מחירי הזהב עלו כאשר משקיעים חזרו לשוק לאחר נסיגה חדה, כאשר מתיחות גיאופוליטית ממשיכה לתמוך בביקוש לנכסי מקלט בטוח. המתכת היקרה עלתה עד 2.3%, ושבה לכסות חלק מההפסדים של יום המסחר הקודם לאחר רצף עליות של ארבעה ימים שנקטע בפתאומיות. ההתאוששות הגיעה כאשר משקיעים ניצלו מחירים נמוכים יותר בזמן שהשווקים נותרו מוטרדים מהסלמה בעימות במזרח התיכון.

עם זאת, ההתאוששות של המתכת מתרחשת על רקע התחזקות הדולר האמריקאי ועלייה בתשואות האג”ח, גורמים שבדרך כלל מפעילים לחץ על נכסים שאינם נושאי תשואה כמו זהב.

הביקוש לנכסי מקלט בטוח חוזר

הזהב זינק מוקדם יותר השבוע כאשר משקיעים חיפשו מקלט מתנודתיות בשווקים הגלובליים שנגרמה בעקבות המלחמה המתמשכת במזרח התיכון. העימות טלטל את שווקי האנרגיה, שיבש נתיבי שילוח והגביר חששות לאינפלציה מתמשכת הנובעת מעליית מחירי הנפט. חששות אינפלציוניים אלו דחפו את תשואות האג”ח הממשלתיות כלפי מעלה וחיזקו את הדולר, מה שהאפיל זמנית על מעמדו המסורתי של הזהב כנכס מקלט בטוח.

אנליסטים ציינו כי הירידה החדה במחירי הזהב ביום שלישי הפתיעה חלק מהסוחרים, שכן מתיחות גיאופוליטית בדרך כלל מספקת תמיכה למתכות יקרות.

קריאות מרג’ין הובילו למכירות

חלק מהירידות יוחסו למכירות כפויות בשווקים הפיננסיים. כאשר מניות צנחו והתנודתיות עלתה, חלק מהמשקיעים מכרו אחזקות בזהב כדי לגייס מזומנים ולעמוד בדרישות מרג’ין בתיקים אחרים שלהם.

גם העלייה בתשואות האג”ח הממשלתיות והתחזקות הדולר הפעילו לחץ על הזהב, שכן הן מפחיתות את האטרקטיביות היחסית שלו לעומת נכסים נושאי ריבית. עם זאת, אנליסטים מציינים כי הביקוש הבסיסי נותר יציב כל עוד הסיכונים הגיאופוליטיים נמשכים.

המניעים לטווח הארוך נותרו חזקים

למרות התנודתיות האחרונה, הזהב עלה בכ-20% מתחילת השנה והגיע לשיא היסטורי מעל 5,595 דולר לאונקיה בינואר. העלייה הונעה על ידי מתיחות גיאופוליטית, חששות אינפלציוניים מתמשכים ואי-ודאות סביב מדיניות מוניטרית עולמית.

נתונים מוועדת הסחר בחוזים עתידיים על סחורות בארה”ב (CFTC) מראים כי הפוזיציות הארוכות נטו של מנהלי כספים בזהב ירדו משמעותית מאז סוף ינואר, ומתקרבות לרמות הנמוכות ביותר מזה כמעט עשור. חלק מהאסטרטגים טוענים כי ירידה זו בפוזיציות עשויה להגביל את הסיכון לירידות נוספות בזהב, משום שנותרו פחות פוזיציות ספקולטיביות ארוכות בשוק.

תחזית הריבית מוסיפה אי־ודאות

התחזית לריבית בארה”ב נותרת גורם מרכזי עבור הזהב. סוחרים הפחיתו את הציפיות להורדות ריבית אגרסיביות מצד הפדרל ריזרב לאחר עליית מחירי האנרגיה שהגבירה את הסיכון לאינפלציה מחודשת. השווקים מצפים כעת כי הבנק המרכזי יתחיל להקל במדיניות בהמשך השנה, אם כי מספר ההורדות הצפויות קטן לעומת התחזיות המוקדמות יותר.

למרות שזהב נתפס לעיתים קרובות כהגנה מפני אינפלציה, ריביות גבוהות יותר עלולות להכביד על המתכת משום שהן מעלות את העלות האלטרנטיבית של החזקת נכסים שאינם נושאי תשואה.

לעת עתה, המשקיעים ממשיכים להתמקד בהתפתחויות הגיאופוליטיות ובשווקי האנרגיה, כאשר הסכסוך במזרח התיכון ממשיך להשפיע על המערכת הפיננסית הגלובלית.