מגזר השירותים ביפן המשיך להתרחב בספטמבר, אך הפעילות איבדה תנופה לאחר שהגיעה לשיא של חמישה חודשים באוגוסט. ההאטה בפעילות העסקית ובהזמנות החדשות, לצד שיבושים שנגרמו בעקבות רעידת אדמה, מצביעה על תמונה כלכלית מעורבת יותר עם כניסתה של יפן לרבעון האחרון של 2026.

צמיחת השירותים נחלשת בספטמבר

מדד מנהלי הרכש הסופי של S&P Global למגזר השירותים ביפן (PMI) ירד ל-51.3 נקודות בספטמבר, לעומת 52.5 נקודות באוגוסט, שהייתה הקריאה החזקה ביותר זה חמישה חודשים. הנתון הסופי היה נמוך גם מהקריאה הראשונית, שעמדה על 51.6 נקודות. קריאה מעל 50 נקודות מצביעה על התרחבות, כך שמגזר השירותים נותר בטריטוריה של צמיחה למרות אובדן המומנטום.

ההזמנות החדשות עלו זה החודש ה-27 ברציפות, אך קצב הצמיחה האט לעומת אוגוסט. הביקוש המקומי החזק יותר המשיך לתמוך במכירות, בעוד שהפעילות העסקית החדשה ליצוא ירדה בקצב השני המהיר ביותר מאז ינואר 2021. החולשה בביקוש החיצוני מדגישה את אופייה הלא אחיד של ההתאוששות ביפן, כאשר החברות ממשיכות להתמודד עם אי-ודאות בשווקים הגלובליים.

התחזקות התעסוקה מספקת גורם מאזן

לא כל מרכיבי הסקר נחלשו. התעסוקה במגזר השירותים עלתה זה החודש ה-13 ברציפות, ובקצב המהיר ביותר מאז פברואר. החברות דיווחו גם על העלייה החדה ביותר זה שבעה חודשים בהיקף העבודות שבוצעו בפיגור, על רקע ניסיונות להרחיב את יכולת הפעילות ולאייש משרות פנויות.

נתונים אלה מצביעים על כך שהחברות עדיין מזהות ביקוש בסיסי מספיק כדי להמשיך בגיוס עובדים ולטפל בהצטברות העבודה. עם זאת, הצמיחה האיטית יותר בעסקים החדשים מצביעה על כך שקצב ההתרחבות עלול להישאר מוגבל אם הביקוש המקומי ייחלש או שהביקוש מחו״ל ימשיך להתמתן.

לחצי העלויות ומדיניות ה-BOJ נותרו במוקד

האינפלציה בעלויות התשומות התמתנה לשפל של שישה חודשים, אך נותרה גבוהה במונחים היסטוריים. החברות המשיכו לדווח על עלייה בעלויות חומרי הגלם, הנפט, העבודה והמזון. ספקי השירותים העלו גם הם את המחירים שהם גובים, אף שקצב האינפלציה במחירי התפוקה התמתן לעומת אוגוסט.

מדד ה-PMI המשולב, הכולל את מגזרי התעשייה והשירותים, ירד ל-52.3 נקודות בספטמבר, לעומת 53.5 נקודות באוגוסט, והציג את הקריאה החלשה ביותר מאז מאי. הנתונים מחזקים את התמונה המעורבת שמתגבשת בכלכלת יפן. סקר Tankan הרבעוני של הבנק המרכזי של יפן הראה כי אמון היצרנים הגיע לשיא של שמונה שנים ברבעון יולי-ספטמבר, בעוד שהסנטימנט בקרב החברות שאינן יצרניות נחלש.

המשקיעים יעקבו כעת אחר השאלה אם ההאטה בפעילות השירותים תימשך גם ברבעון הרביעי, ואם הביקוש המקומי יוכל לפצות על החולשה בביקוש ליצוא. התעסוקה נותרה גורם חיובי, אך לחצי עלויות מתמשכים עשויים להמשיך להשפיע על תמחור החברות ועל הוצאות משקי הבית. מבחינת הבנק המרכזי של יפן, השילוב בין המשך התרחבות במגזר הפרטי, חוזקה בשוק העבודה ועלויות גבוהות יישאר גורם חשוב כאשר קובעי המדיניות יבחנו את העיתוי וההיקף של החלטות הריבית העתידיות.