המומנטום בשוק העבודה ממשיך להיחלש

כלכלנים צופים כי הכלכלה האמריקאית תציג גידול מתון במספר המשרות בספטמבר, עם תחזית להוספת כ־50 אלף משרות חדשות — יותר מכפול מהתוספת החלשה של 22 אלף באוגוסט, אך עדיין רחוק מהרמות ההיסטוריות. שיעור האבטלה צפוי להישאר בסביבות 4.3%, שיא של ארבע שנים המצביע על שוק עבודה הנמצא במעבר מתנאי התחממות יתר שאפיינו את תקופת פוסט־הקורונה.

דוח התעסוקה של ספטמבר מגיע בעיתוי רגיש במיוחד. זהו פרסום המשרות הראשון מאז השבתת הממשל שנמשכה 43 ימים — הארוכה בהיסטוריה האמריקאית — אשר אילצה את לשכת הסטטיסטיקה (BLS) לבטל לחלוטין את דוח אוקטובר. בשל היעדר נתוני משקי הבית, נתוני אוקטובר ונובמבר יאוחדו כעת לדוח אחד שיתפרסם ב־16 בדצמבר, ויוצרים פער מידע משמעותי בתקופה קריטית עבור קובעי המדיניות.

כלכלנים מציינים כי עוד לפני ההשבתה, ה־BLS כבר העריך תיקון מטה חריג של 911 אלף משרות לתקופה שבין מרץ בשנה הקודמת — רמז להאטה חדה בהרבה מכפי שהוערך בתחילה.

דמוגרפיה, הגירה ובינה מלאכותית מעצבות מחדש את שוק העבודה

כוחות מבניים ממלאים תפקיד הולך וגובר בהאטה. ירידה חדה בהגירה, שהחלה בשנה האחרונה של ממשל ביידן והתרחבה תחת הנשיא טראמפ, צמצמה משמעותית את היצע העובדים. לפי הערכות, הכלכלה האמריקאית צריכה כיום להוסיף רק 30–50 אלף משרות בחודש כדי לעמוד בקצב גידול האוכלוסייה — ירידה דרמטית לעומת כ־150 אלף משרות בשנת 2024.

במקביל, אימוץ מואץ של בינה מלאכותית מבטל או מקטין היקפים של תפקידים רבים למתחילים. מכללות וגופי השכלה מדווחים על קושי גובר בקרב בוגרים טריים למצוא משרות שנחשבו בעבר “קרש קפיצה”. כלכלנים מזהירים מפני מצב של “צמיחה ללא תעסוקה”, שבו התוצר מתרחב אך השוק מייצר פחות משרות.

אי־ודאות מדינית מוסיפה לחצים נוספים. תוכנית המכסים של ממשל טראמפ, הנמצאת כעת בבחינת בית המשפט העליון, יוצרת חששות בקרב עסקים — במיוחד עסקים קטנים, שאינם מסוגלים לספוג עלויות נוספות. כלכלנים מציינים שדווקא עסקים אלה היו אחראים לחלק גדול מהירידה האחרונה בתוספת המשרות.

הפד שוקל שוק עבודה נחלש תחת מגבלות מידע

הפדרל ריזרב ניצב בפני תמונת מצב מאתגרת במיוחד לקראת הישיבה ב־9–10 בדצמבר. ללא נתוני התעסוקה של נובמבר עד לאחר סיום הישיבה, קובעי המדיניות נאלצים להישען במידה רבה על דוח ספטמבר. מפרוטוקולי ישיבת סוף אוקטובר עולה כי בכירי הפד נוקטים גישה זהירה, ורבים מזהירים כי הורדות ריבית נוספות עלולות לסכן את מאמצי בלימת האינפלציה.

אנליסטים טוענים שרק דוח חלש במיוחד עשוי לשנות מהותית את עמדת הפד. בהתחשב בזהירות הריבית של הבנק המרכזי, רף השינוי במדיניות נותר גבוה מאוד.