הין היפני המשיך את התחזקותו ביום שלישי והגיע לרמה של 152.89 ין לדולר, לפני שמיתן מעט את העליות ונסחר סביב 153.32 ין לדולר. בכך עבר המטבע את הרמות שנרשמו במהלך ההתערבות של יפן בשוק המט״ח ביולי, והגיע לרמתו החזקה ביותר מאז פברואר.

המהלך מגיע לאחר התחזקות של 1.2% ביום שני, ומעמיד את הין ברמה הגבוהה בכ-4.5% לעומת רמה של כ-160 ין לדולר בתחילת השבוע שעבר. הקצב המהיר של המהלך מצביע על כך שמבנה הפוזיציות בשוק, ולא גורם כלכלי יחיד, הוא שמניע את השינוי.

הסוחרים מהמרים יותר ויותר על האפשרות שהבנק המרכזי של יפן יאיץ את תהליך הידוק המדיניות המוניטרית. במקביל, משקיעים יפנים עשויים להתחיל להחזיר השקעות מחו״ל ליפן. גם עסקאות carry trade, שהתבססו על נטילת הלוואות זולות ביין, מתחילות להיסגר. השילוב בין הגורמים הללו מפעיל לחץ על משקיעים שהחזיקו בפוזיציות דוביות נגד המטבע היפני.

האם התחזקות הין עלולה להזין את עצמה?

ההתחזקות המהירה של המטבע יוצרת מעגל שמזין את עצמו בשוק המט״ח. כאשר רמות טכניות מרכזיות נפרצות, הוראות stop-loss עשויות לאלץ סוחרים שהחזיקו בפוזיציות שורט על הין לרכוש את המטבע היפני. מהלך כזה עלול להאיץ עוד יותר את התחזקותו.

קון גו, ראש מחלקת המחקר באסיה ב-ANZ, ציין כי ההתחזקות הראשונית של הין ככל הנראה הפעילה גל משמעותי של הוראות stop-loss. לדבריו, רמת 150 ין לדולר היא הרמה החשובה הבאה שהשווקים צריכים לעקוב אחריה. עם זאת, המשך העלייה עשוי להיות תלוי במספר פוזיציות השורט שנותרו פתוחות.

מדד הדולר נחלש מעט לרמה של 98.83, בעוד האירו והליש״ט נותרו כמעט ללא שינוי, סביב $1.1625 ו-$1.3535, בהתאמה. הפער בין ביצועי המטבעות מדגיש עד כמה התחזקות הין חריגה, ולא מצביעה בהכרח על קריסה רחבה של הדולר.

היואן הסיני נותר גם הוא יציב, סביב 6.71 יואן לדולר — רמה שלא נראתה זה כשלוש שנים וחצי — לאחר שנתוני היצוא באוגוסט הצביעו על צמיחה גבוהה מהצפוי.

מדוע נתוני האינפלציה בארה״ב עשויים לקבוע את מהלך המטבע הבא?

תשומת הלב עוברת כעת לנתוני האינפלציה בארה״ב, המהווים אחד מנתוני המאקרו המרכזיים האחרונים לפני ישיבת ועדת השוק הפתוח של ה-Fed, שתתקיים ב-15–16 בספטמבר. השווקים מתמחרים כעת הסתברות של כ-60% להעלאת ריבית על ידי ה-Fed החודש, לאחר שנתוני התעסוקה בארה״ב ביום שישי האחרון היו חזקים מהצפוי.

נתון CPI גבוה מהצפוי עשוי לחזק את ההערכות למדיניות מוניטרית הדוקה יותר בארה״ב ולתמוך בדולר. מנגד, אינפלציה מתונה מהצפוי עשויה להפחית את הלחץ להמשך הידוק המדיניות. לכן הנתונים חשובים במיוחד עבור הין, שכן כיוון הריבית בארה״ב פוגש ציפיות הולכות וגוברות למדיניות ניצית יותר מצד הבנק המרכזי של יפן.

במקביל, הסיכונים הגיאופוליטיים מסבכים את תמונת האינפלציה. איראן הזהירה כי תשתיות אנרגיה במפרץ, כולל אינטרסים אמריקאיים בתחום הנפט והגז, עלולות להיות חשופות לפעולות תגמול בעקבות תקיפות אמריקאיות נוספות. מחירה של חבית Brent נותר מעל $97, סמוך לשיא של שישה שבועות.

עבור משקיעי המט״ח, השאלה המרכזית היא האם הין יצליח לפרוץ מתחת לרמת 150 ין לדולר. ירידה מתמשכת מתחת לרף זה עשויה לאותת על סגירה עמוקה יותר של פוזיציות שורט על הין. מנגד, נתוני אינפלציה אמריקאיים חזקים יותר או התחדשות התנודתיות הגיאופוליטית עלולים לקטוע את גל ההתחזקות.