מחירי הזהב ירדו מעט במסחר המוקדם באסיה ב-20 באוקטובר, על רקע בחינה מחודשת של תחזיות הריבית בארה״ב לקראת החלטת המדיניות המוניטרית הבאה של ה-Fed. הירידה משקפת את המתח בשווקים בין החשש מאינפלציה מתמשכת, עלויות המימון והאפשרות להידוק מוניטרי נוסף — גורמים המשפיעים הן על המתכות היקרות והן על שוקי האג״ח בעולם. לקראת הישיבה הקרובה, המשקיעים עוקבים גם אחר נתוני האינפלציה האמריקאיים הצפויים להתפרסם, בניסיון להעריך את כיוון הריבית עד סוף השנה.

הזהב נחלש לקראת ישיבת ה-Fed

עד השעה 01:02 GMT ביום שלישי ירד מחיר הזהב בשוק הספוט ב-0.3% ל-4,126.84 דולר לאונקיה. החוזים העתידיים על הזהב בארה״ב למסירה בדצמבר ירדו גם הם ב-0.3%, ל-4,146.00 דולר. הירידה המתונה מגיעה לאחר שציפיות המשקיעים בנוגע לצעד הבא של ה-Fed השתנו, כאשר הסוחרים שקלו את הסיכונים האינפלציוניים מול האפשרות שהבנק המרכזי יותיר את הריבית ללא שינוי באוקטובר.

בישיבתו בספטמבר העלה הבנק המרכזי האמריקאי את טווח הריבית לטווח הקצר ב-25 נקודות בסיס, לרמה של 3.75%–4.00%. לפי תמחור השוק בכלי CME FedWatch, הסוחרים העריכו ב-83% את הסבירות שהריבית תישאר ברובה ללא שינוי בישיבה שתתקיים ב-27–28 באוקטובר. במקביל, ההסתברות להעלאת ריבית בדצמבר נותרה גבוהה, ברמה של 94%. ציפיות אלה משקפות חשש שהאינפלציה תחייב הידוק נוסף של המדיניות המוניטרית לפני סוף השנה.

נתוני האינפלציה ותשואות האג״ח ימשיכו להשפיע על המחיר

המשקיעים מפנים כעת את תשומת לבם למדד מחירי ההוצאות לצריכה פרטית בארה״ב (PCE), שצפוי להתפרסם בשבוע הבא. ה-Fed עוקב מקרוב אחר מדד זה במסגרת מאמציו להחזיר את האינפלציה ליעד של 2%. נתון גבוה מהצפוי עשוי לחזק את ההערכות שהריבית תישאר גבוהה או תעלה עוד, בעוד סימנים להתמתנות בלחצי המחירים עשויים להפחית את הצורך בהידוק נוסף.

הזהב רגיש במיוחד לשינויים בציפיות הריבית, משום שאינו מניב ריבית או הכנסה שוטפת. כאשר תשואות האג״ח הממשלתיות ונכסים אחרים נושאי ריבית עולות, גדלה העלות האלטרנטיבית של החזקת זהב. גם התחזקות הדולר האמריקאי עשויה להכביד על המחיר, משום שהיא מייקרת את הזהב הנקוב בדולרים עבור רוכשים המשתמשים במטבעות אחרים. מנגד, ירידה בתשואות או היחלשות הדולר עשויות לתמוך במחיר הזהב ולהגדיל את האטרקטיביות היחסית שלו.

המתיחות הגיאופוליטית מסבכת את התחזית למתכות היקרות

המדיניות המוניטרית אינה הגורם היחיד שמשפיע על הזהב. המתיחות הגיאופוליטית המתמשכת ממשיכה לתמוך בביקוש לנכסים הנתפסים כמקום מפלט בתקופות של אי-ודאות. דיווחים על תקיפות נגד יעדים בסעודיה, שיוחסו לתנועת החות׳ים בתימן המזוהה עם איראן, הוסיפו למתיחות באזור. התפתחויות אלה עשויות למתן את הלחץ כלפי מטה על מחיר הזהב, גם כאשר החשש מפני ריבית גבוהה מכביד עליו.

גם מתכות יקרות אחרות נחלשו במסחר המוקדם ביום שלישי. מחיר הכסף בשוק הספוט ירד ב-0.7%, הפלדיום איבד 0.7%, ואילו מחיר הפלטינה נותר ללא שינוי. התנועות משקפות מגמה מעורבת בשוק המתכות הרחב.

בהמשך, כיוון מחיר הזהב יושפע מהשילוב בין נתוני האינפלציה, מסרי ה-Fed, תשואות האג״ח הממשלתיות, תנועות הדולר וההתפתחויות הגיאופוליטיות. אינפלציה עיקשת עלולה לחזק את הציפיות להעלאות ריבית נוספות ולהפעיל לחץ נוסף על המתכת. לעומת זאת, התמתנות באינפלציה או החרפה בסיכונים הגלובליים עשויות לעורר מחדש את הביקוש לזהב. ישיבת ה-Fed באוקטובר ונתוני המאקרו שיתפרסמו אחריה יהיו גורמים מרכזיים בקביעה אם המחיר יתייצב או ימשיך להיחלש.