מחיר הזהב המשיך את ההתאוששות האחרונה ביום שלישי, 25 באוגוסט, והגיע לרמתו הגבוהה ביותר זה יותר משלושה חודשים, לפני שנסוג במעט. מחיר הזהב הספוטי הגיע לשיא של כ-4,696 דולר לאונקיה, בעוד החוזים העתידיים על הזהב בארה”ב נסחרו אף הם בסמוך ל-4,700 דולר. העלייה משקפת התחזקות בביקוש למתכת היקרה על רקע אי-ודאות סביב האינפלציה בארה”ב, המדיניות הפיסקלית, שוק האג”ח וההתפתחויות הגיאופוליטיות.

המהלך מסמן שינוי משמעותי בתמחור בשוק לאחר שהזהב התמודד עם לחץ מוקדם יותר השנה. העלייה האחרונה אינה נשענת על גורם יחיד, אלא על שילוב של שיקולים מאקרו-כלכליים וגיאופוליטיים.

הביקוש לנכסי מקלט מחזק את עליית הזהב

הזהב רשם עלייה חדה במהלך אוגוסט, כאשר לפי דיווחי שוק מחירו עלה בכ-15% במהלך החודש. אי-ודאות מתמשכת סביב העימות עם איראן, שאלות בנוגע למדיניות הפיסקלית בארה”ב וחששות מפני האינפלציה חיזקו את הביקוש לנכסים הנתפסים כמאגרי ערך בתקופות של אי-ודאות מוגברת.

היחלשות הדולר האמריקאי סיפקה גם היא רוח גבית משמעותית, משום שמחיר הזהב נקוב בדולרים בשווקים הבינלאומיים. במקביל, חששות בנוגע לתשואות ארוכות הטווח על אג”ח ממשלת ארה”ב וליכולת לקיים מדיניות פיסקלית בת-קיימא הובילו חלק מהמשקיעים לבחון מחדש את תפקידם של נכסי גידור מסורתיים בתיקים.

ציפיות לריבית ה-Fed הופכות לזרז המרכזי הבא

תשומת הלב המיידית עוברת כעת לנתוני האינפלציה בארה”ב ולמסרים של ה-Fed. דו”ח האינפלציה המבוסס על מדד ה-Personal Consumption Expenditures צפוי להתפרסם בהמשך השבוע, בעוד יו”ר ה-Fed קווין וורש צפוי לנאום בכנס ג’קסון הול. שני האירועים עשויים להשפיע על ציפיות המשקיעים בנוגע למסלול הריבית בארה”ב.

לזהב, תחזית הריבית חשובה במיוחד משום שהמתכת אינה מייצרת הכנסה מריבית. סביבת ריבית נמוכה יותר עשויה לפיכך לשפר את האטרקטיביות היחסית של הזהב, בעוד שתשואות גבוהות לאורך זמן או התחזקות הדולר עלולות להפעיל עליו לחץ מחודש. המשקיעים יעקבו בהתאם אחר השאלה אם נתוני האינפלציה יתמכו בציפיות להקלה מוניטרית או יערערו אותן.

ההשלכות עבור המשקיעים בישראל

עבור המשקיעים בישראל, לזהב יש חשיבות במסגרת שוק הסחורות העולמי ופיזור הסיכונים בתיקים. התשואה של משקיע ישראלי מושפעת לא רק ממחיר הזהב הבינלאומי, אלא גם מתנועות בשער הדולר מול השקל. ההתפתחויות הגיאופוליטיות במזרח התיכון עשויות להוסיף שכבת תנודתיות נוספת הן לשוק המתכות היקרות והן לשוקי המט”ח.

התחזית: התחזית קצרת הטווח לזהב נותרת חיובית, אך רגישה יותר ויותר לנתוני המאקרו. שילוב של אי-ודאות גיאופוליטית מתמשכת, חששות פיסקליים וציפיות לריבית נמוכה יותר עשוי להמשיך לתמוך במחיר אם מגמות אלה יישמרו. עם זאת, העלייה המהירה באוגוסט מגדילה גם את הסבירות למימושי רווחים ולהתבססות בטווח הקצר. דולר חזק יותר, עלייה בתשואות האג”ח הממשלתיות, אינפלציה גבוהה מהצפוי או עמדה ניצית יותר מצד ה-Fed עלולים להכביד על המגמה. המשקיעים יתמקדו אפוא באזור 4,700 דולר לאונקיה, בנתוני האינפלציה הקרובים ובמסרים מג’קסון הול כדי להעריך אם הזהב מסוגל לבסס מהלך מתמשך כלפי מעלה או ייכנס לשלב נוסף של התבססות.