הבנק המרכזי של יפן צפוי כעת באופן נרחב להמשיך בהידוק המדיניות המוניטרית בחודש הבא, כאשר החששות מאינפלציה מתחזקים ברחבי הכלכלה היפנית.

לפי סקר של Reuters שנערך בין 7 במאי ל-14 במאי, כ-65% מהכלכלנים צופים כי הבנק המרכזי של יפן יעלה את ריבית הייחוס מ-0.75% ל-1.0% במהלך ישיבת המדיניות ביוני.

כמעט כל הכלכלנים שנסקרו מצפים לפחות להעלאת ריבית אחת עד סוף ספטמבר, בעוד התחזיות החציוניות מצביעות על הידוק נוסף בהמשך השנה ובמהלך 2027.

הציפיות הנוכחיות מצביעות על כך שהריבית עשויה לעלות ל-1.25% ברבעון הרביעי של 2026 ואף להגיע ל-1.50% ברבעון השלישי של השנה הבאה.

חששות האינפלציה ממשיכים להתגבר

המעבר הגובר של הבנק המרכזי של יפן למדיניות הדוקה יותר מגיע בזמן שלחצי האינפלציה ממשיכים להאיץ, בעיקר בשל העלייה החדה במחירי האנרגיה הקשורה לעימות המתמשך במזרח התיכון.

יפן נותרת תלויה מאוד באנרגיה מיובאת, דבר שהופך את הכלכלה לפגיעה במיוחד לשיבושים בשווקי הנפט העולמיים ולחוסר היציבות המתמשך סביב מצר הורמוז.

מחירי הנפט הגבוהים העלו בחדות את עלויות היבוא, בעוד שהין החלש הגביר את לחצי האינפלציה בכך שהפך מוצרים זרים ליקרים עוד יותר עבור צרכנים ועסקים יפניים.

כלכלנים רבים מאמינים כעת כי האינפלציה מהווה איום גדול יותר על כלכלת יפן מאשר היחלשות בביקוש הצרכני במהלך השנה הקרובה.

בכירי הבנק המרכזי מאותתים על גישה ניצית יותר

הערות אחרונות מצד קובעי המדיניות בבנק המרכזי של יפן חיזקו את הציפיות לכך שהידוק נוסף עשוי להגיע מוקדם מהצפוי.

חבר המועצה קאזויוקי מאסו אמר כי הבנק המרכזי צריך לפעול להעלאת ריבית “בשלב המוקדם ביותר האפשרי” אם הנתונים הכלכליים לא יצביעו על האטה משמעותית.

למרות שמאסו הצביע בעד השארת הריבית ללא שינוי במהלך ישיבת אפריל של הבנק, דבריו האחרונים מרמזים כי הוא עשוי לתמוך בהעלאת ריבית ביוני.

בישיבת אפריל, שלושה מתוך תשעת חברי מועצת הבנק כבר התנגדו להחלטה ותמכו בהעלאה מיידית של הריבית ל-1.0%, דבר המדגיש את הפילוגים הגוברים בתוך הבנק המרכזי בנוגע לסיכוני האינפלציה.

חולשת הין מוסיפה לחץ על קובעי המדיניות

הירידה החדה בערך הין היפני הפכה לגורם מרכזי נוסף המשפיע על דיוני המדיניות של הבנק המרכזי.

לפי הדיווחים, הרשויות ביפן הוציאו כ-10 טריליון ין בהתערבות בשווקי המטבע בשבועות האחרונים לאחר שהין נחלש מעבר לרמה הפסיכולוגית החשובה של 160 ין לדולר.

עם זאת, אנליסטים רבים טוענים כי התערבות בשוק המט”ח לבדה אינה צפויה לייצב את הין ללא תמיכה של מדיניות מוניטרית הדוקה יותר מצד הבנק המרכזי.

ריביות ריאליות שליליות ממשיכות להפוך את הין לפחות אטרקטיבי בהשוואה למטבעות עולמיים בעלי תשואות גבוהות יותר, במיוחד הדולר האמריקאי.

כלכלנים מזהירים יותר ויותר כי שמירה על עלויות אשראי ריאליות שליליות באופן עמוק עלולה להחליש עוד יותר את הין ולהחמיר את האינפלציה המיובאת.

הסיכונים הפוליטיים והכלכליים עדיין קיימים

למרות הקונצנזוס ההולך ומתחזק לטובת הידוק נוסף, חלק מהכלכלנים מזהירים כי הבנק המרכזי של יפן עדיין עשוי להידרש לפעול בזהירות.

הצריכה המקומית ביפן נותרת שברירית יחסית, בעוד ששיבושים בשרשראות האספקה הגלובליות הקשורים למתיחות גיאופוליטית עלולים ליצור אי-ודאות כלכלית נוספת.

חלק מהאנליסטים מצביעים גם על ראש הממשלה סנאאה טאקאיצ’י כמקור אפשרי להתנגדות להידוק אגרסיבי בשל עמדתה ההיסטורית התומכת במדיניות מוניטרית מרחיבה ובתמריצים פיסקליים.

הממשלה בוחנת במקביל צעדים פיסקליים נוספים כדי לקזז את העלייה בעלויות הדלק והחשמל למשקי הבית, דבר שעלול לסבך את מאמצי הבנק המרכזי להילחם באינפלציה.

שינוי המדיניות של יפן מסמן מעבר משמעותי

העלאת הריבית הצפויה ביוני תהווה צעד משמעותי נוסף במעבר ההיסטורי של יפן הרחק מעשרות שנים של מדיניות מוניטרית אולטרה-מרחיבה.

לאחר שנים של דפלציה וריביות כמעט אפסיות, הבנק המרכזי של יפן מנסה כעת לאזן בין שליטה באינפלציה לבין שמירה על צמיחה כלכלית ויציבות פיננסית.

בניגוד לפדרל ריזרב ולבנק המרכזי האירופי, ריבית המדיניות של יפן עדיין נותרת נמוכה יחסית לרמות האינפלציה הנוכחיות, דבר שמגביר את הלחץ על קובעי המדיניות להמשיך בתהליך הנרמול.

כעת השווקים יעקבו מקרוב אחר נתוני האינפלציה, השכר והפעילות הכלכלית לקראת ישיבת הבנק המרכזי ביוני, כאשר המשקיעים מנסים להעריך עד כמה אגרסיבי עשוי להיות המשך הידוק המדיניות של הבנק המרכזי של יפן במהלך השנה הקרובה.