלה אם ה-AI יוכל לייצר ערך כלכלי בהיקף מספיק ובקצב מהיר מספיק כדי להצדיק את ההשקעות, עוד לפני שיכולת המימון תהפוך למגבלה.

לפי תחזית של PwC שצוטטה ב-Reuters, ההשקעה המצטברת העולמית במרכזי נתונים בלבד עשויה לעבור את 30 טריליון הדולר עד 2050. הנתון ממחיש את היקף התשתיות החריג הנדרש כדי לתמוך בפיתוח ה-AI, ומדגיש את הפער ההולך וגדל בין ההון שמושקע כבר כיום לבין השיפור בפריון שטרם התממש במלואו.

תשתיות ה-AI דורשות מחויבות הונית חסרת תקדים

התרחבות ה-AI דורשת כמויות עצומות של כוח מחשוב, חשמל, מרכזי נתונים ותשתיות ייעודיות לייצור שבבים. מחזור ההשקעות שנוצר בעקבות כך כבר חרג מהיקף ההשקעות שאפיין גלי טכנולוגיה קודמים. PwC מתארת את היקף ההשקעות החזוי במרכזי הנתונים כגדול יותר מההון שהושקע בתקופות הרכבות והדוט-קום, גם לאחר התאמה לאינפלציה.

היקף ההשקעות מייצג הזדמנות כלכלית לצד אתגר פיננסי. חברות שבונות תשתיות AI צריכות לייצר תשואה מספקת מהטכנולוגיה כדי לתמוך בהמשך ההשקעות, בעוד שמשקיעים זקוקים לראיות לכך שהביקוש לכוח מחשוב יוכל להתפתח לתזרימי מזומנים בני-קיימא.

היקף ההתחייבויות של חברות בודדות ממחיש את עוצמת המרוץ. Anthropic, לדוגמה, מתכננת להוציא 518 מיליארד דולר, לפי נתונים שצוטטו מהתשקיף שלה. התחייבויות בהיקף כזה ממחישות באיזו מהירות צורכי ההון הקשורים ל-AI יכולים לגדול כאשר חברות מתחרות על פיתוח מערכות מתקדמות יותר ויותר.

השיפור בפריון עדיין אינו מדביק את היקף ההשקעות

אחת השאלות המרכזיות סביב תנופת ה-AI היא האם ההשקעות העצומות בתשתיות יתורגמו לשיפור מדיד בפריון הכלכלי. JPMorgan אמרה כי השיפור בפריון כתוצאה מה-AI עדיין חמקמק, ומצביעה בכך על הפער בין האימוץ המהיר של הטכנולוגיה לבין השפעתו העתידית על התוצר הכלכלי הרחב.

גם מהפכות טכנולוגיות קודמות דרשו זמן רב לפני שהשפעתן ניכרה בכל רחבי הכלכלה. הרכבות, החשמל והאינטרנט שינו את הפעילות העסקית לאורך תקופות שנמדדו בעשורים ולא ברבעונים. הדבר מצביע על האפשרות שגם התועלת הכלכלית מה-AI תתממש בהדרגה.

עבור המשקיעים, מצב זה יוצר הבחנה בין הצמיחה בהוצאות הקשורות ל-AI לבין הצמיחה בערך הכלכלי שה-AI מייצר. ביקוש חזק לשבבים ולמרכזי נתונים אינו אומר בהכרח שהכלכלה הרחבה תחווה באופן מיידי שיפור דומה ביעילות או ברווחיות.

חברות ה-AI עשויות להזדקק לשווקי הכנסות חדשים

אתגר נוסף הוא השאלה כיצד חברות ה-AI ימנפו מסחרית טכנולוגיה שהופכת יקרה יותר ויותר. Bain הציעה כי חברות AI עשויות להידרש ליצור שווקים חדשים, במקום להסתמך בעיקר על חיסכון בעלויות כדי להצדיק את רמות ההשקעה שלהן.

מהלך כזה עשוי לדרוש פיתוח של מוצרים, שירותים ומודלים עסקיים חדשים שייצרו מקורות ביקוש חדשים לחלוטין. אם שווקים אלה יתרחבו במהירות, ההשקעות העצומות בתשתיות עשויות לתמוך בשינוי כלכלי רחב יותר. אם האימוץ יתקדם בקצב איטי יותר, החברות עשויות להתמודד עם לחץ להציג תשואה גבוהה יותר על ההון.

השווקים עוקבים אחר הפער בין ההשקעות לתשואה הכלכלית

בהמשך, המשקיעים יעקבו אחר קצב צמיחת ההכנסות של חברות ה-AI, הוצאות ההון, שיעורי הניצול של התשתיות והשיפור המדיד בפריון. השאלה המרכזית אינה רק כמה כסף מושקע ב-AI, אלא האם ההשקעות הללו ייצרו בסופו של דבר תפוקה כלכלית מספקת שתאפשר למחזור ההשקעות להימשך.

ה-AI עשוי בסופו של דבר לשנות את הפריון, את מבנה התעשיות ואת הקצאת ההון ברחבי העולם, אך עיתוי השינוי עדיין אינו ודאי. ככל שבניית התשתיות מואצת, היכולת של חברות וכלכלות להפוך השקעות חסרות תקדים לערך כלכלי בר-קיימא תהפוך לגורם חשוב יותר ויותר בתחזית ארוכת הטווח של סקטור הטכנולוגיה ושל השווקים הגלובליים.