תחזית הזהב נתונה ללחץ מחודש בעקבות תשואות גבוהות של אג”ח ממשלת ארצות הברית ודולר חזק, שהובילו אנליסטים להפחית את תחזיות המחיר שלהם לשנת 2026 ברבעון השני ברציפות. עם זאת, המתכת היקרה ממשיכה ליהנות מתמיכה מבנית מצד הביקוש של הבנקים המרכזיים, כך שהתחזית ארוכת הטווח נותרת מאוזנת יותר, בעוד השווקים בוחנים את מסלול הריבית ואת התנאים המוניטריים בעולם.

התשואות הגבוהות מכבידות על תחזית הזהב

סקר של Reuters בקרב 30 אנליסטים וסוחרים, שנערך במהלך שלושת השבועות האחרונים, הצביע על תחזית חציונית למחיר הזהב של 4,495 דולר לאונקיית טרוי בשנת 2026, לעומת 4,509 דולר בסקר הרבעוני הקודם. העדכון משקף התחזקות בציפיות לכך שהריבית בארצות הברית עשויה להישאר גבוהה לאורך זמן, מצב היוצר סביבה פחות חיובית עבור נכס שאינו מניב הכנסות מריבית.

תשואות גבוהות יותר של אג”ח ממשלת ארצות הברית עשויות להגדיל את עלות ההזדמנות שבהחזקת זהב, במיוחד כאשר משקיעים יכולים לקבל תשואה גבוהה יותר מנכסים נושאי ריבית. במקביל, דולר חזק עלול לייקר את הזהב, שמחירו נקוב בדולרים, עבור רוכשים בינלאומיים, ובכך להגביל את הביקוש ולהפעיל לחץ נוסף על המחירים.

הבנקים המרכזיים מספקים תמיכה מבנית

למרות גורמי הלחץ הללו, שוק הזהב ממשיך ליהנות מ-ביקושים מצד הבנקים המרכזיים, שהפכו למקור תמיכה חשוב עבור המתכת היקרה. רכישות מצד המגזר הרשמי עשויות לספק בסיס ביקוש ארוך טווח, התלוי פחות באופן ישיר בתנודות קצרות טווח בתשואות האג”ח ובשווקי המטבע.

דינמיקה זו יוצרת איזון מורכב יותר בשוק. גם אם התנאים המוניטריים יישארו מרסנים, המשך העניין מצד הבנקים המרכזיים עשוי למתן תקופות של היחלשות בביקוש מצד המגזר הפרטי. עבור משקיעים גלובליים, יחסי הגומלין בין רכישות המגזר הרשמי, תנועות המטבע וציפיות הריבית הריאלית נותרים גורם מרכזי בהערכת יכולתו של הזהב לשמור על רמות מחיר גבוהות.

הכסף ניצב בפני מסלול שונה בשנת 2027

סקר Reuters מצביע גם על תחזית בולטת עבור הכסף. האנליסטים צופים מחיר ממוצע של 70.30 דולר לאונקיה בשנת 2026, ולאחר מכן תחזית חציונית נמוכה יותר של 66.75 דולר בשנת 2027. המסלול השונה מדגיש כי מתכות יקרות אינן נעות בהכרח באותו כיוון או באותו קצב, והן עשויות להגיב באופן שונה לתנאים המוניטריים, לביקוש התעשייתי ולמיצוב המשקיעים בשוק.

לעומת זאת, תחזית הזהב מצביעה על אפשרות להתאוששות בשנת 2027, כאשר התחזית החציונית עולה ל-4,650 דולר לאונקיה. תחזית זו מעידה כי האנליסטים מעריכים שהלחצים הנוכחיים מצד התשואות והדולר עשויים להתמתן בטווח הארוך יותר, אף שהסקר אינו קובע מתי או כיצד התנאים הללו ישתנו.

הריבית, הדולר והביקוש הרשמי נותרים משתני מפתח

השלב הבא בשוק הזהב יהיה תלוי במידה רבה בכיוון המדיניות המוניטרית בארצות הברית. תקופה ממושכת של תשואות גבוהות ודולר חזק עלולה להמשיך להגביל את המחירים, בעוד מעבר לריבית נמוכה יותר או היחלשות הדולר עשויים לשפר את האטרקטיביות היחסית של הזהב. רכישות הבנקים המרכזיים ימשיכו להיות משתנה חשוב נוסף, במיוחד אם הביקוש הרשמי ימשיך לספק הגנה מסוימת מפני תנודתיות בשווקים הפיננסיים.

לפיכך, האיזון בין הריבית, תשואות האג”ח הממשלתיות, עוצמת הדולר ורכישות הבנקים המרכזיים יוסיף להיות גורם קריטי עבור השווקים הגלובליים. התחזית המעודכנת לשנת 2026 משקפת זהירות רבה יותר בטווח הקרוב, בעוד שהתחזית הגבוהה יותר לשנת 2027 מצביעה על כך שהאנליסטים עדיין מזהים פוטנציאל לחידוש המומנטום של הזהב, אם הלחצים המוניטריים והמטבעיים ייחלשו בהמשך.