האירו התייצב ביום שלישי לאחר ירידה חדה בישיבה הקודמת, כאשר המשקיעים עקבו אחר ההתפתחויות בשוק האג”ח הצרפתי ובחנו אם הלחץ הפיננסי עלול להתפשט לשאר גוש האירו.
המטבע המשותף ירד בפחות מ-0.1% ונסחר סביב 1.12 דולר, לאחר שהגיע ביום שני ל-1.116 דולר — רמתו הנמוכה ביותר מאז מאי 2025. הירידה הגדילה את ההפסד השבועי של האירו ליותר מ-1%, על רקע חששות גוברים ממצבה הפיסקלי של צרפת ומאי-הוודאות הפוליטית.
ההתייצבות בשוקי האג”ח האירופיים סיפקה הקלה מסוימת, אך הלחץ הרחב יותר על המטבע נותר בעינו.

החששות מחובות צרפת נותרו סיכון מרכזי

תשואות האג”ח הממשלתיות של צרפת ירדו ביום שלישי בכמעט 0.1 נקודת אחוז, כאשר מחירי הנפט נחלשו מעט וסייעו להפחית את החשש המיידי מהאצה נוספת במכירת האג”ח במדינה.
תשואות האג”ח נעות בכיוון הפוך למחיריהן, ולכן הירידה בתשואות סיפקה הקלה מסוימת לאחר הלחץ שנרשם ביום הקודם.
עם זאת, המשקיעים עדיין מודאגים מרמת החוב הגבוהה של צרפת ומהמבוי הסתום הפוליטי במדינה. בחירות בזק צפויות בספרד מוסיפות גם הן מקור נוסף של אי-ודאות לתחזית של גוש האירו.
חולשת האירו הפכה אפוא לאינדיקטור נוסף לחששות השוק בנוגע למצב הפיסקלי באזור.

התחזקות הדולר מוסיפה לחץ על האירו

הדולר האמריקאי נותר חזק, בתמיכת עלייה בתשואות האג”ח הממשלתיות של ארצות הברית. מדד הדולר נותר כמעט ללא שינוי ברמה של 102.16, לאחר שהגיע בישיבה הקודמת ל-102.53 — הרמה הגבוהה ביותר זה 18 חודשים.
הדולר שמר על כוחו למרות ירידה בציפיות להעלאת ריבית מיידית מצד הפדרל ריזרב בעקבות נתוני תעסוקה חלשים מהצפוי בארצות הברית.
המשקיעים עדיין מעריכים כי האינפלציה עשויה להשאיר את המדיניות המוניטרית הדוקה. נתוני מגזר השירותים האחרונים בארצות הברית הצביעו על האטה בפעילות בספטמבר, אך גם על ביקוש מקומי חזק, לחצים בשרשרת האספקה ועלייה בעלויות התשומות.

ציפיות הריבית של הפד נותרות מפוצלות

השווקים מתמחרים כיום הסתברות של 22% בלבד להעלאת ריבית באוקטובר מצד הפדרל ריזרב, לפי נתוני CME FedWatch שצוינו בחומר המקור. הציפיות עולות לכ-85% להעלאה בדצמבר.
הפער משקף את אי-הוודאות סביב מסלול המדיניות של הפד. נתוני התעסוקה החלשים הפחיתו את הציפיות להידוק מיידי, בעוד שלחצי מחירים מתמשכים ממשיכים לתמוך באפשרות של ריבית גבוהה יותר בהמשך.
עבור שוקי המט”ח, השילוב בין תשואות גבוהות של אג”ח ממשלת ארצות הברית לבין אי-הוודאות סביב גוש האירו ממשיך להעניק יתרון לדולר.

גם הין והליש”ט במוקד

הדולר עלה ב-0.2% מול הין לרמה של 158.21 ין לדולר, בעוד הליש”ט נותר כמעט ללא שינוי סביב 1.323 דולר.
תשומת הלב מופנית גם לבנק המרכזי של יפן, כאשר מקורות מצביעים על אפשרות שקובעי המדיניות יסמנו החודש כי האינפלציה הבסיסית הגיעה באופן נרחב ליעד של 2% שהציב הבנק המרכזי. איתות כזה עשוי לחזק את הציפיות להעלאות ריבית נוספות בחודשים הקרובים.
הדולר האוסטרלי, מנגד, ירד ב-0.1% ל-0.696 דולר.

מה המשקיעים צריכים לבחון כעת

התחזית המיידית לאירו תהיה תלויה במידה רבה בשאלה אם הלחץ בשוק האג”ח הצרפתי ימשיך להתמתן או יהפוך לדאגה רחבה יותר בנוגע לחוב הריבוני באירופה. התייצבות בתשואות עשויה לספק הקלה מסוימת, אך אי-הוודאות הפיסקלית המתמשכת נותרה מכשול משמעותי עבור המטבע.
במקביל, ביצועי הדולר ימשיכו להיות קשורים באופן הדוק לתשואות האג”ח הממשלתיות בארצות הברית ולציפיות למדיניות הפדרל ריזרב. נתוני האינפלציה והתעסוקה הבאים, לצד איתותים מהבנקים המרכזיים, עשויים לקבוע אם השווקים ימשיכו לתמחר אפשרות משמעותית למדיניות מוניטרית הדוקה יותר בארצות הברית בהמשך השנה.

מבט קדימה

האירו נכנס לשלב רגיש שבו ההתפתחויות הפיסקליות בצרפת עשויות להשפיע לא רק על שוק האג”ח המקומי אלא גם על תפיסת הסיכון בגוש האירו כולו. במקביל, תשואות גבוהות בארצות הברית ממשיכות לספק לדולר יתרון יחסי.
האיזון בין לחצי האינפלציה לבין החולשה בשוק העבודה האמריקאי יהיה גורם מרכזי בקביעת מסלול הריבית. אם הציפיות להידוק מוניטרי בארצות הברית יתחזקו במקביל להמשך החששות באירופה, הלחץ על האירו עשוי להימשך.