SpaceX צפויה להתחיל להיסחר השבוע במהלך מה שעשוי להפוך להנפקה הראשונית הגדולה ביותר שנרשמה אי פעם.

החברה מתכננת לגייס כ-75 מיליארד דולר באמצעות ההנפקה, במחיר של 135 דולר למניה, המשקף שווי שוק של כ-1.75 טריליון דולר.

בניגוד להנפקות מסורתיות רבות, שבהן המחיר נקבע במהלך תהליך שיווק למשקיעים מוסדיים, SpaceX כבר קבעה את מחיר ההנפקה מראש, מה שמשך תשומת לב רבה מצד משקיעים מוסדיים ופרטיים כאחד.

בנקים מובילים וגופי השקעות גדולים מקדמים באופן פעיל את ההנפקה, דבר המשקף את רמת העניין החריגה סביב חברת החלל והטכנולוגיה של אילון מאסק.

שאלות השווי נמצאות במרכז הדיון

למרות ההתלהבות הרבה סביב החברה, סוגיית השווי הפכה לנושא המרכזי בדיון בקרב משקיעים ואנליסטים.

בהתבסס על הדיווחים הפיננסיים האחרונים, החברה נסחרת במכפיל הכנסות הגבוה משמעותית מזה של רבות מחברות הטכנולוגיה הגדולות ומהנפקות בולטות מהעבר.

בנוסף, קצב צמיחת ההכנסות התמתן ביחס לשנים קודמות, כאשר החברה ממשיכה להשקיע סכומי עתק בפיתוח רשת הלוויינים Starlink, בתוכנית Starship, בתשתיות בינה מלאכותית ובפרויקטי התרחבות נוספים.

גם שילוב נכסים הקשורים לתחום הבינה המלאכותית הגדיל את הוצאות החברה ותרם להמשך ההפסדים.

עבור חלק מהמשקיעים, נתונים אלו מעלים את השאלה האם השווי הנוכחי כבר משקף שנים רבות של צמיחה עתידית.

סיפור הצמיחה ארוך הטווח ממשיך למשוך משקיעים

תומכי החברה טוענים כי מדדי שווי מסורתיים אינם מצליחים לשקף את מלוא הפוטנציאל של SpaceX.

החברה פועלת במספר תחומים בעלי פוטנציאל צמיחה משמעותי, בהם שירותי שיגור לחלל, אינטרנט לווייני, תשתיות בינה מלאכותית, תקשורת מתקדמת ויוזמות עתידיות הקשורות לכלכלת החלל.

רשת Starlink ממשיכה להתרחב ברחבי העולם, בעוד שפיתוח Starship נותר בלב החזון של החברה להובלה בין-כוכבית וליישומים מסחריים עתידיים מעבר לכדור הארץ.

משקיעים רבים רואים ב-SpaceX פלטפורמה טכנולוגית רחבה ולא רק חברת חלל מסורתית, עם אפשרויות צמיחה שעשויות לחרוג בהרבה ממקורות ההכנסה הנוכחיים שלה.

ההיסטוריה מלמדת על תנודתיות לאחר הנפקות ענק

היסטוריית שוק ההון מלמדת כי הנפקות טכנולוגיה גדולות ומצופות נוטות לחוות תנודתיות משמעותית בחודשים הראשונים לאחר תחילת המסחר.

חברות טכנולוגיה רבות שהפכו בהמשך לסיפורי הצלחה ארוכי טווח חוו ירידות חדות זמן קצר לאחר ההנפקה, כאשר ההתלהבות הראשונית פינתה מקום לבחינה מעמיקה יותר של השווי והביצועים העסקיים.

משקיעים נוטים להעריך מחדש את הציפיות כאשר המסחר הציבורי מתחיל והחברה נדרשת לדווח תוצאות רבעוניות באופן שוטף.

בשל גודלה, הנראות הגבוהה שלה והשווי החריג שבו היא מונפקת, אנליסטים מעריכים כי מניית SpaceX עשויה להיות תנודתית במיוחד בשבועות ובחודשים הראשונים שלאחר ההנפקה.

תנאי השוק מוסיפים אי-ודאות

הנפקת SpaceX מגיעה בתקופה שבה השווקים רגישים במיוחד.

מניות הקשורות לבינה מלאכותית הובילו את העליות במדדים המרכזיים, אך התנודתיות האחרונה במניות השבבים והחששות לגבי מדיניות הריבית העתידית הובילו לעלייה בזהירות מצד המשקיעים.

חלק מהמשקיפים רואים בהנפקות ענק סימן לאופטימיות מוגזמת בשווקים, בעוד אחרים רואים בהן עדות לאמון מתמשך בצמיחה המונעת על ידי טכנולוגיה ובינה מלאכותית.

ביצועי SpaceX לאחר תחילת המסחר עשויים להפוך למדד חשוב לרמת התיאבון של המשקיעים כלפי נכסי טכנולוגיה וצמיחה.

מבט קדימה

SpaceX נכנסת לשוק הציבורי כאחת החברות המסקרנות והמדוברות בעולם. בעוד שהחזון ארוך הטווח שלה ממשיך למשוך תומכים רבים, ביצועי המניה בטווח הקצר יהיו תלויים באופן שבו המשקיעים יאזנו בין הפוטנציאל העתידי העצום לבין המציאות הפיננסית הנוכחית.

המובילות של החברה בתחומי החלל, תקשורת הלוויינים ותשתיות הבינה המלאכותית מספקת סיפור צמיחה משכנע. עם זאת, השווי הגבוה והסביבה הכלכלית המשתנה עלולים להוביל לתנודות משמעותיות במחיר המניה, כאשר המשקיעים הציבוריים יגבשו את הערכתם ארוכת הטווח לגבי החברה.