יפן בונה אסטרטגיה מתואמת לחיזוק הין

יפן מנסה לחזק את ההגנה על הין באמצעות אסטרטגיה מתואמת הכוללת את הבנק המרכזי של יפן, משרד האוצר ותמיכה מצד קובעי מדיניות בוושינגטון.

הגורמים הרשמיים מכוונים פחות לשינוי חד בכיוון המטבע ויותר להפיכת ההימורים הספקולטיביים נגד הין ליקרים ומסוכנים יותר עבור הסוחרים.

המאמצים מגיעים בזמן שהמטבע היפני ממשיך לסבול מלחץ כבד בשל עלויות יבוא אנרגיה גבוהות, פערי ריביות רחבים מול ארצות הברית וחוסר יציבות גיאופוליטית מתמשך הקשור לעימות עם איראן.

השינוי הניצי של הבנק המרכזי משנה את דינמיקת השוק

נקודת מפנה משמעותית הגיעה לאחר שנגיד הבנק המרכזי של יפן, קאזואו אואדה, אימץ בחודש שעבר טון ניצי יותר והביע דאגה גוברת מלחצי אינפלציה הקשורים לחולשת הין.

יומיים בלבד לאחר דבריו של אואדה ב-28 באפריל, משרד האוצר היפני ביצע לפי הדיווחים התערבות ראשונה ברכישת ין מזה כמעט שנתיים.

מקורות של Reuters מסרו כי התערבויות נוספות בוצעו במהלך חודש מאי, כאשר אנליסטים מעריכים שטוקיו כבר הוציאה קרוב ל-10 טריליון ין — כ-63.7 מיליארד דולר — בניסיון להגן על המטבע.

המסרים הניציים מצד הבנק המרכזי סייעו ליישר קו בין מדיניות הריבית לבין מאמצי הממשלה לייצוב המטבע.

תשומת הלב מופנית לשר האוצר האמריקאי סקוט בסנט

השווקים מתמקדים כעת בביקורו הצפוי בשבוע הבא של שר האוצר האמריקאי סקוט בסנט ביפן.

אנליסטים מעריכים כי טוקיו מקווה שהפגישות של בסנט עם בכירים יפנים יניבו או תמיכה מפורשת או לפחות מסרים מרומזים שיעידו על סובלנות אמריקאית כלפי אסטרטגיית ההתערבות של יפן בשוק המט”ח.

בארט וואקבאיאשי, מנהל סניף טוקיו של State Street, תיאר את המצב כ”יישור קו משמעותי” בין קובעי המדיניות ביפן ובוושינגטון במטרה להרתיע מכירות אגרסיביות של הין.

בסנט מילא תפקיד חשוב גם בינואר, כאשר עודד העלאות ריבית מהירות יותר מצד הבנק המרכזי של יפן ותמך בבדיקת שערי חליפין חריגה מצד ארצות הברית — מהלך שהשווקים פירשו כרמז אפשרי להתערבות מתואמת.

במהלך ביקורו צפוי בסנט להיפגש עם שרת האוצר היפנית סצוקי קטאיאמה ועם ראש הממשלה סנאֶה טאקאיצ’י.

השווקים ממתינים לאיתותים על העלאת ריבית ביוני

לאחר ביקורו של בסנט, תשומת הלב צפויה לחזור לבנק המרכזי של יפן ולפגישת המדיניות הקרובה שלו ביוני.

השווקים מתלבטים האם הבנק המרכזי יעלה את הריבית ל-1.0% לעומת 0.75% כיום, במיוחד לאחר שכמה מחברי הוועדה הביעו בעבר תמיכה במדיניות מוניטרית הדוקה יותר.

הנגיד אואדה צפוי לשאת נאום משמעותי ב-3 ביוני לקראת ישיבת המדיניות ב-15–16 ביוני.

גם דבריהם של סגן הנגיד ריוזו הימינו וחברי הוועדה קאזויוקי מאסו וג’ונקו קואדה צפויים להשפיע על ציפיות השוק.

אנליסטים טוענים כי רמזים חזקים יותר להמשך הידוק מוניטרי עשויים להעניק תמיכה נוספת לין.

האתגרים הפוליטיים והכלכליים נמשכים

למרות התיאום ההדוק יותר בין קובעי המדיניות, מספר אתגרים ממשיכים להכביד על תחזית המטבע היפני.

ראש הממשלה טאקאיצ’י תמכה בעבר במדיניות מוניטרית מרחיבה ונחשבת זהירה בכל הנוגע להידוק אגרסיבי מצד הבנק המרכזי, גם כאשר יוקר המחיה מגביר את הלחץ הפוליטי לייצב את הין.

במקביל, התלות של יפן ביבוא אנרגיה הפכה לבעיה משמעותית יותר בעקבות זעזוע מחירי הנפט שנגרם בשל העימות עם איראן.

מחירי הנפט הגבוהים הרחיבו את גירעון הסחר של יפן ויצרו לחץ מתמשך על הין, ללא קשר לשינויים במדיניות המוניטרית המקומית.

ההתערבות נתפסת ככלי להאטת התנודתיות

אנליסטים מעריכים כי מאמצי ההתערבות של טוקיו אולי לא יהפכו לחלוטין את הכיוון ארוך הטווח של הין, אך הם עשויים להצליח בהאטת מומנטום שלילי לא יציב.

רונג רן גו מחברת Eastspring Investments אמר כי להתערבות עדיין יש תפקיד חשוב במניעת פיחות לא מסודר שעלול להפוך לקשה יותר ויותר לשליטה מצד הרשויות.

לעת עתה, נראה כי קובעי המדיניות ביפן מתמקדים בקניית זמן ובייצוב השווקים עד לשיפור רחב יותר בתנאים הכלכליים הגלובליים.