מחירי הנפט מתאוששים כאשר היצע הדלק מצטמצם

מחירי הנפט זינקו ביום חמישי לאחר שסין השעתה את יצוא מוצרי הנפט המזוקקים, והוסיפה שכבה נוספת של לחץ לשוקי הדלק שכבר מתמודדים עם שיבושים באספקה במזרח התיכון וברוסיה. חוזי Brent לדצמבר עלו ב-3.2% ל-$101.20 לחבית, בעוד West Texas Intermediate עלה ב-1.8% לכ-$92. המהלך הגיע לאחר שחוזה Brent לחודש הקרוב רשם בספטמבר עלייה חודשית של כ-14%, והדגיש כיצד שיבושים גיאופוליטיים והיצע מוגבל של מוצרים מזוקקים ממשיכים לעצב את שוק האנרגיה.

הגבלות היצוא של סין מוסיפות לחץ לשוק הדלק ההדוק

בתי זיקוק בסין השעו את יצוא מוצרי הנפט ליעדים מחוץ להונג קונג ומקאו עד להודעה חדשה, לפי אנשים הבקיאים בנושא. ההחלטה עלולה לצמצם את הזמינות הבינלאומית של בנזין, סולר ומוצרים מזוקקים אחרים, בתקופה שבה שיבושים בבתי זיקוק כבר הגבילו את ההיצע.

ההשפעה המיידית על הביקוש לנפט גולמי נותרה פחות ברורה. אם בתי הזיקוק הסיניים יידרשו לחדש את המלאים המקומיים לאחר הירידות האחרונות בהם, רכישות נוספות של נפט גולמי עשויות לתמוך במחירים הבינלאומיים.

עם זאת, נקודת הלחץ המשמעותית יותר עשויה להיות בשוק הדלקים המזוקקים ולא בנפט הגולמי עצמו. משלוחי בנזין, דלק סילוני וסולר מהאזורים המושפעים נותרו נמוכים משמעותית מהרמות שלפני המלחמה, בעוד שההגבלות של רוסיה על יצוא סולר הידקו עוד יותר את השוק.

השיבושים במזרח התיכון משאירים את הסיכון הגיאופוליטי ברמה גבוהה

המהלך האחרון במחירי הנפט משקף גם את ההתקדמות המוגבלת במאמצים הדיפלומטיים סביב העימות הקשור לאיראן. תקיפות ושיבושים באזור מצר הורמוז נותרו מקור מרכזי לדאגה, משום שנתיב המים חיוני לזרימות האנרגיה העולמיות. דיווחים על פגיעה בשלוש מכליות נפט בעת שעברו במצר הוסיפו לסיכוני השילוח וחיזקו את אי-הוודאות לגבי המהירות שבה היצוא האזורי יוכל לחזור לשגרה.

במקביל, קיימים סימנים לכך שחלק מזרימות האספקה מתאוששות בהדרגה. סעודיה חידשה את העמסת המכליות מיאנבו לאחר שהפעילה מחדש את צינור הנפט East-West, בעוד שהערכות מצביעות על כך שיצוא הנפט ממדינות המפרץ, כולל מה שמכונה יצוא אפל, התאושש והתקרב לממוצע שלו ב-2025.

התפתחויות אלה עשויות בסופו של דבר למתן את הלחץ בשוק הנפט הגולמי, אך המחסור במוצרים מזוקקים נותר קשה יותר לפתרון, משום ששיקום יכולות זיקוק שנפגעו דורש זמן רב יותר.

המלאים ו-OPEC+ הופכים למשתנים קריטיים

פעולות אפשריות מצד ממשלות עשויות גם הן להשפיע על המחירים. גורמים אירופיים דנים באפשרות לשחרר עתודות סולר, בעוד שדיווחים מצביעים על כך שגורמים אמריקאיים קראו למדינות אירופה להשתמש במלאי החירום שלהן. צעדים כאלה עשויים להקל באופן זמני על המחסור בדלק, אך לא יפתרו ישירות את השיבושים הבסיסיים ביכולת הזיקוק והיצוא.

OPEC+ צפויה גם היא לשמור על יעדי הייצור שלה לחודש נובמבר כאשר תתכנס ביום ראשון, לפי המקור. עבור המשקיעים, השאלה המרכזית היא האם התאוששות יצוא הנפט הגולמי ממדינות המפרץ תוכל לקזז את המחסור המתמשך בדלקים מזוקקים.

אנליסטים כבר העלו את תחזית המחיר הממוצע שלהם ל-Brent ב-2026 ל-$89.05 לחבית, בעוד שהשוק נסחר ברמה גבוהה משמעותית מכך. התפתחויות נוספות סביב איראן, השילוח במצר הורמוז, היצוא הסיני ופעילות בתי הזיקוק יקבעו האם פרמיית המחיר הנוכחית תישמר או תתחיל להתפוגג.