דרישות ההון האדירות שנוצרו בעקבות מהפכת הבינה המלאכותית משנות במהירות את שוקי החוב בעולם, כאשר חברות טכנולוגיה גדולות מרחיבות את פעילות הגיוס שלהן במספר מטבעות ואזורים.

Alphabet הפכה לאחת הדוגמאות הבולטות ביותר לגל המימון החדש לאחר שהשיקה סדרת הנפקות אג”ח בדולרים, אירו, דולרים קנדיים, ליש”ט, פרנקים שווייצריים וין יפני.

עם השלמת ההנפקה האחרונה ביפן, Alphabet צפויה לגייס כמעט 60 מיליארד דולר בתוך כארבעה חודשים — אחד ממהלכי הגיוס התאגידיים הגדולים ביותר בשנים האחרונות.

המהלך מדגיש את הצרכים הפיננסיים האדירים הנלווים להרחבת תשתיות AI, בניית מרכזי נתונים, הגדלת קיבולת ענן והשקעות במוליכים למחצה.

חברות הטכנולוגיה כבר הנפיקו חוב של 300 מיליארד דולר

לפי הערכות בשוק, חברות טכנולוגיה כבר מכרו יותר מ-300 מיליארד דולר של אג”ח למשקיעים בארצות הברית בלבד כדי לממן את התרחבות פעילות הבינה המלאכותית.

ההשקעות הגלובליות בתשתיות AI צפויות להגיע לכמעט 5 טריליון דולר עד סוף העשור.

ענקיות הטכנולוגיה ממשיכות להזרים הון למרכזי נתונים בקנה מידה עצום, רכישת שבבים, תשתיות רשת, הרחבת שירותי ענן ופיתוח מודלים של בינה מלאכותית.

הזינוק בגיוסי החוב משקף את עוצמת התחרות בין החברות על עמדות מובילות בכלכלת ה-AI המתפתחת במהירות.

Alphabet מובילה את ההתרחבות הגלובלית בגיוסי החוב

אסטרטגיית המימון של Alphabet הפכה לגלובלית יותר ויותר, כאשר החברה פונה למשקיעים במספר שוקי חוב בינלאומיים.

היקף האג”ח שלה הנקובות באירו כבר ממקם אותה בין המנפיקות הלא-פיננסיות הגדולות באירופה, מעל מספר חברות תעשייה מרכזיות.

החברה הופכת גם לאחת המנפיקות התאגידיות הגדולות בשוק האג”ח היפני בעקבות ההנפקה האחרונה ביין.

כיום רק כ-55% מחוב האג”ח של Alphabet נקוב בדולרים אמריקאיים, נתון שממחיש את קצב הגיוון הבינלאומי של מקורות המימון שלה.

בנקאים המעורבים במהלך ציינו כי מסע גיוסי ההון הרב-מטבעי של החברה דרש תיאום רציף בין השווקים בטוקיו, לונדון וניו יורק.

אמזון וענקיות נוספות מאמצות אסטרטגיה דומה

Amazon.com האיצה גם היא את פעילות גיוסי החוב מעבר לים, לאחר שגייסה לאחרונה יותר מ-3 מיליארד דולר באמצעות הנפקת אג”ח ראשונה בפרנקים שווייצריים.

חברות טכנולוגיה גדולות רואות יותר ויותר בשוקי החוב הבינלאומיים מקור מימון קריטי, מאחר שהסתמכות בלעדית על שוק האג”ח האמריקאי עלולה ליצור עודף היצע ולייקר את עלויות המימון.

בנקים בוול סטריט מעריכים כי חברות hyperscale נוספות וחברות תשתיות AI יאמצו אסטרטגיות דומות בשנים הקרובות.

אנליסטים סבורים כי שווקים כמו אוסטרליה וטאיוואן עשויים להפוך בעתיד ליעדי גיוס נוספים ככל שההשקעות ב-AI ימשיכו להתרחב.

משקיעי האג”ח מתחילים לעקוב אחר סיכוני ההיצע

הגל ההולך וגדל של הנפקות חוב הקשורות ל-AI מתחיל לעורר חששות בקרב חלק מהמשקיעים בנוגע לרוויה בשוק וליכולת הספיגה של ההיצע.

חברות טכנולוגיה מהוות כיום חלק חריג בגודלו מהנפקות האג”ח בדירוג השקעה בארצות הברית.

חלק מהאנליסטים מזהירים כי היקף הנפקות מוגזם עלול להפעיל לחץ על מחירי האג”ח ולחייב את החברות להציע תשואות גבוהות יותר כדי למשוך ביקושים מספקים.

במקביל, תקופות פירעון ארוכות יותר הופכות נפוצות יותר, כאשר החברות מבקשות להבטיח מימון לפרויקטי AI רחבי היקף הנפרסים על פני שנים רבות.

השקעות ה-AI יוצרות דינמיקה חדשה בשווקים

בעבר, הנפקות אג”ח רב-מטבעיות מצד תאגידים גלובליים היו קשורות לרוב לרכישות או לאירועי מימון חד-פעמיים.

גל המימון הנוכחי של ה-AI שונה, משום שהחברות צפויות לחזור שוב ושוב לשוקי החוב הגלובליים לאורך שנים רבות ככל שההשקעות בתשתיות יואצו.

השינוי הזה יוצר דינמיקה חדשה לחלוטין בשוקי האשראי בעולם, כאשר המשקיעים מנסים להעריך כמה ביקוש לחוב יוכל השוק לספוג לאורך זמן.

חלק מהמשתתפים בשוק חוששים כי הנפקות חוזרות מצד ענקיות הטכנולוגיה עלולות לדחוק החוצה מנפיקים מקומיים בשווקי אג”ח בינלאומיים קטנים יותר.

ביצועי אג”ח הטכנולוגיה מתחילים לפגר

בעוד שמניות הטכנולוגיה ממשיכות להגיע לשיאים חדשים על רקע ההתלהבות מתחום ה-AI, ביצועי אג”ח הטכנולוגיה החלו לאחרונה לפגר אחרי שוק האג”ח בדירוג השקעה הרחב.

אנליסטים ציינו כי תקופות של גידול מהיר בחוב בענף הטכנולוגיה הובילו בעבר לעיתים לביצועי חסר ביחס למנפיקים מחוץ לענף.

במקביל, המשקיעים ממשיכים לגלות עניין רב בחברות AI גדולות, בין היתר משום שהן עדיין מהוות חלק קטן יחסית ממדדי האשראי הבינלאומיים.

השילוב בין ביצועי מניות חזקים לבין היצע הולך וגדל של אג”ח יוצר סביבה חריגה יותר ויותר בשוקי ההון הגלובליים.

ההשקעות ב-AI ממשיכות לעצב מחדש את השווקים הפיננסיים

החיפוש הגלובלי המואץ אחר מימון לתחום הבינה המלאכותית מדגיש עד כמה הפכו השקעות ה-AI לגורם משנה מציאות עבור הכלכלה והמערכת הפיננסית.

חברות הטכנולוגיה אינן מתחרות עוד רק על נתחי שוק בתוכנה או בחומרה — הן מתחרות יותר ויותר גם על גישה ארוכת טווח להון גלובלי.

בנקים בוול סטריט מעריכים כי בום גיוסי החוב בתחום ה-AI ימשיך להתעצם, כאשר החברות ממהרות להבטיח קיבולת תשתית, קשרי משקיעים וגמישות מימונית לפני שהמתחרות ישתלטו על ערוצי המימון המרכזיים.

לעת עתה, המשקיעים הגלובליים עדיין מוכנים לספוג את היקף החוב החדש הקשור ל-AI, אך השאלות סביב הקיימות ארוכת הטווח של המגמה הופכות משמעותיות יותר ויותר.