מחירי הזהב עלו ביום רביעי לאחר שאופטימיות מחודשת סביב המשא ומתן בין ארצות הברית לאיראן החלישה את הדולר והובילה לירידה בתשואות האג”ח הממשלתיות בארצות הברית. המהלך חיזק מחדש את הביקוש למתכות יקרות, כאשר המשקיעים פירשו את דבריו האחרונים של נשיא ארצות הברית דונלד טראמפ כאיתות לכך שלחצי האינפלציה הקשורים לשוק האנרגיה עשויים להתמתן אם המתיחות במזרח התיכון תתחיל להירגע.

הזהב מתחזק כאשר השווקים מעריכים מחדש את סיכוני האינפלציה

מחיר הזהב למסירה מיידית עלה במהלך המסחר ביום רביעי בשיעור של עד 1.6% לפני שהתייצב סביב עלייה של כ-1% לרמה של כ-4,534 דולר לאונקיה במסחר בניו יורק. העליות הגיעו לאחר שטראמפ אמר כי השיחות עם איראן נמצאות ב”שלבים הסופיים”, דבר שחיזק את ההערכות כי מאמצים דיפלומטיים עשויים להפחית את המתיחות הגיאופוליטית ולאפשר פתיחה מחודשת של נתיבי סחר אנרגיה מרכזיים.

מדד Bloomberg Dollar Spot נחלש בכ-0.2%, בעוד תשואות האג”ח הממשלתיות בארצות הברית ירדו מרמות השיא האחרונות. מאחר שהזהב מתומחר בדולרים ואינו נושא ריבית, הוא נוטה ליהנות מסביבה של דולר חלש ותשואות יורדות.

גם מחירי הנפט המשיכו לרדת לאחר שטראמפ ציין כי וושינגטון עדיין מאמינה באפשרות להגיע להסכם מול טהרן. המשקיעים ראו בירידת מחירי הנפט סימן לכך שהלחצים האינפלציוניים שמקורם בשוק האנרגיה עשויים להיחלש אם מצר הורמוז יחזור לפעילות שוטפת.

המתיחות במזרח התיכון ממשיכה להכתיב את כיוון השווקים

למרות העליות שנרשמו ביום רביעי, הזהב ממשיך להיסחר בטווח מחירים מצומצם יחסית לאחר הירידות החדות שנרשמו בשלבים הראשונים של העימות במזרח התיכון מוקדם יותר השנה. מאז פרוץ המלחמה בסוף פברואר, מחירי הזהב ירדו בכ-14% כאשר המשקיעים ניסו לאזן בין כוחות מקרו-כלכליים מנוגדים.

מצד אחד, מחירי האנרגיה הגבוהים והאינפלציה המתמשכת חיזקו את ההערכות כי הבנקים המרכזיים בעולם יידרשו לשמור על מדיניות מוניטרית מצמצמת לאורך זמן. סביבת ריבית גבוהה נחשבת בדרך כלל שלילית עבור נכסים שאינם נושאים תשואה, כמו זהב.

מן הצד השני, האטה בצמיחה הכלכלית, חוסר יציבות גיאופוליטית וחששות מסטגפלציה ממשיכים לתמוך בביקוש ארוך טווח לנכסי מקלט בטוח. המשקיעים נותרים רגישים במיוחד להתפתחויות סביב מצר הורמוז, שוקי האנרגיה וציפיות האינפלציה בעולם.

גם דבריו האחרונים של טראמפ שיקפו את חוסר הוודאות הזה. אף שהנשיא האמריקאי רמז כי הסכם דיפלומטי עשוי להיות קרוב, הוא הזהיר כי וושינגטון עשויה לנקוט צעדים “קשים” אם השיחות ייכשלו — תזכורת לכך שהסיכונים הגיאופוליטיים עדיין גבוהים.

המשקיעים מאזנים בין תנודתיות בטווח הקצר להגנה ארוכת טווח

אסטרטגים בשוק ציינו כי דפוסי המסחר האחרונים בזהב משקפים פער הולך וגדל בין פעילות סוחרים קצרי טווח לבין תפיסת המשקיעים ארוכי הטווח. הסוחרים מגיבים במהירות לשינויים בתשואות האג”ח, במחירי הנפט ובציפיות לריבית, בעוד שמשקיעים מוסדיים ממשיכים לראות בזהב כלי הגנה מפני זעזועים גיאופוליטיים ותנודתיות במטבעות.

גם מחירי הכסף עלו ביותר מ-3%, בעוד שפלטינה ופלאדיום רשמו עליות במסגרת התחזקות רחבה יותר בסקטור המתכות היקרות.

אנליסטים מעריכים כי המהלך המשמעותי הבא במחירי הזהב יהיה תלוי בשאלה האם המאמצים הדיפלומטיים יצליחו להפחית את הלחץ בשוקי האנרגיה. ירידה מתמשכת במחירי הנפט עשויה להוביל להתמתנות בציפיות האינפלציה ולשפר את התחזיות להפחתות ריבית עתידיות מצד הבנקים המרכזיים.