תנודות המחירים החדות בזהב ובכסף אינן רק מערערות משקיעים דיסקרציונריים — הן גם מניעות בפועל תחייה מחודשת של קרנות גידור אלגוריתמיות ומונחות למידת מכונה. בעוד המתכות היקרות נעות בין ראלים חדים להיפוכים פתאומיים, יועצי מסחר בסחורות, או CTAs, מנצלים תנודתיות שהפכה למאפיין מגדיר של שווקי תחילת 2026.

אסטרטגיות שיטתיות אלו, הסוחרות בחוזים עתידיים על מניות, אג״ח, מטבעות וסחורות, נועדו להוציא רגש מתהליך קבלת ההחלטות. במקום זאת, הן נשענות על מודלים סטטיסטיים, אותות מגמה ואלגוריתמים של למידת מכונה כדי לזהות מומנטום ולהתמקם בהתאם. בחודשים האחרונים, גישה זו הוכיחה את עצמה כיעילה במיוחד במתכות היקרות.

פתיחה חזקה לעוקבי המגמות

נתוני הביצועים מדגישים עד כמה היטיבו ה-CTAs לנווט את הסערה. מדד Société Générale SG CTA Index, מדד ייחוס מרכזי לענף, עלה בכ־5% בינואר. מדד SG Trend Index, העוקב אחר קרנות הגידור הגדולות בעולם המתמחות בעקיבת מגמות, זינק בכמעט 7% עד סוף ינואר, מה שהפך אותו לאחד מחודשי ינואר החזקים ביותר שלו מאז שנת 2000. שני המדדים נותרו בעלייה של יותר מ־4% מתחילת השנה נכון לתחילת פברואר.

הרווחים הללו נרשמו למרות היפוך חד בסוף החודש בזהב ובכסף, שמחק חלק מהראלים החזקים שלהם. הזהב סיים את ינואר בעלייה של יותר מ־9%, בעוד הכסף עלה ביותר מ־11%, נתון שממחיש מדוע אסטרטגיות מבוססות מגמה הצליחו להישאר רווחיות גם כאשר התנודתיות זינקה.

מדוע אלגוריתמים משגשגים בכאוס של מתכות יקרות

עוסקים בשווקים מצביעים על גמישות כיתרון המרכזי. אנדרו ביר מ-Dynamic Beta Investments מתאר את ה-CTAs כ״זריזים״, המסוגלים להגדיל או לצמצם חשיפה בהתאם להתפתחות המגמות. מודלים קצרי טווח נוטים להגיב במהירות, להיכנס ולצאת מפוזיציות מוקדם, בעוד מודלים לטווח בינוני וארוך מתמקדים בשינויים רחבים ועמידים יותר, כגון תנועות מתמשכות במטבעות, סחורות או הובלת שווקי מניות גלובליים.

שילוב זה מסייע לצמצם ירידות חדות במהלך מכירות פתאומיות. לדברי ג׳ון קפליס מ-PivotalPath, אסטרטגיות רבות של חוזים מנוהלים כבר החלו לצמצם חשיפה למתכות יקרות כאשר התנודתיות עלתה בסוף השנה שעברה. כתוצאה מכך, הן לכדו חלק ניכר מהעליות תוך הגבלת הנזק מהיפוכים חדים.

רגע ה”מם” של הכסף מאתגר את המודלים

הכסף, עם זאת, הציב אתגר מורכב יותר. גודלו היחסי הקטן של השוק והנזילות הדקה שלו העניקו לו אופי מתהווה של ״עסקת מם״, עם זינוקים חדים ולאחריהם תיקונים אלימים. דינמיקה זו מתנגשת עם דרישות הנזילות של רבות מאסטרטגיות עקיבת המגמה המקצועיות.

יונג-שין קונג מ-Mast Investments מציין כי מחיר נמוך ונזילות נמוכה — תנאים שיכולים להזין זינוקים בסגנון מם — הם לעיתים קרובות דגלים אדומים עבור CTAs. כתוצאה מכך, חלק מהקרנות השיטתיות הגבילו או החריגו חשיפה לכסף, מה שסייע להגן עליהן מפני הצלילה החדה של המתכת הלבנה, גם כאשר זו משכה כותרות.

גורם מפזר בסביבה מאקרו־כלכלית משתנה

וותיקי הענף טוענים כי המסקנה הרחבה אינה נוגעת רק לזהב או לכסף, אלא לסביבה שהם משקפים. שינויים מהירים בציפיות האינפלציה, תנועות מטבע וקורלציות בין נכסים יצרו בדיוק את סוג שינוי המשטר שבו CTAs מצטיינים היסטורית.

כפי שמנסח זאת ביר, אסטרטגיות עקיבת מגמות נוטות להציג ביצועים מיטביים ״כאשר העולם משתנה מאוד״. עם נושאי מאקרו רבי עוצמה המתפתחים במקביל — מתנודתיות במתכות יקרות ועד רוטציות הרחק ממניות אמריקאיות — קרנות שיטתיות מדגימות מחדש מדוע הן נתפסות לעיתים קרובות כמפזר אטרקטיבי לתיקי מניות ואג״ח מסורתיים.

מבט קדימה

אם התנודתיות בסחורות ובמטבעות תימשך, רבים בענף סבורים כי 2026 עשויה להתגלות כשנה בולטת במיוחד עבור חוזים מנוהלים. היכולת של אלגוריתמים להסתגל, להפחית סיכון ולחזור לפעולה לאורך אופקי זמן מרובים מוכיחה את ערכה במיוחד כאשר השווקים מתקשים למצוא שיווי משקל.