מחירי הזהב ירדו בחדות ביום רביעי והעמיקו את מגמת הירידות האחרונה, כאשר המשקיעים מעריכים מחדש את סיכוני האינפלציה בעקבות המתיחות הצבאית המחודשת בין ארצות הברית לאיראן.

מחיר הזהב בשוק הספוט נפל בשיעור של עד 2.1% לרמה של כ-4,173 דולר לאונקיה, לאחר שכבר איבד 1.6% ביום המסחר הקודם. הירידה הורידה את המתכת היקרה עמוק מתחת לרף הפסיכולוגי החשוב של 4,200 דולר והרחיבה את ההפסדים שהצטברו בשבועות האחרונים.

המהלך משקף חששות גוברים כי המתיחות הגיאופוליטית המתמשכת עלולה לשמור על לחצי אינפלציה גבוהים ולהכריח את הבנקים המרכזיים להמשיך במדיניות מוניטרית מצמצמת לאורך זמן.

המתיחות בין ארה”ב לאיראן מתגברת מחדש

הלחץ האחרון על שוק הזהב הגיע לאחר שכוחות אמריקאיים ביצעו תקיפות נגד מטרות איראניות סמוך למצר הורמוז.

הפעולה בוצעה לאחר שהנשיא דונלד טראמפ האשים את איראן בהפלת מסוק צבאי אמריקאי סמוך לעומאן.

כלי תקשורת איראניים דיווחו על פיצוצים באי קשם ולאורך החוף הדרומי של המדינה, בעוד גורמים איראניים התחייבו להגיב. בהמשך דיווחו כלי תקשורת ממלכתיים באיראן כי טהרן שיגרה מתקפת כטב”מים לעבר צי החמישי של ארצות הברית בבחריין.

העימות המחודש מאיים על הפסקת אש שברירית ומגביר את החששות מפני שיבושים נוספים באספקת האנרגיה העולמית.

מחירי הנפט והחשש מאינפלציה מכבידים על הזהב

בתגובה הראשונית להסלמה הצבאית, מחירי הנפט עלו והגבירו את החששות מפני אינפלציה.

מחיר הנפט מסוג ברנט טיפס זמנית מעל 93 דולר לחבית לפני שוויתר על חלק מהעליות לאחר שגורמים אמריקאיים הודיעו כי המבצע הצבאי הסתיים.

מחירי אנרגיה גבוהים נחשבים לגורם אינפלציוני משמעותי, משום שהם מייקרים את עלויות התחבורה, הייצור והלוגיסטיקה ברחבי העולם.

ככל שהחשש מאינפלציה גובר, המשקיעים מעריכים כי בנקים מרכזיים עשויים לדחות הורדות ריבית ואף לשקול העלאות נוספות, מה שיוצר סביבה מאתגרת עבור הזהב.

בניגוד לאג”ח או לפיקדונות נושאי ריבית, הזהב אינו מייצר הכנסה שוטפת, ולכן הוא הופך לפחות אטרקטיבי כאשר התשואות עולות.

תשואות האג”ח מאותתות על מדיניות מוניטרית מחמירה

המשקיעים עוקבים כעת בדריכות אחר נתוני האינפלציה הקרובים בארצות הברית בניסיון להבין את כיוון המדיניות העתידי של הפדרל ריזרב.

תשואות אג”ח האוצר האמריקאיות עלו כאשר השווקים מתמחרים אפשרות להמשך תנאים מוניטריים הדוקים. תשואת האג”ח לשנתיים הגיעה לאחרונה לרמות הגבוהות ביותר זה יותר משנה.

עלייה בתשואות נוטה להפעיל לחץ על מחירי הזהב, משום שהיא מגדילה את האטרקטיביות של נכסים נושאי ריבית.

מכירות טכניות מאיצות את הירידות

הירידה במחיר הזהב הועצמה גם על ידי גורמים טכניים.

לאחרונה ירד הזהב מתחת לממוצע הנע ל-200 יום, אחד המדדים החשובים ביותר עבור משקיעים מוסדיים לצורך הערכת מגמות ארוכות טווח.

הפריצה מטה של רמת תמיכה זו הפעילה מכירות נוספות מצד סוחרים ואלגוריתמים, והגבירה את הלחץ השלילי.

כיום נסחר הזהב בכ-20% מתחת לרמות שנרשמו לפני תחילת העימות עם איראן בסוף חודש פברואר.

אנליסטים מזהירים מפני סיכון לירידות נוספות

אנליסטים בשוק הסחורות מעריכים כי הזהב עשוי להמשיך להיות פגיע בטווח הקצר.

צוות מחקר הסחורות של Standard Chartered ציין כי הציפיות הגוברות לריבית גבוהה יותר יוצרות רוח נגדית נוספת עבור המתכת היקרה.

בנוסף, אנליסטים מזהירים כי ירידות נוספות עלולות לגרום למשקיעים בקרנות סל מבוססות זהב לצמצם חשיפה, דבר שעשוי להגביר את הלחץ בשוק.

לפי הערכות טכניות, אזור התמיכה המשמעותי הבא נמצא סביב 4,100 דולר לאונקיה.

הביקוש הפיזי נותר מעורב

הביקוש הפיזי לזהב ממשיך להציג תמונה מעורבת בשווקים המרכזיים.

בהודו נרשמה היחלשות בביקוש בשל המחירים הגבוהים ואי-הוודאות הכלכלית. מנגד, סין ממשיכה לספק תמיכה מסוימת לשוק, כאשר פרמיות המסחר המקומיות נותרו יציבות יחסית למרות הירידה במחירים הבינלאומיים.

הרכישות הסיניות מסייעות למתן חלק מהחולשה בביקוש העולמי למתכות יקרות.

קמפבל’ס עקפה את תחזיות הרווח למרות לחצי האינפלציה

בנפרד, חברת Campbell’s פרסמה תוצאות רבעוניות שהיו מעט טובות מהצפוי למרות לחצי אינפלציה מתמשכים וחולשה מסוימת בביקוש הצרכני.

החברה דיווחה על רווח מתואם של 0.50 דולר למניה, מעט מעל תחזיות האנליסטים שעמדו על 0.49 דולר.

ההכנסות ירדו ב-4% לעומת התקופה המקבילה והסתכמו בכ-2.4 מיליארד דולר, אך עדיין עקפו במעט את תחזיות השוק.

החברה ממשיכה להתמודד עם עלויות חומרי גלם גבוהות, הוצאות לוגיסטיות ולחצים הקשורים למכסים, אשר פוגעים ברווחיות.

הרווח התפעולי המתואם ירד ב-24% לעומת השנה שעברה, ושיעורי הרווח הגולמי נשחקו עקב העלייה בעלויות.

תחזית

שוק הזהב ממשיך להתמודד עם שילוב מורכב של מתיחות גיאופוליטית, חששות מאינפלציה וציפיות משתנות לגבי המדיניות המוניטרית.

מצד אחד, חוסר היציבות במזרח התיכון ממשיך לתמוך בביקוש לנכסי מקלט בטוח. מצד שני, עליית תשואות האג”ח וההערכות לריבית גבוהה לאורך זמן ממשיכות להפעיל לחץ משמעותי על המחירים.

כל עוד לא תירשם הקלה משמעותית בלחצי האינפלציה או הסלמה חריגה נוספת בזירה הגיאופוליטית, המתכות היקרות עשויות להמשיך להתמודד עם תנודתיות ולחץ בטווח הקצר, למרות תפקידן המסורתי כנכס הגנתי.