מחירי הנפט סיימו את השבוע בתנודתיות מינימלית, כאשר המשקיעים איזנו בין השיפור בתנאי ההיצע לבין הסיכונים הגיאופוליטיים המתמשכים במזרח התיכון. האופטימיות סביב המאמצים הדיפלומטיים בין ארצות הברית לאיראן סייעה להפיג חלק מהחששות מפני שיבושים ממושכים במעבר הנפט דרך מצר הורמוז, אחד מנתיבי השיט האסטרטגיים ביותר בעולם עבור שוק האנרגיה. אף שמחירי הנפט ירדו מהשיאים שנרשמו במהלך העימות, המשקיעים ממשיכים לנקוט זהירות כל עוד המשא ומתן נמשך והסוגיות הנוגעות להסדרי השיט העתידיים טרם הוכרעו.

ההתקדמות הדיפלומטית תומכת ביציבות בשוק האנרגיה

חוזי הנפט מסוג ברנט נסגרו סביב 71.94 דולר לחבית, בעוד שנפט גולמי מסוג West Texas Intermediate (WTI) נסחר סביב 68.78 דולר לחבית, כך ששני המדדים רשמו שינוי מזערי בלבד במהלך השבוע.

היקף המסחר נותר מתון לקראת חג העצמאות בארצות הברית, אולם הסנטימנט בשוק נתמך בהמשך המגעים הדיפלומטיים בין וושינגטון לטהרן.

אנליסטים מעריכים כי מזכר ההבנות בין שתי המדינות אמנם שברירי, אך ממשיך לתפקד. למרות המחלוקות סביב אופן הניהול העתידי של מצר הורמוז והצעות להטלת אגרות מעבר על כלי שיט, לשני הצדדים קיימים תמריצים משמעותיים להימנע מהסלמה צבאית נוספת.

האופטימיות הזהירה הזו הובילה להפחתת החששות מפני שיבושים חמורים באספקת הנפט, אשר תמכו בעבר בעליית המחירים.

התאוששות ההיצע ממדינות המפרץ מתרחבת

עם חידוש הדרגתי של פעילות השיט המסחרית במצר הורמוז, יצרניות הנפט במפרץ מגבירות את היצוא בקצב מהיר מהצפוי.

תפוקת OPEC עלתה באופן משמעותי במהלך חודש יוני, בעוד שכווית הגדילה את תפוקת הנפט שלה באופן חד לעומת החודש הקודם. גם ערב הסעודית האיצה את קצב היצוא, כאשר מספר מכליות ענק עמוסות במיליוני חביות נפט חצו בהצלחה את מצר הורמוז.

לפי הדיווחים, Saudi Aramco החלה להציע מחירי ספוט לחלק מלקוחותיה באסיה במטרה לזרז מכירות, צעד המשקף את ביטחונה בכך שקיבולת השיט ממשיכה להשתפר.

במקביל, ביקוש חלש מהצפוי מצד סין קיזז חלק מהעלייה בהיצע מהמזרח התיכון, ובכך סייע למנוע זינוק נוסף במחירי הנפט, למרות התאוששות היצוא.

מבנה השוק מאותת על שינוי בציפיות ההיצע

אחד הסימנים הבולטים לשיפור בתנאי השוק הוא השינוי במבנה התמחור של חוזי הנפט.

חוזי הברנט עברו ממצב של Backwardation למצב של Contango, כלומר חוזים לאספקה עתידית נסחרים במחירים גבוהים יותר מהחוזים לאספקה מיידית.

מבנה כזה מעיד בדרך כלל כי הסוחרים מעריכים שההיצע בטווח הקצר צפוי להיות מספק, ולא צפוי מחסור מיידי בשוק.

המעבר משקף ביטחון גובר בכך שכמויות נוספות של נפט ימשיכו לזרום לשווקים העולמיים ככל שתנועת המכליות תחזור לשגרה.

עם זאת, המשקיעים ממשיכים לעקוב בדריכות אחר ההתפתחויות במצר הורמוז, שכן כל כישלון במשא ומתן או אירוע ביטחוני חדש עלולים לשנות במהירות את תמונת השוק.

מבט קדימה

בטווח הקרוב צפויים מחירי הנפט להמשיך להיות מושפעים בעיקר מהתקדמות השיחות בין ארצות הברית לאיראן, מהחלטות התפוקה של יצרניות הנפט הגדולות ומהתפתחות הביקוש העולמי. אף שהשיפור בתנאי ההיצע הפחית את החשש המיידי ממשבר אנרגיה, המזרח התיכון ממשיך להיות גורם מרכזי בשוק הסחורות, ולכן כל פגיעה במאמצי השלום או חידוש השיבושים בנתיבי השיט עלולים להחזיר את התנודתיות לשוק הנפט.