הבנק המרכזי של קנדה צפוי להשאיר את הריבית המוניטרית המרכזית ברמה של 2.25% בהחלטתו הקרובה ב-10 ביוני, לפי סקר כלכלנים שערכה רויטרס.

כל 34 הכלכלנים שהשתתפו בסקר העריכו כי לא יחול שינוי בריבית בשבוע הבא, ויותר מ-80% מהם צופים כי הריבית תישאר ברמתה הנוכחית עד סוף שנת 2026.

התחזית משקפת את האתגר העומד בפני קובעי המדיניות: איזון בין עלייה בלחצי המחירים לבין כלכלה מקומית שממשיכה להפגין סימני חולשה.

האינפלציה עולה אך עדיין נמצאת בתחום היעד

שיעור האינפלציה בקנדה עלה ל-2.8% באפריל, לעומת 2.4% במרץ, בעיקר בעקבות התייקרות מחירי האנרגיה על רקע השיבושים בשוקי הנפט העולמיים.

למרות העלייה, האינפלציה עדיין נמצאת בתוך טווח היעד של הבנק המרכזי, העומד על 1% עד 3%.

בנוסף, קובעי המדיניות מעודדים מהתמתנות במדדי הליבה של האינפלציה, נתון המעיד כי הביקוש הבסיסי במשק נותר מתון יחסית.

כלכלנים רבים מעריכים כי העלייה האחרונה באינפלציה נובעת בעיקר מזעזועים חיצוניים בשוק האנרגיה ולא מהתחממות רחבה של הפעילות הכלכלית.

הפחתות הריבית הקודמות מעניקות גמישות למדיניות

הבנק המרכזי של קנדה ביצע מהלך משמעותי של הקלות מוניטריות בין יוני 2024 לאוקטובר 2025 והפחית את הריבית המצטברת ב-275 נקודות בסיס.

מהלכים אלו נועדו לתמוך בפעילות הכלכלית בתקופה שבה קצב הצמיחה נחלש והלחצים האינפלציוניים התמתנו.

ההפחתות שכבר בוצעו מעניקות לבנק המרכזי מרחב פעולה המאפשר לו להמתין לנתונים נוספים מבלי להידרש באופן מיידי להורדת ריבית נוספת או להעלאת ריבית.

הכלכלה הקנדית ממשיכה להתמודד עם חולשה

למרות מספר אינדיקטורים חיוביים בתקופה האחרונה, הכלכלה הקנדית עדיין ניצבת בפני אתגרים משמעותיים.

ברבעון הקודם נכנסה קנדה למיתון טכני, הראשון מאז תקופת מגפת הקורונה.

אף שנתוני התעסוקה לחודש מאי היו טובים מהצפוי, כלכלנים מעריכים כי המשק עדיין רחוק מתעסוקה מלאה ונדרש להמשך תמיכה מצד תנאים פיננסיים נוחים.

הכלכלן הראשי של CIBC, אייברי שנפלד, ציין כי מחירי הנפט הגבוהים עשויים להעלות זמנית את אינפלציית הליבה, אך אינם מצדיקים בשלב זה הידוק מוניטרי בכלכלה שעדיין מתקשה לחזור למסלול צמיחה יציב.

אי-הוודאות המסחרית ממשיכה להעיב על התחזית

גורם מרכזי נוסף המשפיע על שיקולי הבנק המרכזי הוא חוסר הוודאות ביחסי הסחר בין קנדה לארצות הברית.

הסכם הסחר USMCA, המעניק הגנה לרוב היצוא הקנדי מפני מכסים, צפוי לעמוד לבחינה מחודשת במהלך חודש יולי.

בהתחשב בתלות הגבוהה של קנדה במסחר עם ארצות הברית, כל שינוי בהסכם או חוסר ודאות סביב עתידו עלולים לפגוע בהשקעות העסקיות ובקצב הצמיחה.

אמנם השיחות האחרונות בין גורמים קנדיים ואמריקאיים הוגדרו כחיוביות, אך הכלכלנים מעדיפים להמתין לבהירות רבה יותר לפני שינוי התחזיות.

הציפיות להעלאות ריבית נדחות לשנת 2027

בעוד שקיים קונצנזוס רחב לגבי יציבות הריבית במהלך 2026, הדעות מתחילות להתפצל ביחס לשנים הבאות.

יותר מ-40% מהמשתתפים בסקר מעריכים כי הבנק המרכזי עשוי להתחיל להעלות ריבית בתחילת 2027 אם לחצי האינפלציה יתבררו כמתמשכים יותר מהצפוי.

חלק מהאנליסטים מזהירים כי שיבושים ממושכים בשוקי האנרגיה עלולים בסופו של דבר לאתגר את יכולתו של הבנק המרכזי לשמור על יציבות המחירים.

הכלכלן רנה ללונד מ-Scotiabank ציין כי אם המתיחות הגיאופוליטית תימשך וציפיות האינפלציה יתחילו לעלות, הבנק המרכזי עשוי להידרש למדיניות מוניטרית מצמצמת יותר.

מבט קדימה

נראה כי הבנק המרכזי של קנדה מתכוון להתעלם בשלב זה מההשפעה הזמנית של מחירי האנרגיה על האינפלציה ולהותיר את הריבית ברמה של 2.25% לאורך יתרת שנת 2026.

כל עוד האינפלציה נותרת בתוך טווח היעד, הצמיחה הכלכלית שברירית ואי-הוודאות המסחרית נמשכת, צפויים קובעי המדיניות להעדיף יציבות כלכלית על פני הידוק מוניטרי מוקדם.

עם זאת, אם מחירי האנרגיה הגבוהים יימשכו והאינפלציה תהפוך לעיקשת יותר, הדיון על העלאות ריבית עשוי להתחזק לקראת שנת 2027.