מתחם הסחורות הגלובלי מציג שונות מחודשת, כאשר מתכות תעשייתיות ומתכות יקרות מגיבות באופן שונה לאותם כוחות מאקרו המעצבים את השווקים הפיננסיים בתחילת 2026. חוזים עתידיים על נחושת פרצו מעל הרמה הפסיכולוגית החשובה של 6 דולר לפאונד, ומתכנסים סמוך לשיאים היסטוריים, בעוד שמחירי הזהב ממשיכים לרחף קרוב לשיאי 52 שבועות ולשיאים של כל הזמנים, כאשר משקיעים מאזנים בין תיאבון לסיכון לבין הצורך בהגנה על תיקי ההשקעות. יחד, תנועות אלה מדגישות כיצד מגבלות היצע, דינמיקות של מעבר אנרגטי וציפיות למדיניות מוניטרית מעצבות מחדש את תמחור הסחורות בשווקים מפותחים ומתעוררים.

הידוק בשוק הנחושת מדגיש סיכוני היצע מבניים
חוזים עתידיים על נחושת נסחרו סביב 6.04 דולר לפאונד, והמשיכו להרחיב את העליות שהובילו את המחירים לעלייה של יותר מ־12% במהלך החודש האחרון וכ־39% במהלך השנה האחרונה. הראלי נתמך בציפיות להידוק ההיצע הגלובלי, כאשר משתתפי השוק מתמקדים יותר ויותר בהפרעות סחר אפשריות, בירידה באיכות העפרות ובשנים של תת־השקעה בפיתוח כושר כרייה חדש. במקביל, הביקוש הקשור לשדרוג רשתות חשמל, כלי רכב חשמליים, תשתיות אנרגיה מתחדשת והתרחבות מרכזי נתונים ממשיך להפתיע כלפי מעלה.

לעמדת המדיניות של סין היה גם תפקיד קריטי. צעדי תמיכה בנזילות ותמריצים ממוקדים שנועדו לייצב את הפעילות התעשייתית חיזקו את הציפיות כי הביקוש הסיני לנחושת יישאר עמיד, גם כאשר הצמיחה הגלובלית הכוללת מתמתנת. מבחינה טכנית, אינדיקטורים קצרי טווח מצביעים על התכנסות מסוימת, עם אותות תוך־יומיים נייטרליים עד מעט דוביים, אך המגמות הבינוניות והארוכות ממשיכות להצביע כלפי מעלה — דבר המשקף ביטחון חזק מצד משקיעים אסטרטגיים ולא סוחרים קצרי טווח.

הזהב שומר על יציבות כגידור אסטרטגי
חוזים עתידיים על זהב נצפו לאחרונה סביב 4,610 דולר לאונקיה, כשהם מרחפים מעט מתחת לשיאים האחרונים לאחר עלייה חזקה שנמשכה מספר חודשים. המחירים גבוהים ביותר מ־70% בהשוואה לשנה שעברה, בתמיכת שילוב של סיכון גיאופוליטי, רכישות מתמשכות מצד בנקים מרכזיים וציפיות לכך שהריביות הגלובליות ינועו מטה לאורך זמן. בניגוד לנחושת, האטרקטיביות של הזהב נובעת פחות מאופטימיות לצמיחה ויותר מניהול סיכונים, חששות לשחיקת ערך המטבע ופיזור תיקי השקעות.

פסיכולוגיית המשקיעים הייתה גורם מרכזי. מימושים תקופתיים היו רדודים, מה שמרמז כי משקיעים ארוכי טווח ומקצים מוסדיים מנצלים ירידות כדי להגדיל חשיפה ולא לצאת מפוזיציות. בעוד שאותות טכניים בטווח הקצר מצביעים על התכנסות, המגמה הרחבה נותרת חיובית בבירור, במיוחד כאשר התשואות הריאליות נותרות דחוסות והמתיחויות הגיאופוליטיות אינן מראות סימני דעיכה.

כוחות מאקרו ממשיכים למקד את תשומת הלב בסחורות
שתי המתכות מגיבות לרקע מאקרו המאופיין באי־ודאות. השווקים שוקלים את מסלול המדיניות המוניטרית בארצות הברית, את עמידות ההתאוששות בסין ואת הסיכון לזעזועי היצע נוספים הקשורים למדיניות סחר או לגיאופוליטיקה. עבור משקיעים בארצות הברית ובישראל כאחד, סחורות נתפסות יותר ויותר לא רק ככלי מסחר טקטי, אלא כנכסים אסטרטגיים היכולים לגדר תנודתיות אינפלציונית, קיטוע בשרשראות אספקה וסיכוני קצה גיאופוליטיים.

במבט קדימה, קיימות הראלי בנחושת תיבחן בשאלה האם מגבלות ההיצע יחריפו מהר יותר מהאטת הצמיחה הגלובלית, בעוד שהמהלך הבא של הזהב יהיה תלוי בציפיות לריבית ובהתפתחויות גיאופוליטיות. יחד, שתי המתכות נותרות במרכז הנרטיב המעצב את הקצאת הנכסים הגלובלית בשנת 2026.