SKN | האם דולר חזק יותר ותשואות אג״ח אוצר גבוהות יותר ימשיכו להפעיל לחץ על הזהב?
ליאור מור
•
6 דק’ קריאה
•
לפני 2 ימים
נקודות מפתח
הזהב נותר מתחת ל-4,300 דולר לאונקיה לאחר ירידה חדה במושב המסחר הקודם, כאשר התחזקות הדולר האמריקאי ועליית תשואות אג״ח האוצר הפחיתו את התמיכה במתכת היקרה.
נתוני המגזר הפרטי בארה״ב היו חזקים מהצפוי וחששות האינפלציה נמשכים, מה שהעלה את הציפיות להידוק נוסף מצד ה-Fed. השווקים מתמחרים כעת הסתברות של כ-70% להעלאת ריבית נוספת באוקטובר.
הזהב עדיין גבוה משמעותית מהרמה שבה נסחר לפני שנה למרות הנסיגה האחרונה, כאשר מחירו עמד על 4,289.18 דולר לאונקיה ב-24 בספטמבר, ירידה של 7.92% בחודש האחרון אך עלייה של 14.38% לעומת שנה קודם לכן.
הזהב נתון ללחץ מצד הדולר ותשואות האג״ח
הזהב התקשה להתאושש ביום חמישי לאחר שנפל בחדות במושב המסחר הקודם. התחזקות הדולר האמריקאי וזינוק בתשואות האג״ח יצרו סביבה מאתגרת עבור הנכס שאינו מניב תשואה. תשואות אג״ח גבוהות יותר עשויות להגדיל את העלות האלטרנטיבית של החזקת זהב, בעוד שדולר חזק יותר עלול לייקר את המתכת עבור רוכשים המשתמשים במטבעות אחרים.
הלחץ האחרון הופיע במקביל לנתונים כלכליים חזקים מהצפוי מהמגזר הפרטי בארה״ב. הנתונים הגבירו את החששות שהאינפלציה עלולה להישאר מתמשכת, וחיזקו את הציפיות לכך שה-Federal Reserve עשוי להידרש לשמור על מדיניות מוניטרית מרסנת למשך זמן ארוך יותר.
השווקים מעלים את ההימורים על העלאת ריבית נוספת של ה-Fed
הציפיות להידוק מוניטרי נוסף התחזקו במהירות. השווקים מתמחרים כעת הסתברות של כ-70% להעלאת ריבית נוספת של ה-Fed באוקטובר, לעומת כ-55% יום קודם לכן.
מספר בכירים ב-Fed חזרו גם הם על תמיכתם בהעלאת הריבית שבוצעה בשבוע שעבר, תוך הדגשת הסיכונים האינפלציוניים שנותרו. עבור משקיעי הזהב, השילוב של ציפיות לריבית גבוהה יותר ועלייה בתשואות אג״ח האוצר עלול להמשיך להוות רוח נגדית בטווח הקצר, אם הנתונים הכלכליים ימשיכו לתמוך בתחזית למדיניות ניצית.
הנפט מוסיף סיכון אינפלציוני נוסף
תמונת האינפלציה מושפעת גם מההתפתחויות בשוק האנרגיה. מחירי הנפט התאוששו כאשר נשיא איראן, Masoud Pezeshkian, שמר על עמדה תקיפה בנוגע למצר הורמוז ואמר כי טהרן לא תאפשר חופש שיט כל עוד הסנקציות והמצור האמריקאי נותרו בתוקף.
עלייה מתמשכת במחירי הנפט עלולה להוסיף שכבה נוספת של לחץ אינפלציוני על כלכלת ארה״ב. מצב כזה עשוי לחזק את הציפיות למדיניות מוניטרית הדוקה יותר, ובתורו להפעיל לחץ נוסף על הזהב באמצעות עלייה בתשואות הריאליות והנומינליות.
הזהב עדיין גבוה יותר בטווח הארוך
למרות התיקון האחרון, הזהב עדיין נסחר ברמה גבוהה משמעותית מזו שנרשמה לפני שנה. המתכת עלתה ב-0.04% ל-4,289.18 דולר לאונקיה ב-24 בספטמבר 2026. עם זאת, במהלך החודש שקדם לכך ירד מחיר הזהב ב-7.92%, מה שממחיש את עוצמת הנסיגה האחרונה.
המגמה הרחבה יותר עדיין בולטת. הזהב גבוה ב-14.38% לעומת הרמה שבה נסחר לפני שנה, בעוד ששיאו ההיסטורי עומד על 5,608.35 דולר לאונקיה, שנרשם בינואר 2026. הפער בין הירידה האחרונה לבין העלייה בטווח הארוך מדגיש את השינוי במאזן בין ציפיות למדיניות מוניטרית, תנועות במטבע והביקוש לנכסים הגנתיים.
במה המשקיעים עשויים להתמקד בהמשך
השלב הבא עבור הזהב יהיה תלוי במידה רבה בנתונים הכלכליים שיגיעו מארה״ב, באיתותים מצד ה-Fed, בתשואות אג״ח האוצר ובכיוון הדולר. המשקיעים עשויים לעקוב גם אחר מחירי הנפט וההתפתחויות סביב מצר הורמוז, משום שלחץ מחודש בשוק האנרגיה עלול להשפיע על תחזית האינפלציה. אם הציפיות להידוק נוסף מצד ה-Fed ימשיכו לעלות, הזהב עלול להתמודד עם לחץ נוסף בטווח הקצר. מנגד, שינוי לכיוון תשואות נמוכות יותר או דולר חלש יותר עשוי לשנות את הדינמיקה.
להשוואה, בדיקה וניתוח בין בתי ההשקעות
השאירו פרטים ומומחה מטעמינו יחזור אליכם בהקדם
* אין במאמר זה, בחלקו או במלואו, כל הבטחה להשגת תשואות מהשקעות ואין האמור בו מהווה ייעוץ מקצועי לבצע השקעות בתחום כזה או אחר.
